El IPC nacional de Japón de agosto excluidos alimentos frescos y energía fue del +1,6% interanual, mientras que en la zona euro el IPC (sin alimentos frescos y energía) se mantiene en un máximo del 4,3 % interanual (ver gráfico anterior). Pareciera pues que ambas sociedades vivieran realidades diferentes. ¿A qué puede deberse tan elevada discrepancia en […]
Un cártel de compradores de energía vs un cártel de productores. Good news ahead. ¿Por qué?
Acabo de conocer un primer indicador de dónde podría quedar fijado el precio que el nuevo cártel de consumidores (conformado por los países del G7) estaría dispuesto a pagar por el crudo ruso. Una encuesta de Platts realizada a un grupo importante de refinerías e industriales relacionados con el sector, desvela que estos agentes anticipan […]
Semana de bancos centrales: Fed y BoE apuntan a subidas de tipos
FED Reserva Federal con el debate entre 75 y 100 p.b. Lo primero, como mínimo: ya era “denominador común” en las declaraciones de sus miembros tras un Jackson Hole donde quedó clara la intención de continuar con subidas aceleradas. Lo segundo, como riesgo: el último dato de inflación (subyacente en el 6,3% YoY) muestra que el descanso […]
Menor crecimiento en el camino al cuarto trimestre
HABLEMOS DE MACRO… • Sorpresas negativas en la macro americana más reciente. Al mal dato de inflación de días atrás, se sumaron ayer unas peores cifras de ventas al por menor y de producción industrial. Reflejo, ya cotizado, en las estimaciones inmediatas del PIB 3t. Desaceleración en la actividad, eclipsada por la tensión en los precios, […]
Dólar que recoge el efecto refugio: ¿más allá de la paridad?
La fortaleza del dólar se amplía, habiendo visitado ya niveles por debajo de 1. El balance de riesgos sigue siendo desfavorable para la Unión Europea (recesión energética), y aunque el BCE ha demostrado que también ellos pueden acelerar su normalización monetaria, no esperamos que el cruce recupere algo de “momentum” en el corto plazo. Un […]
EEUU hacia un “ajuste del exceso de demanda” y con la vista puesta en noviembre
En EEUU, tras una “recesión técnica” en el primer semestre acompañada de un mercado laboral más que vigoroso, el escenario base parece pasar por un necesario “ajuste del exceso de demanda”. Más que una crisis en sí misma, se trata de volver a crecimientos próximos al potencial. Las señales a la fecha aún nos colocan ante […]
Así han vivido los mercados el verano
Tras un histórico y negativo primer semestre, el verano ha resultado con dos mitades bien diferenciadas. Hasta casi mediados de agosto, unos resultados empresariales mejores de lo esperado, sumados al bajo posicionamiento en activos de riesgo y las expectativas de un aterrizaje macro suave, dieron paso a un rebote de los activos en los que no […]
Análisis de la histórica subida de tipos del BCE: + 75 p.B
BCE: UNÁNIME EN LA SUBIDA ACELERADA DE TIPOS Revisión del cuadro macro en la dirección esperada (menos crecimiento, más inflación): recesión que sigue sin formar parte del escenario base, para el que sí esperan estancamiento en 4t2022/1t2023. Sí aparece recogida en escenarios alternativos de interrupción total del suministro de gas ruso/racionamiento energético y ausencia de medidas […]
¿Cómo se están comportando los fondos de inversión centrados en el consumo?
ROBECO GLOBAL CONSUMER TRENDS • En estos primeros meses del año hemos visto como los múltiplos de la cartera se han contraído, ya por debajo de su media histórica de los últimos 5 años, y en niveles pre-pandemia. Jack y Richard, los gestores, no consideran que esto sea fruto de una posible recesión, pero sí que […]
Vista puesta en Jackson Hole y temores de estanflación
A la espera del foro de Jackson Hole, temores de estanflación que pierden vigor en Estados Unidos y se avivan en Europa, con una intensa semana en la renta fija europea avivada también por la escasa liquidez. En la semana, éste es el balance de los datos americanos: positivas sorpresas en la producción industrial y […]
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