Te ofrecemos las noticias destacadas del día de las siguientes empresas -Amadeus, ArcelorMittal, Enagás, Ence, Repsol, Elecnor…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.
. AMADEUS (AMS) presentó ayer sus resultados correspondientes a los nueve primeros meses de ejercicio (9M2019), de los que destacamos los siguientes aspectos:
RESULTADOS AMADEUS 9M2019 vs 9M2018
| EUR millones | 9M2019 | 19/18 (%) |
| Ingresos ordinarios | 4.236,6 | 15,0% |
| Ingresos Distribución | 2.394,8 | 5,1% |
| Ingresos Soluciones IT | 1.841,8 | 31,1% |
| EBITDA | 1.763,8 | 11,1% |
| % Margen EBITDA / Ingresos ordinarios | 41,6% | (-1,5 p.p.) |
| B. Neto | 992,5 | 11,9% |
Fuente: Estados financieros de la compañía.
- AMS elevó su cifra de ingresos ordinarios en un 15,0% interanual entre enero y septiembre, impulsada por la mejora de sus dos negocios, Distribución y Soluciones IT, que incrementaron sus ingresos un 5,1% y un 31,1%, respectivamente. El crecimiento de los ingresos se debió también a la consolidación de TravelClick desd el 4 de octubre de 2018 (integrada en Soluciones IT), al desarrollo de los nuevos negocios y a un impacto de divisa positivo.
- Desglosando los ingresos por división:
Distribución : aumentó sus ingresos un 5,1% interanual, hasta los EUR 2.394,8 millones. El incremento del 0,9% de las reservas totales, así como el aumento de los ingresos medios por reserva, y el crecimiento del negocio de pagos incluido en el segmento de distribución, contribuyeron de forma positiva a la mejora.
La industria de las reservas aéreas a través de agencias de viajes cayó un 0,8% interanual (+0,0% excluyendo India), con NAFTA, CESE Europa y Latam registrando crecimiento, y Europa Occidental, Asia-Pacífico y EMEA registrando contracción.
Soluciones IT: este segmento incrementó su cifra de ingresos un 31,1% interanual, hasta situarla en EUR 841,8 millones, impulsados por la buena evolución del área de soluciones tecnológicas para aerolíneas y del segmento de nuevos negocios.
Los pasajeros embarcados (PBs) crecieron un 7,1% con respecto a los de 9M2018, impulsados por el crecimiento orgánico del 6,5% y el efecto positivo de las implantaciones en clientes, que permitió compensar el efecto negativo proveniente del cese de actividad de varios clientes. Sin tener en cuenta estos efectos, los PBs habrían aumentado un 7,8% interanual.
- En los nueve primeros meses del año el coste de los ingresos de AMS aumentó un 23,8% interanual, mientras que los gastos de personal aumentaron un 14,0% interanual. En el aumento de ambos costes influyó considerablemente la consolidación de TravelClick.
- Como consecuencia de estos mayores costes, el cash flow de explotación (EBITDA) limitó su crecimiento al 11,1% interanual, hasta los EUR 1.763,8 millones. El desempeño de las dos áreas de negocio, Distribución y Soluciones IT, la consolidación de TravelClick, y un efecto positivo en diferencias de cambio, fueron los factores que justifican la mejora de este margen operativo. En términos sobre ingresos ordinarios, el margen EBITDA cayó 1,5 p.p. hasta el 41,6%, por TravelClick y por el negocio de pagos de Distribución, dos negocios de menor margen en relación al estándar de AMS.
- El beneficio neto ajustado (excluido el efecto neto de impuestos de efectos contables, de diferencias de tipo de cambio y otras partidas no recurrentes) se elevó hasta los EUR 992,5 millones, un importe superior en un 11,9% con respecto al de hace un año. El incremento del EBITDA, que fue compensado parcialmente por el aumento de las partidas de depreciaciones y amortizaciones (+19,0% interanual) y por el mayor gasto financiero, y una reducción de la tasa impositiva, fueron las palancas de crecimiento del beneficio neto.
- La inversión en gastos de investigación y desarrollo (I+D) , que actúa como barrera de entrada al sector, al s er un sector muy intensivo en tecnología, aumentó un 14,9% interanual, hasta los EUR 716,1 millones, lo que supone el 16,9% de los ingresos, mismo porcentaje que en 9M2018. Mientras las inversiones (capex) aumentaron un 7,5% interanual, hasta los EUR 544,0 millones, un 12,9% de los ingresos ordinarios (13,7% en 9M2018).
