Te ofrecemos las noticias destacadas del día de las siguientes empresas -Ence, Bankia, PharmaMar, Mapfre, Dia, IAG…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.
. ENCE (ENC) presentó ayer sus resultados correspondientes al 1T2020, de los que destacamos los siguientes aspectos:
RESULTADOS ENCE 1T2020 vs 1T2019 / CONSENSO ANALISTAS FACTSET
| EUR millones | 1T2020 | 1T2019 | Var 20/19 (%) | Estimación | Var 20/20E (%) |
| Ventas | 183,5 | 195,6 | -6,2% | 169,6 | 8,2% |
| EBITDA | 16,8 | 52,0 | -67,7% | 16,4 | 2,4% |
| Margen EBITDA | 9,3% | 26,6% | – | 9,7% | – |
| EBIT | -10,6 | 29,2 | – | -7,7 | -37,7% |
| Beneficio neto | -11,6 | 18,1 | – | -9,6 | -20,8% |
Fuente: Estados financieros de la compañía. Estimaciones FactSet.
ENC obtuvo una cifra de ingresos totales de EUR 183,5 millones en el 1T2020, lo que supone una caída del 6,2% interanual a marzo, ya que los mayores ingresos provenientes del negocio de Energía (+12,9% interanual; hasta EUR 45,2 millones) no pudieron compensar la caída de los ingresos del negocio de la Celulosa (-11,2% interanual; hasta los EUR 139,1 millones). No obstante, la cifra real batió (+8,2%) la estimación de ingresos del consenso de analistas de FactSet, situada en EUR 169,6 millones. 
Los precios de la celulosa permanecieron estables, tras las fuertes caídas registradas en 2019 y que los llevó a sus niveles más bajos de los últimos 10 años. Varios fabricantes han anunciado subidas de precios en China en abril. ENC aumentó su producción de celulosa un 9% interanual en el 1T2020, en línea con las ampliaciones de capacidad efectuadas en 2019.
Por su parte, el cash flow de explotación (EBITDA) se redujo un 67,7% entre enero y marzo, hasta los EUR 16,8 millones, aunque la cifra fue ligeramente superior (+2,4%) a la esperada por el consenso de analistas. Desglosando el EBITDA por área de negocio, el EBITDA de Celulosa registró una caída del 86,0%, hasta un importe de EUR 5,4 millones, mientras que el negocio de Energía aportó EUR 11,3 millones, con una caída del 13,7% con respecto al 1T2019.
En términos de margen sobre ingresos, el margen EBITDA se situó al cierre de marzo en el 9,3%, sustancialmente inferior al 26,6% con el que cerró el 1T2019 y ligeramente inferior al 9,7% esperado por el consenso.
El resultado neto de explotación (EBIT) registró una pérdida de EUR 10,6 millones en el 1T2020, que compara negativamente con el beneficio de EUR 29,2 millones del mismo periodo del año anterior, y que es un 37,7% superior a la pérdida esperada de EUR 7,7 millones del consenso.
Finalmente, el resultado neto atribuible registró una pérdida por importe de EUR 11,8 millones, frente al beneficio neto de EUR 17,3 millones del 1T2019. La pérdida obtenida es un 20,8% superior a la que había estimado el consenso de FactSet.
La deuda financiera neta del grupo a cierre del trimestre ascendió a EUR 534 millones, de los que EUR 326 millones correspondieron al negocio de Celulosa y EUR 208 millones al de Energía Renovable, con vencimientos a largo plazo en ambos negocios y sin límites de endeudamiento (covenants) en el negocio de Celulosa.
BANKIA (BKIA) ha publicado esta mañana sus resultados correspondientes al primer trimestre del ejercicio (1T2020), de los que destacamos los siguientes aspectos:
RESULTADOS BANKIA 1T2020 vs 1T2019 / CONSENSO ANALISTAS FACTSET
| EUR millones | 1T2020 | 1T2019 | Var 20/19 (%) | Estimación | Var 20/20E (%) |
| Margen Intereses | 458 | 502 | -8,7% | 473 | -3,2% |
| Margen Bruto | 823 | 813 | 1,1% | 799 | 3,0% |
| Margen Explotación | 361 | 357 | 1,2% | 348 | 3,7% |
| BAI | 122 | 269 | -54,7% | 154 | -20,8% |
| Beneficio neto | 94 | 205 | -54,0% | 114 | -17,5% |
Fuente: Estados financieros de la entidad financiera. Estimaciones de FactSet.
