Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Técnicas Reunidas, Aena y Siemens Gamesa, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
Análisis de los últimos resultados de Técnicas Reunidas
Principales cifras:
- Ingresos 3.428 millones de euros (+5% a/a);
- Ebitda 73,1 millones de euros (+68% a/a);
- Ebit 43,2 millones de euros (+39% a/a);
- BN 24,1millones de euros (+310% a/a) vs 7,6 millones de euros estimado.
También mejora en términos de márgenes: el margen Ebitda se sitúa en 2,1% desde 1,3% y el margen Ebit hasta 1,3% desde +1,0%. Estas cifras están distorsionadas por la aplicación de la nueva norma de información financiera IFRS 16, la cual tuvo un impacto positivo de 19,4M€ en Ebitda, una disminución en BNA de 0,7M€ y un incremento de los activos de 43M€. La posición de caja neta pasa a 215M€ (vs 189M€ en el tercer trimestre de 2018). La cartera de pedidos cerró el semestre en 10.916M€ (+26%).
Opinión sobre los resultados de Técnicas Reunidas
Por el lado positivo destaca la elevada cartera de pedidos, impulsada por la división de petróleo y gas (representa el 97% de la cartera). Durante el trimestre fue seleccionada para ejecutar dos nuevos proyectos en Indonesia y Canadá. Además se produce una mejora en sus cuentas, aunque destaca la elevada diferencia entre la evolución de la cartera de pedidos y de las ventas, porque la mayor parte de los proyectos se encuentran todavía en una fase temprana de ejecución. En el medio plazo pensamos que hay tres factores que deben monitorizarse:
- La evolución de los márgenes. La compañía los ha mejorado ligeramente durante 2019, pero están distorsionados y existe reducida visibilidad en cuanto a su evolución.
- Elevada concentración en las geografías en las que opera, esto supone un riesgo elevado desde el punto de vista operacional y también por presión en márgenes.
- Volatilidad en el precio del crudo. Técnicas se ve beneficiada de un precio de crudo alto, pero la volatilidad no le beneficia.
Recomendación sobre las acciones de Técnicas Reunidas
En definitiva, son resultados buenos y el impacto en el valor será positivo. En este contexto, mantenemos recomendación en Mantener y Precio Objetivo en 28,50€/acc.
- Recomendación: Neutral
- Precio Actual: 23,82 euros/acción
- Precio Objetivo: 25,10 euros/acción
- Variación Día: -3,61%
AENA
- Recomendación: Neutral
- Precio Actual: 165,90 euros/acción
- Precio Objetivo: 171,90 euros/acción
- Variación Dia: -1,78 %
El número de pasajeros se desacelera hasta el +1,5% a/a en octubre
El número de pasajeros se incrementó un +1,5% a/a hasta 24,6 M en octubre, frente a +3,4% en septiembre. El crecimiento acumulado continúa desacelerándose hasta el +4,5% a/a desde el +4,8% anterior.
Opinión de Bankinter sobre Aena
Esta nueva desaceleración de los tráficos era esperada, e incluso es altamente probable que la evolución del tráfico supere las expectativas de AENA en 2019 (+3,7%). Nosotros hemos revisado al alza nuestras estimaciones de número de pasajeros para 2019 hasta +4,0%.
SIEMENS GAMESA
- Recomendación: Neutral
- Precio Actual: 12,84 euros/acción
- Precio Objetivo: 12,76 euros/acción
- Variación Día: -0,86 %
Suministrador preferente de un proyecto Offshore en Taiwan con capacidad total de 300MW
El acuerdo está condicionado a la ejecución de los contratos finales y la decisión final de inversión de los socios del consorcio entre Northland Power y Yishan Energy para el proyecto eólico Hai Long offshore Wind, situado a 50Km de la costa de Changhua (Taiwan).
Opinión de Bankinter sobre Siemens Gamesa
A falta de la adjudicación definitiva supondría buenas noticias en el negocio de Offshore, más volátil en sus adjudicaciones, pero normalmente de mayores márgenes que Onshore. De hecho, el menor peso de Offshore ha sido uno de los aspectos que ha llevado la compañía a fijar unas guías de margen EBIT ajustado para 2020 (entre 5,5% y 7%) por debajo de las de 2019 (cuando se situó en el 7,1%). Esperaríamos una mayor visibilidad en este campo para mejorar nuestra opinión en el valor. Neutral.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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