Principales citas macroeconómicas En la Eurozona la atención estará en la encuesta de confianza del consumidor
En la Eurozona la atención estará en la encuesta de confianza del consumidor preliminar de abril, donde se espera fuerte deterioro hasta -20e (vs -11,6 anterior).
En Reino Unido se publicará el IPC de marzo, general +1,5%e (vs +1,7% previo) y subyacente +1,6%e (vs +1,7% previo). 
Mercados financieros Apertura al alza en las bolsas europeas tras los recortes de los últimos dos días
Apertura al alza en las bolsas europeas (futuros Eurostoxx +1%, S&P +1%) tras los recortes de los últimos dos días y recogiendo el nuevo paquete de estímulo en EEUU que ayer se tramitó en el Senado y podría votarse mañana en el Congreso (484.000 mln USD para reforzar las ayudas a las pymes, que sigue al primer paquete de 350.000 mln USD, y para financiar tests). La idea sería, una vez aprobado este nuevo paquete, empezar a trabajar en el siguiente, enfocado en infraestructuras, alivio de impuestos, gobiernos locales y estatales.
También estaremos atentos hoy al BCE, que tendrá una conferencia para tratar sobre la posibilidad de aceptar como colateral deuda calificada como bono basura ante la perspectiva de que parte de deuda soberana y corporativa vea rebajado su rating por debajo de grado de inversión como consecuencia del coronavirus. En este sentido estaremos atentos el viernes a la revisión del rating de Italia por parte de S&P que tiene establecido al país un rating BBB, 2 escalones por encima de bono basura, con una perspectiva negativa. Por su parte, Moody´s, que revisará su calificación crediticia de Italia en mayo, la tiene actualmente en Baa3, el nivel más bajo de grado de inversión.
Continúan las caídas en el precio del crudo, el futuro de junio del WTI llegó a caer ayer -43% y esta mañana -8%, situándose por debajo del nivel de 11 USD/b, -57% en tres días. Trump anunció ayer que estarían barajando ayudas a la industria petrolera americana para evitar el impacto en el empleo. Por su parte, el Brent se deja más de un 40% en los últimos tres días hasta 16 USD/b (ayer -24% tras -9% el lunes y esta mañana cae -17%), mínimos de 2001. Ya ha perdido -20% desde los niveles previos a la reunión de la OPEP y -78% desde los máximos de enero. Los países de la OPEP+ estarían barajando adelantar la ejecución de los recortes de producción pactados (-10%, -9,7 mln b/d, a partir del 1 de mayo) con el fin de contribuir a cierta estabilización del mercado del crudo y a la espera de que la demanda (que en el mes a abril está cayendo -29 mln b/d) se vaya recuperando a medida que se produzca la desescalada y se vaya recuperando poco a poco la actividad económica. En cualquier caso, a los precios actuales la mayoría de productores no son rentables por lo que a medio plazo se produciría una reducción forzada (no voluntaria) de oferta.
También continuaron los repuntes de TIRes y diferenciales en periféricos, hasta los niveles previos (18-marzo) a que el BCE anunciase el PEPP, su plan de compra de deuda para hacer frente al coronavirus. A destacar la negativa evolución de Italia (TIR 2,15%, diferencial +22 pb hasta 263 pb, muy lejos de los 193 pb a los que bajó tras el anuncio del BCE), cuyas necesidades de liquidez le obligaron a colocar ayer 16.000 mln eur a 5 y 30 años, con buena demanda (110.000 mln eur) a pesar del riesgo que pesa sobre su rating a raíz de la crisis del coronavirus. Una rebaja podría llevar a una ampliación adicional de su diferencial, sobre el que también pesan las escasas expectativas de que el Consejo Europeo del jueves alcance una decisión final sobre el Fondo de Recuperación. Por su parte, el Primer Ministro Conte se comprometió en una reunión con senadores a rebajar sus pretensiones en la próxima reunión del jueves con los líderes europeos, buscando asegurar que la línea de financiación del ESM no lleve aparejada condicionalidad, y añadió que pronto pedirá al parlamento autorización para ampliar el déficit para financiar nuevas medidas por no menos de 50.000 mln eur, habida cuenta de que los 25.000 mln eur del programa ya aprobado se antojan insuficientes para afrontar la magnitud de la crisis.
En el plano macro, la atención de hoy estará en la encuesta de confianza del consumidor preliminar de abril en la Eurozona, donde se espera fuerte deterioro hasta -20e (vs -11,6 anterior), lo que supondría volver a niveles de 2012-2013, en plena crisis de deuda europea.
En el plano empresarial, ayer en EEUU presentaron resultados a cierre de mercado Netflix y Texas Instruments. Netflix Ingresos 5.770 mln USD (+5,5% vs 1T 19) y BPA 1,57 USD (+21% vs 1T 19) impulsado por el gran número de nuevos usuarios en el trimestre: 15,8 mln, casi el doble de lo previsto (8,47 mln). Además, la compañía generó caja (+162 mln USD) por primer trimestre desde 2014. Para 2T prevé añadir otros 7,5 mln y usuarios y conseguir unos ingresos de 6.050 mln USD y BPA 1,81 USD. Los títulos cedieron -0,84% en la sesión regular y están planos en “after market” (habiendo llegado a subir +7%). Texas Instruments Ingresos 3.330 mln USD (+6% vs est y -7,3% vs 1T 19) y BPA 1,24 USD (vs 0,99 USD est y desde 1,26 USD en 1T 19). La guía 2T está por debajo de las previsiones de consenso. La directiva prevé que el punto medio del rango de ingresos se sitúe en 290 mln USD (-5% vs est.) y el BPA entre 0,64/1,04 USD (vs 0,93 USD del consenso). Los títulos cayeron -4,2% en la sesión regular y +3% en “after market”.
