Acuerdo del Eurogrupo por el coronavirus
Los mecanismos de ayudas son tres:
100.000 millones de euros del Plan SURE (Support for Unemployment Risk in an Emergency)
Préstamos con garantía de la UE a los países para financiar destinados a financiar suspensiones temporales de empleo y reducciones de jornada.
240.000 millones de euros de líneas de crédito del fondo de rescate del (MEDE
240.000 millones de euros de líneas de crédito del fondo de rescate del Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE) de financiación para los estados miembros. Cada país podrá pedir préstamos por un valor de hasta el 2% de su PIB.
200.000 millones de euros para liquidez a las pequeñas y medianas empresas
200.000 millones de euros para que el Banco Europeo de Inversiones (BEI) apoye con liquidez a las pequeñas y medianas empresas.
Los puntos críticos en la negociación eran:
- La “condicionalidad“ o las líneas precautorias de los fondos del MEDE. Normalmente la concesión de una línea de crédito de rescate va asociada a un programa de vigilancia por parte de las instituciones.
- Referencia a la emisión de deuda conjunta: eurobonos ó coronabonos.
Estos puntos se han salvado de la siguiente manera:
- Los fondos del MEDE no estarán sujetos a condicionalidad especial, si se destinan exclusivamente a financiar los costes sanitarios (directos e indirectos). La vigilancia de la troika se activaría si España o Italia se ven obligadas a pedir un préstamo para sufragar la recuperación económica.
- El comunicado final del Eurogrupo no hace mención explícita a la emisión de eurobonos. El texto menciona que se explorarán «instrumentos financieros innovadores» para financiar el Fondo de Recuperación a más largo plazo. Una fórmula muy vaga pero que no hace referencia a una posible emisión de deuda común.
La gestión de la crisis del Covid-19 supone un reto para el proyecto europeo. Por un lado, cuando la pandemia acabe habrá miembros (Italia, España) con 20 o 30 puntos más de deuda sobre PIB que difícilmente podrán digerir antes de una o dos décadas. Y de ahí la necesidad de solidaridad y mancomunar esfuerzos. Por otro, países como Alemania, Países Bajos, o Austria sostienen que estas ayudas podrían suponer incentivos perversos de laxitud fiscal entre quienes se benefician de financiación más barata. Estos países solo aplicaron reformas y ajustes fiscales en la época del rescate y levantaron el pie en cuanto se quitó la presión.
La discusión sobre los eurobonos y otras herramientas similares para emitir deuda en común de algún tipo se intensificará en las próximas semanas, ya que los líderes europeos se reunirán el próximo 23 de abril.
Decisiones del Eurogrupo anteriores por el coronavirus
Noticias del Eurogrupo del 8 de abril
El Eurogrupo sigue dividido para consensuar las ayudas económicas ante el coronavirus: 500.000 millones de euros en el aire. Los mecanismos a debate son:
- 100.000 millones de euros del Plan SURE (Support for Unemployment Risk in an Emergency): préstamos con garantía de la UE a los países para financiar el aumento del gasto por pérdidas de empleo.
- Líneas de crédito del fondo de rescate del Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE). Este fondo cuenta con 410.000M€ de capacidad de préstamo y se podrían movilizar 200.000M€ en una primera etapa.
- Fondo paneuropeo de garantía que pueda disponer de créditos para que el Banco Europeo de Inversiones (BEI) apoye con liquidez a las pequeñas y medianas empresas por valor de 200.000M€.
Los puntos críticos que no han permitido llegar a un acuerdo son:
- La “condicionalidad“ o las líneas precautorias de los fondos del MEDE. Normalmente la concesión de una línea de crédito preventiva va asociada a un programa de vigilancia por parte de las instituciones.
- Que SURE no sea el embrión de un seguro europeo de desempleo, por lo que se insiste en su temporalidad.
- Se haga referencia a la emisión de deuda conjunta o a un macrofondo de reconstrucción que se financiaría con una única emisión de eurobonos (coronabonos).
La gestión de la crisis del Covid-19 supone un reto para el proyecto europeo. Los programas de rescate del MEDE contemplan unos programas de vigilancia (troika) que incluyen objetivos fiscales muy marcados desde Bruselas y consultas antes de cada decisión legislativa.
Hay consenso en que la condicionalidad de estas líneas de emergencia tiene que ser más suave esta vez que en el rescate de 2008-2009, pero no hay acuerdo aún en dónde poner el límite. Italia considera que solo pueden aceptar este paquete del MEDE si no hay ninguna obligación de ajuste macroeconómico. Además insiste en que se incluya claramente en el comunicado de los ministros de Economía y Finanzas a sus jefes de Gobierno y Estado (que son los que deben dar el visto bueno último) referencias a una posible emisión de deuda conjunta en la UE en algún momento. Bien eurobonos, bien un Fondo de Recuperación como sugiere Francia o la Comisión, con capacidad propia y mancomunada de endeudamiento.
La emisión de deuda conjunta sigue siendo uno de los principales puntos de fricción entre las diferentes delegaciones. España, Francia e Italia defienden la incorporación de una emisión de eurobonos temporal y limitada en el tiempo para financiar la recuperación económica tras la pandemia. Sin embargo, los países del norte, encabezados por Alemania y Países Bajos, siguen rechazando esta fórmula.
Medidas del Eurogrupo del 17 de marzo
Las medidas ya adoptas hasta el momento ascienden a:
- Medidas fiscales de cerca del 1% del PIB para 2020 (120.000 millones de euros) y el impacto de los estabilizadores automáticos.
- Facilidades de liquidez de al menos el 10% del PIB (1.200 millones de euros), con esquemas de garantía pública y pagos de impuestos diferidos.
Medidas que podrían ser muy superiores a futuro. A nivel europeo se complementarán las medidas nacionales con:
- 37.000 millones de euros a sistemas de salud, Pymes, mercados laborales; más 28.000 millones de euros de fondos estructurales elegibles.
- 8.000 millones de euros (que podrían aumentar a 20.000 millones de euros) del BEI para préstamos de circulante respaldados por el presupuesto de la UE.
- 10.000 millones de euros del BEI de inversiones en Pymes (podría ampliarse en otros 10.000 millones de euros).
Los efectos de las medidas fiscales temporales se excluirán del cálculo de los requisitos fiscales.
Opinión de las medidas tomadas por el Eurogrupo
Son unas primeras medidas que dan una mayor flexibilidad respecto al cálculo de los requisitos fiscales de la UEM y un compromiso en la adopción de medidas adicionales. El Eurogrupo mencionaba ayer en su comunicado la posibilidad de contracción para este año (PIB). En la rueda de prensa insistieron en que el Eurogrupo se reunirá frecuentemente (mencionaron una vez a la semana) y que las medidas fiscales (hasta ahora 1% PIB) podrían ser mayores “muy pronto”.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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