BKIA obtuvo un margen de intereses de EUR 458 millones en el 1T2020, lo que supone una caída del 8,7% interanual, y es también una cifra inferior (-3,2%) a la esperada por el consenso de analistas de FactSet. Este descenso se debe al impacto que ha tenido la caída del Euribor 12 meses en el rendimiento de la cartera crediticia (fundamentalmente hipotecaria) y a la menor contribución de intereses de la cartera de renta fija y los dudosos propiciaron la caída de esta magnitud.
No obstante, la evolución positiva tanto de las comisiones (+9,0% interanual) como del resultado de operaciones financieras (ROFs) (+71,9%) permitió a BKIA elevar su margen bruto hasta los EUR 823 millones, un 1,1% superior con respecto al importe alcanzado en el 1T2019. La cifra real, además, batió (3,0%) la estimación de margen bruto del consenso de analistas.
La estabilidad de los gastos de explotación (+1,1% interanual) permitió que la ratio de eficiencia se mantuviera en el 56,1%, mismo nivel que el registrado en el 1T2019 y al margen de explotación crecer también (+1,2% interanual; +3,7% vs consenso analistas), hasta situarse en los EUR 361 millones.
No obstante, la dotación a provisiones de BKIA, entre las que se incluye una por importe de EUR 125 millones para hacer frente al Covid-19 conllevó un deterioro de su beneficio antes de impuestos (BAI) hasta situarlo en EUR 125 millones, es decir, una caída del 54,7% interanual. El consenso de analistas esperaba un importe significativamente superior, de EUR 154 millones.
De esta forma, el beneficio neto atribuible de BKIA alcanzó los EUR 94 millones, que compara negativamente (-54,0%) con el de EUR 205 millones del 1T2019, y con los EUR 114 millones que esperaba el consenso de analistas (-17,5%).
En términos de balance, el crédito a la clientela bruto cerró el 1T2020 totalizando EUR 121.029 millones, un 0,3% más que en diciembre de 2019. Sin considerar los activos dudosos ni las adquisiciones temporales, la cartera crediticia sana registra un crecimiento del 0,4% (EUR 433 millones). Los depósitos de la clientela totalizaron EUR 123.639 millones, lo que representa un descenso trimestral del 0,9% que se debe al vencimiento de imposiciones a plazo y cédulas hipotecarias singulares. Este volumen de depósitos ha situado la ratio LTD del grupo en el 92,3%.
Los riesgos dudosos han descendido EUR 102 millones en el 1T2020 (-1,6%), lo que ha reducido la tasa de morosidad del grupo en 10 puntos básicos hasta el 4,9%. La reducción de la morosidad es de 130 puntos básicos desde marzo de 2019. Por su parte, la ratio de cobertura de la morosidad se ha incrementado en 1,3 puntos porcentuales en el trimestre, situándose en el 55,3% en marzo de 2020.
En términos de solvencia, en marzo de 2020 el grupo BKIA alcanzó una ratio CET1 Fully Loaded de 12,95% (12,92% sin incluir las plusvalías soberanas latentes de la cartera a valor razonable). En términos Phase In la ratio CET1 ha sido del 13,98% y el Total Capital de 17,73%. Estos niveles suponen un exceso de CET1 de +560 puntos básicos y un exceso a nivel total solvencia de +498 puntos básicos sobre los requerimientos mínimos de capital SREP comunicados por el Supervisor para 2020.
PHARMAMAR (PHM) anunció ayer el inicio del ensayo clínico APLICOV-PC con Aplidin® (plitidepsina) para el tratamiento de pacientes con COVID-19, que ya ha sido autorizado por la Agencia Española de Medicamentos y Productos Sanitarios (AEMPS). Se trata de un estudio multicéntrico, aleatorizado, paralelo, abierto, para evaluar el perfil de seguridad y la eficacia de tres dosis de plitidepsina en pacientes con COVID-19 que precisen ingreso hospitalario. En el estudio participarán tres hospitales de la Comunidad de Madrid.
PHM incluirá en el estudio tres cohortes de pacientes con tres niveles de dosis diferentes, para evaluar la eficacia y la seguridad de plitidepsina en cada nivel de dosis administrado en pacientes ingresados por COVID-19. En esta primera etapa se incluirán 27 pacientes, a los que se administrará estas tres diferentes dosis. Se medirá la carga viral de los pacientes antes del tratamiento y una vez finalizado el mismo, así como una serie de parámetros de evolución clínica.