La atención estará hoy en los resultados de las americanas Google y Alcoa.
En Europa hoy hemos conocido los resultados 1T20 de Roche, con las ventas un +2% por encima de lo que esperaba el consenso. Lo más destacado es que su cadena de producción no se ha visto afectada por el shock del coronavirus y ha reiterado guía para el resto del año de crecimiento de las ventas a dígito simple bajo/medio y anuncia que espera incrementar el dividendo. Respecto al Covid-19, la capacidad de producción de sus equipos de detección de la enfermedad está aumentando de forma significativa, cuenta con un estudio en fase clínica III para estudiar la seguridad y eficacia de Actemra/RoActemra (aprobado para el tratamiento de la artritis) para los casos más severos, cuyos resultados podríamos conocer a principios de verano y sus tests de anticuerpos se encuentran en avanzado estado de desarrollo, pudiendo estar disponibles en mayo.
En el sector bancario, con los resultados de la banca española comenzando mañana jueves y ante la expectativa de la cuantía de las provisiones extraordinarias asociadas al COVID-19 que contabilizarán, Unicredito se ha adelantado al anunciar que llevará a cabo una provisión de 900 mln de euros (5% del margen bruto estimado para 2020) asociada al incremento de la morosidad esperado y que supondrá situar el coste de riesgo en el 1,1% en 1T20, y entre 1% – 1,2% para el conjunto del año (vs 0,7% en 2019). Se confirma la tendencia esperada de dotación de provisiones asociadas al aumento de la morosidad como consecuencia de la pandemia, y que para el año 2020 será el elemento clave a vigilar.
Principales citas empresariales En Estados Unidos, presentarán resultados Google, PayPal, Visa y Alcoa
En Estados Unidos, presentarán resultados Google, PayPal, Visa y Alcoa.
En Suiza ha publicado Roche (Ver Mercados).
Análisis de empresas Gestamp, Siemens Gamesa y ACS ocupan las principales noticias empresariales
Gestamp. Realizó una actualización de la situación actual ayer a cierre de mercado. La compañía ha anunciado que ha ido cerrando fábricas progresivamente a nivel mundial, primero en Europa y después a América y que esperan ir realizando una reapertura gradual en las próximas semanas. Entre las medidas que ha aprobado se encuentran: potenciar la posición de liquidez (2.000 mln eur a finales de marzo), extendiendo líneas de crédito y buscando financiación en varios países en los que opera, realizar ajustes de empleo temporales, recortar gastos, mejorar la gestión del circulante y reducir capex. Además, el Presidente ejecutivo recortará su sueldo un 50% este año y el Consejero Delegado, la alta dirección y el resto de Consejeros reducirán su remuneración un 15%. Por otro lado, tal y como preveíamos, la directiva ha eliminado el pago de dividendo complementario (previsto para julio) y ha retirado la guía 2020. Gestamp publicará resultados 1T 19 el lunes 18 de mayo a cierre de mercado. Valoramos favorablemente la adopción de estas medidas para afrontar la situación actual. Nuestras estimaciones incluyen una caída significativa de la producción en 2020, recorte de gastos operativos y capex y la eliminación del dividendo de julio, con lo que nuestras estimaciones están alineadas con el plan de la compañía. P.O. y recomendación en Revisión.
Siemens Gamesa. Tal y como era de esperar, la compañía ha retirado su guía 2020 como consecuencia de los problemas derivados del covid 19, que está poniendo presión en el negocio, principalmente en India y el Norte de Europa. Ante las medidas tomadas en las distintas regiones que ha llevado al cierre de fábricas, la compañía se ve incapaz de hacer pronósticos, esperando que afecte a toda la cadena de suministro, principalmente del negocio Onshore, estimando que en Servicios y Offshore el impacto debería ser más limitado. La compañía cuenta con una posición de liquidez de 2.000 mln eur y espera aprobar el reparto de dividendo con cargo a 2019 en la JGA. Se ha reanudado la actividad en las fábricas de China y en las de España, esperando poder hacerlo próximamente en el resto de geografías. En la conferencia de resultados 2T que se llevará a cabo el 6 de mayo veremos si pueden ofrecer mayor visibilidad. Reiteramos infraponderar, P. O. en revisión.
ACS. Abertis, de la que ACS controla directamente un 30% (otro 20% en manos de la filial Hochtief), aprobó en su JGA el reparto del 50% del dividendo con cargo a 2019 (total 875 mln eur), dejando el otro 50% a la espera de la evolución de la crisis del covid 19. Las autopistas de Abertis han tenido caídas del tráfico superiores al 80% por lo que si se extienden las medidas de confinamiento es muy probable que se termine por suspender, no obstante, Abertis cuenta con una posición de liquidez que permite hacer frente a los compromisos financieros con holgura. Noticia sorprendente y que muy probablemente será recogida negativamente por la cotización de ACS, aunque consideramos que el impacto es limitado. Reiteramos la cautela en el valor hasta que la visibilidad sobre el impacto en sus negocios sea mayor.
La Cartera de 5 Grandes está formada por: BME (20%) Cellnex (20%), Enagás (20%), Grifols (20%) y Viscofan (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2020 es de +8,46%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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