Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Almirall, Talgo y L’Oreal, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):

Almirall

• Recomendación: Vender
• Precio Objetivo: 14,75 euros/acción

Evolución favorable del pipeline

La FDA estadounidense acepta la presentación de la solicitud de autorización de comercialización para Tirbanibulin (ALM14789) como tratamiento de la queratosis actínica, producto del pipeline de Almirall pendiente de recibir las autorizaciones de comercialización.

Opinión de Bankinter sobre Almirall

Noticia positiva, hace una semana la agencia equivalente en Europa (EMA) también autorizó la presentación de la solicitud de comercialización del medicamento. Nosotros valoramos Tirbanibulin en 2,89 euros/acción, con una probabilidad del 80% de alcanzar la comercialización. Cuando las agencias de EE.UU. y Europa concedan la autorización pendiente, añadiremos 0,72 euros/acción a nuestro precio objetivo (+4,9%) elevando la probabilidad al 100%

Talgo

Ejecutará la primera reducción de capital del 7%, dentro del Programa de Recompra iniciado el 18 de noviembre

Talgo anunció ayer que llevará a cabo en las próximas semanas la reducción de capital por el 7% (-9,6 millones de acciones), lo que supone un 53 millones de euros. Tras esta amortización el número de acciones pasará a 127,0 millones de acciones.

Opinión de Bankinter

Buenas noticias que confirman la primera amortización dentro del Programa de Recompra de acciones (de hasta 100M€, iniciado en noviembre de 2018). La primera amortización será por el 7% del capital.

Nuestras estimaciones contemplan la retribución a través de la ejecución de la amortización del Plan entre 2020-21. En la presentación de resultados de 2019 Talgo anunció que había ejecutado el 63% del programa de recompra y que esperaba realizar la primera amortización al alcanzar el 9,5% del mismo, en el primer trimestre de 2020.

L’Oreal

L´Oreal sigue ganando cuota de mercado y creciendo por encima del sector global de cosméticos. El foco en marcas premium y de parafarmacia resulta en crecimientos superiores y expansión de márgenes.

Tras un 2019 estelar y a pesar de que los fundamentales a medio plazo permanecen intactos, en el corto plazo las ventas provenientes de Asia Pacífico (32% de total) se verán impactadas en los próximos meses por el COVID19. Tras este episodio temporal seguimos confiando en la capacidad del grupo de seguir batiendo al mercado global de cosméticos.

Un activo programa de lanzamiento de nuevos productos y la consolidación de marcas recién adquiridas como Mugler y Azzaro sustentan las perspectivas de crecimiento. El grupo tiene la mayor capacidad de investigación en el mundo de la belleza: 4.100 expertos y 1.000 millones de euros en I+D anualmente. Esto le permitirá seguir liderando tecnologías que revolucionarán el mercado de la cosmética y continuar ganando cuota de mercado.

Con todo, L´Oreal cotiza a un PER20 de 30 veces, por encima de la media de 21 veces del sector del lujo europeo, representando una prima de 2,1 veces en máximos históricos. El potencial de revalorización hasta nuestro precio objetivo es limitado, lo que resulta en una recomendación de Neutral.

Precio objetivo: 263 euros / acción

Recomendación: Neutral

Informe: Análisis de los resultados de L’Oreal

Los ingresos ascendieron a 29.874 millones de euros (+10,9%). En términos comparables (a misma superficie de venta y tipo de cambio constante) las ventas crecieron +8,0% superando un año más el crecimiento del mercado global de cosméticos (+5,0%/+5,5%). En el cuarto trimestre de 2019 estanco, las ventas comparables aumentaron +8,8% mostrando el mayor crecimiento orgánico en un trimestre en la última década.

Todas las divisiones mostraron crecimientos positivos, destacando las divisiones de Productos de Lujo (+13,8%) y de Cosméticos de Parafarmacia (+15,5%) que representan el 37% y el 9% de las ventas totales respectivamente. Las ventas online aumentaron +52,4% y representan el 15,6% del total.

Por áreas geográficas, todas las zonas crecieron excepto en EE.UU. (-0,8%). Destaca Asia (+25,5% en el año, +30,5% en el cuarto trimestre). Asimismo, todos los márgenes mostraron avances:

• El Margen Bruto aumentó +20pb hasta 73,0%
• el Margen Operativo +30pb hasta 18,6%.
• Los costes operativos se redujeron hasta 20,3% de las ventas vs 20,9% en 2018 a pesar de un mayor esfuerzo en Gastos de marketing y promoción (30,8% vs 30,2%).
• El Beneficio Neto Atribuible (BNA) ordinario aumento +9,3% hasta 3.988 M€.
• El Cash Flow Operativo ascendió a 5.031 M€ (+29,8%).
• La Caja neta asciende a 2.399 M€ (4.435 M€ excluyendo la deuda por alquileres).
• El grupo propondrá un dividendo de 4,25€/acción (+10,4%), que se incrementará en +10% para los accionistas que hayan mantenido las acciones durante más de dos años.

Perspectivas de L’Oreal en 2020

Aunque en el corto plazo el brote del coronavirus afectará el desempeño en Asia y otras geografías y en las ventas relacionadas con turismo, los factores de crecimiento a medio plazo se mantienen intactos:

1. Crecimiento de las clases medias/altas, especialmente en Asia.
2. Envejecimiento de la población.
3. Creciente consumo masculino.
4. Mayor interés por la imagen y gasto en cosmética de las generaciones jóvenes.
5. Fuerte tendencia a la premiumisation del mercado.

En este entorno, la estrategia de L´Oreal se centrará en potenciar las áreas de:

1. Lujo: Capitalizar un porfolio único de marcs icónicas: Lancome, YSL, Armani, Valentino, Biotherm, Kiehl´s, HR, etc. Mantener un fuerte ritmo de innovación.
2. Dermo cosméticos: donde en 2019 el grupo obtuvo un crecimiento de +15% vs mercado +7%. Los consumidores cada vez más buscan cosméticos saludables, seguros y de calidad. Marcas reconocidas: La Roche Posay, Vichy, SkinCeuticals. El grupo es líder en investigación, innovación y potencial de desarrollo con 4.100 expertos y 1.000 millones de euros en I+D anualmente.
3. Asia Pacífico (China, Japón, Corea, Malasia, Indonesia, India) donde el grupo crece a ritmos de +25% vs mercado +9%.
4. E-commerce: mantener crecimiento superior (L´Oreal +52%, vs mercado +27%)
5. Travel retail: +25%. Mantener el liderazgo actual con una cartera de marcas que cubren todas las necesidades.

Recomendación sobre las acciones de L’Oreal

• Precio objetivo: 263 €
• Recomendación: Neutral

Por Departamento de Análisis Bankinter

Los informes disponibles para su descarga y los artículos del Blog de Bankinter se realizan con la finalidad de proporcionar a sus lectores información general a la fecha de emisión de los mismos. La información se proporciona basándose en fuentes consideradas como fiables, si bien ni Bankinter ni el Blog garantizan la seguridad de las mismas. Los informes del departamento de Análisis de Bankinter, S.A. reflejan tan sólo la opinión del departamento, y están sujetas a cambio sin previo aviso.El contenido de los artículos no constituye una oferta o recomendación de compra o venta de instrumentos financieros. El inversor debe ser consciente de que los valores e instrumentos financieros a que se refieren pueden no ser adecuados a sus objetivos concretos de inversión, por lo que el inversor debe adoptar sus propias decisiones de inversión, procurándose a tal fin el asesoramiento especializado que considere necesario. Por favor, consulte importantes advertencias legales.