- La deuda financiera neta cerró el mes de septiembre en EUR 2.940,1 millones, según las condiciones del contrato de financiación (1,34x (veces) el EBITDA anualizado), frente a EUR 3.074,0 millones del cierre de 2018 (y una ratio de 1,47x).
- AMS reiteró sus previsiones de resultados para 2019.
Valoración : En relación a nuestras estimaciones de resultados de AMS para todo el ejercicio 2019, que se cifran en un importe de ingresos totales de EUR 5.488,1 millones, un EBITDA de EUR 2.272,6 millones, un EBIT de EUR 1.519,1 millones y un beneficio neto atribuible de EUR 1.087,5 millones, creemos que las cifras reales, de mantener su evolución, y teniendo en cuenta que históricamente el cuarto tri mestre de cada ejercicio es un poco inferior en resultados al de otros trimestres del año, estarían bastante en línea con las mismas, salvo en beneficio neto atribuible, que podría batir nuestra estimación. Recordamos que en la actualidad tenemos una recomendación de MANTENER el valor en cartera, y un precio objetivo de EUR 68,86 por acción .
. ARCELORMITTAL (MTS) presentó ayer sus resultados correspondientes a los nueve primeros meses de ejercicio (9M2019), de los que destacamos los siguientes aspectos:
RESULTADOS ARCELORMITTAL 9M2019 vs 9M2018
| Millones $ | 9M2019 | 19/18 (%) |
| Ventas | 55.101 | -4,5% |
| EBITDA | 4.270 | -48,6% |
| EBIT | 908 | -83,5% |
| Beneficio neto | -572 | -114,5% |
Fuente: Estados financieros de la compañía.
- En un entorno de mercado complejo, MTS disminuyó sus ventas un 4,5% interanual en 9M2019, hasta los $ 55.101 millones, principalmente debido a la caída media de los precios de venta del acero, que reflejaron el desestocaje continuo de la cadena de suministro (-7,6%), compensado parcialmente por los mayores envíos de acero (+1,8%; hasta 64,8 toneladas métricas).
- El cash flow de explotación (EBITDA) , por su parte, sufrió una caída del 48,6% interanual entre enero y septiembre, hasta los $ 4.270 millones. El aumento de los costes de materias primas, que distorsiona los fundamentales del acero y tiene los márgenes en niv eles extraordinariamente bajos, y de otras partidas de costes lastró la evolución de esta magnitud.
- La partida de amortizaciones ascendió a $ 2.300 millones, superior a los $ 2.100 millones de 9M2018, mientras que los costes por deterioro de valor se elevaron hasta los $ 1.100 millones ($ 500 millones derivados de la venta de los activos de ArcelorMittal Italia y $ 600 millones por los activos fijos de ArcelorMittal USA), frente al importe de $ 681 millones de 9M2018.
- Además, el beneficio neto de explotación (EBIT) ascendió a $ 908 millones, una cifra inferior en un 83,5% con respecto a la obtenida un año antes, fundamentalmente por el deterioro de las condiciones de negocio del mercado, que refleja tanto la caída de los precios del acero desde el 4T2018, como los mayores costes de materias primas, así como los mayores costes descritos con anterioridad. Ello no pudo ser compensado por la evolución positiva del negocio minero.
- El resultado neto atribuible de MTS resultó en una pérdida de $ 572 millones, que compara muy negativamente con el beneficio de $ 3.956 millones del mismo periodo del año anterior.
- MTS ha revisado a la baja su previsión sobre el mercado mundial del acero. Así, espera que el consumo global de acero crezca entre un 0,5% y un 1% en 2019 (+0,5% y el 1,5%; estimación previa). También ha recortado sus estimaciones para sus dos grandes mercados: EEUU y Europa. Para el primero, prevé un descenso de la demanda de entre el 0,5% y el 1% (antes entre el 0% y el 0,1%). En Europa, espera una contracción de hasta el 3%, frente a la caída de entre el 1% y el 2% anunciada previamente.