En el caso de que en esta primera etapa los resultados fueran positivos, el ensayo continuaría con la dosis óptima, después de hablar con el regulador, con una cohorte más amplia de pacientes.
MAPFRE (MAP) informó que ayer la agencia Fitch Ratings confirmó la calificación crediticia (rating) de emisor de MAP en “A-” con perspectiva “estable”, la de sus obligaciones simples con vencimiento en 2026 en “BBB+” y la de sus obligaciones subordinadas con vencimiento en 2047 y 2048 en “BBB-”.
ARCELORMITTAL (MTS) comunicó ayer la cifra media de la estimación de cash flow de explotación (EBITDA) para el 1T2020 por parte del consenso de analistas “sell side”, y que asciende a $ 867 millones.
DIA comunicó que ayer la agencia de calificación crediticia Moody´s rebajó su calificación crediticia corporativa (“CFR” o “corporate family rating”) a “Caa2” desde “Caa1”; su probabilidad de default (“PDR”) a “Caa3-PD” desde “Caa1- PD”; el rating de su deuda senior a largo plazo no garantizada (senior unsecured long-term rating) a “Ca” desde “Caa2” y su rating sobre el programa de emisión bonos no garantizados (unsecured MTN program rating) a “(P)Ca” desde “(P)Caa2”. La perspectiva permanece en “negativa”.
Esta decisión de calificación se ha adoptado tras la publicación del avance de ventas 1T2020 por parte de DIA el 14 de abril de 2020, en la que señaló que se están priorizando alternativas para atender el vencimiento de los bonos a medio plazo que vencen en abril de 2021, incluyendo una oferta de canje de deuda (debt-for-debt exchange) y solicitud de consentimiento (consent solicitation). Este hecho probablemente sería considerado por Moody´s como un supuesto de default bajo su metodología de rating.
IAG anunció ayer sus resultados preliminares del 1T2020 y continuó evaluando nuevas iniciativas de reducción de costes y mejora del flujo de caja en todo el grupo. En este sentido, hay que señalar que British Airways iniciará un proceso de consulta sobre unas propuestas de reestructuración y reducción de puestos de trabajo con sus sindicatos.
Así, los ingresos totales de IAG disminuyeron en un 13% hasta los EUR 4.600 millones en comparación con los EUR 5.300 millones en el mismo periodo del año anterior. El resultado de las operaciones antes de partidas excepcionales fue una pérdida de EUR 535 millones comparado con un beneficio de EUR 135 millones el año pasado.
Además, el beneficio antes de impuestos (BAI) de IAG se vio impactado por un cargo excepcional de EUR 1.300 millones como resultado de la inefectividad de las coberturas de combustible y divisas para el resto de 2020 debido a la sobre cobertura. Este cargo excepcional se calcula a la fecha de finalización del trimestre.
Los resultados detallados del primer trimestre se publicarán según lo previsto el próximo 7 de mayo.
La capacidad de pasajeros, expresada en términos de asientos-kilómetros ofertados (AKOs), disminuyó en un 10,5% en el 1T2020. El tráfico de pasajeros, en términos de pasajeros-kilómetro transportados (PKTs), decreció un 15,2% en el trimestre. El coeficiente de ocupación para el trimestre disminuyó en 4,3 puntos hasta el 76,4%. IAG redujo la capacidad de pasajeros en abril y mayo en un 94% en comparación con el año pasado, tan solo operando vuelos relacionados con viajes esenciales, y repatriación.
Tal y como informó el 28 de febrero de 2020, dada la incertidumbre en relación con el impacto y la duración del COVID-19, en este momento IAG no proporciona una indicación precisa sobre las perspectivas de beneficio para el año 2020. Sin embargo, el grupo espera que su pérdida de las operaciones en el 2T2020 sea significativamente mayor que en el 1T2020.
A finales de marzo, IAG contaba con una caja total y líneas de crédito generales y comprometidas garantizadas por aeronaves no dispuestas de EUR 9.500 millones, incluyendo EUR 6.950 millones de caja, activos líquidos equivalentes y depósitos remunerados. Se estima que la recuperación del nivel de demanda de pasajeros de 2019 lleve varios años, lo que requerirá medidas de reestructuración en todo el grupo.
Por el Departamento de Análisis de Link Securities