. En relación con las noticias aparecidas en la prensa ayer, ABENGOA (ABG) confirmó que, en el marco de su actividad ordinaria destinada a reforzar su posición competitiva, su estructura de capital y su cuenta de resultados ha contratado al banco de inversión Lazard para explorar alternativas estratégicas.
. En relación al proceso de revisión regulatoria para el sector gasista correspondiente al periodo regulatorio 2021-2026, ENAGÁS (ENG) comunicó que la CNMC publicó el martes una nota de prensa en la que se informaba de la remisión al Consejo de Estado para informe preceptivo de la Circular sobre retribución de la actividad de transporte y regasificación de gas natural. Esta nueva propuesta revisada de la Circular de la CNMC, una vez analizadas las alegaciones que las empresas y agentes del sector han realizado en el trámite de consulta pública, supone un hito importan te en el actual proceso de revisión regulatoria que según el calendario tentativo publicado por la CNMC finalizará ant es del 31 de diciembre de 2019 y será efectiva a partir del 1 de enero de 2021. Una vez finalizado este proceso de revisión regulatoria, ENG complementará esta información con el objetivo de mantener puntualmente informados a accionistas, inversores y demás grupos de interés.
. Expansión informa hoy que Santander Consumer Finance (SANTANDER (SAN)) ha llegado a un acuerdo con Telecom Italia (TI) para crear una empresa conjunta en el negocio del crédito al consumo. La joint-venture estará controlada accionarialmente en un 51% por SAN y en un 49% por TI. Está previsto que la nueva entidad comience a ope rar el próximo año. SAN quiere que este acuerdo le ayude a reforzar su liderazgo en este segmento de altos márgenes en el país transalpino.
. La agencia de calificación crediticia Moody’s mantiene su calificación de ENCE (ENC) en “Ba2” y cambia su perspectiva de “estable” a “negativa” como consecuencia del descen so en el precio de la celulosa. La agencia destaca positivamente la creciente contribución del negocio de Energía Renovable, que aporta mayor estabilidad al grupo.
Por otro lado, el diario Expansión señala que el Consejo de Administración de ENC se pronunciará en el 1T2020 acerca de posibles cambios en el calendario de ejecución de nversiones por un máximo de EUR 480 millones previst as en el Plan Estratégico hasta 2023. La decisión obedece a la necesidad de contener el apalancamiento para mantener el rating y de dar solidez al negocio en un momento marcado por los bajos precios de la celulosa.
. SIEMENS GAMESA (SGRE) ha cerrado su mayor pedido en Suecia para el suministro de 62 aerogeneradores de 4,1 MW en el parque Stavro, que suministrará energía limpia a un centro de datos de Google, así como a una fáb rica local de papel y cartón propiedad del grupo sueco Holmen. El pedido se firmó en el 4T2019. El parque Stavro, con una capacidad total instalada de 254 MW y situado al norte de Suecia, estará dividido en dos áreas: Blodrotberget, con 40 ae rogeneradores, y Blackfjället, con 22. La puesta en marcha del proyecto está prevista para finales de 2021.
SGRE realizará las tareas de operación y mantenimiento del parque durante 30 años, mientras que Siemens Gas and Power se encargará de la conexión a la red, que comprende labores de ingeniería, obra civil, instalación y puesta en marcha de las dos subestaciones de 150/33 kV.
. REPSOL (REP) informa de que ha acordado ejecutar la reducción de capital mediante la amortización de acciones propias aprobada por la Junta General de REP celebrada el 31 de mayo de 2019. El capital social de REP se ha reducido en EUR 71.394.987, mediante la amortización de 71.394.987 acciones propias de EUR 1 de valor nominal cada una de ellas.
El capital social de REP resultante de la reducción ha quedado fijado en EUR 1.527.396.053, correspondientes a 1.527.396.053 acciones de EUR 1 de valor nominal cada una. La finalidad de la reducción de capital es la amortización de acciones propias, coadyuvando a la retribución del accionista de la sociedad mediante el incremento del beneficio por acción.
Por otro lado, REP ha adquirido por $ 325 millones la participación del 63% de su socio, Equinor, en Eagle Ford, activo productivo que se encuentra en Texas (EEUU). De esta forma, REP pasará a controlar el 100% del activo y a ser el operador del mismo. El acuerdo permitirá a REP mejora r la gestión de su cartera de activos productivos y aprovechar sinergias operativas que se traducirán en mayores e ficiencias.
La adquisición está alineada con el Plan Estratégico 2018-2020 de REP, que identifica Norteamérica como área clave debido a las numerosas infraestructuras existentes en la zona y a la estabilidad del marco regulatorio. La operación se enmarca dentro de las inversiones previstas entre los años 2018 y 2020 en el área de Upstream, cifradas en EUR 8.000 millones, y responde a la política de rotación de la cartera de activos de la compañía para lograr un portafolio más equilibrado y rentable.
REP incorpora con esta transacción 280 kilómetros cuadrados netos, aproximadamente, y 34.000 barriles equivalentes al día de producción. Así, la producción total de REP en Eagle Ford tras el acuerdo ascenderá a 54.000 bar riles equivalentes de petróleo al día, aproximadamente.
. El diario Expansión informó ayer de que Onchena ha adquirido 25.000 acciones de MÁSMÓVIL (MAS) , por un importe superior a los EUR 500.000. Tras estas compras, la participación de Onchena se eleva ligeramente, desde el 13,265% que tenía anteriormente al 13,284% de que dispone ahora. Esta participación tiene un valor de mercado de EUR 371 millones, a precios actuales.
. El grupo constructor y de servicios OHL refuerza su participación en Chile donde acaba de adjudicarse un nuevo contrato por valor aproximado de EUR 150 millones. En concreto, OHL se ocupará de la ingeniería, construcción y puesta en marcha para la conversión y ampliación de la planta de proceso de sulfuros de cobre de la concentradora de Mantos Blancos, en Antofagasta. El contrato ha sido adjudicado por la compañía minera Mantos Copper.
. MEDIASET ESPAÑA (TL5) informó ayer de que, en el marco del procedimiento judicial iniciado por Vivendi, S.A. impugnando los acuerdos adoptados por la Junta General Extraordinaria de accionistas de Mediaset S.p.A. de 4 de septiembre de 2019, el Tribunal de Milán ha paraliz ado el procedimiento de solicitud de medidas cautelares instado por Vivendi en el seno de dicho proceso hasta el 22 de noviembre de 2019 para dar a las partes la oportunidad de una posible conciliación entre ellas. Hasta dicha fecha, los acuerdos impugnados quedan provisionalmente suspendidos.
. Stephane Boujnah, consejero delegado de Euronext (ENX), afirmó ayer que los recientes rumores aparecidos en la prensa (y que indicaban que ENX estaría en conversaciones para adquirir BOLSAS Y MERCADOS (BME) y la Bolsa de Italia) son infundados. No hay conversaciones con las dos compañías mencionadas ni con ningún otro mercado europeo, y no se ha realizado ninguna oferta a ningún Consejo de Admini stración ni a los accionistas. No obstante, reconoció que analizan oportunidades
. ELECNOR (ENO) y el grupo holandés APG, gestor del segundo mayor fondo de pensiones del mundo, firmaron ayer una alianza estratégica que amplía la que ya tenían suscrita en Celeo Redes, S.L., para el desarrollo y la inversión conjunta en proyectos de transmisión de energía y energía renovable, excepto proyectos eólicos. ENO, hasta la fecha de esta operación, mantenía, a través de su filial Celeo Concesiones e Inversiones, S.L. una participación del 51% en Celeo Redes, mientras que APG era la titular del restante 49%. Celeo Redes se viene consolidando en ENO por el Método de Integración Global. El acuerdo implica la entrada de APG, con un 49%, en el capital de Celeo Concesiones e Inversiones, sociedad 100% participada por ENO. Esta entrada se materializa mediante la aportación de las acciones de APG en Celeo Redes y un pago de EUR 43 millones, con lo cual Celeo Redes pasaría a estar íntegramente participada por Celeo.
En virtud de esta operación, Celeo Concesiones e Inversiones será gestionada de forma conjunta por ENO y APG y como consecuencia, el Grupo Celeo, del cual Celeo Concesiones e Inversiones es la sociedad dominante, pasará a integrarse en ENO por el Método de la Participación. Como parte de este acuerdo, ENO y APG estiman comprometer unas inversiones conjuntas en capital de EUR 400 millones durante los próximos cinco años.
Por el Departamento de Análisis de Link Securities
