Te ofrecemos las noticias destacadas del día de las siguientes empresas -Tubacex, Colonial, MásMóvil, IAG, Enagás…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.
. La compañía fabricante de tubos de acero inoxidable sin soldadura TUBACEX (TUB) publicó ayer sus resultados correspondientes a los tres primeros trimestres del año (9M2019), los cuales pasamos a analizar brevemente:
Cuenta Resultados 9M2019 vs 9M2018 vs estimaciones Consenso Analistas
| consenso | desviación % | ||||||
| EUR millones | 9M2019 | 9M2018 | var % | analistas | consenso | ||
| Ventas | 476,3 | 519,9 | -8,4% | 457,1 | 4,2% | ||
| EBITDA | 46,2 | 55,3 | -16,5% | 45,4 | 1,8% | ||
| margen EBITDA | 9,7% | 10,6% | 9,9% | ||||
| EBIT | 17,8 | 28,4 | -37,3% | 16,5 | 7,9% | ||
| margen EBIT | 3,7% | 5,5% | 3,6% | ||||
| BAI | 9,7 | 17,0 | -42,9% | ||||
| Bº neto atribuible | 7,2 | 12,4 | -41,9% | 6,3 | 14,3% | ||
Fuente: RRII Tubacex; Elaboración propia.
- Las ventas de TUB se elevaron en el periodo analizado a EUR 476,3 millones, lo que representa un descenso del 8,4% en relación a las del mismo periodo del año precedente. No obstante, cabe resaltar que en 2018 la compañía captó y sirvió un pedido muy grande y significativode tubos de OCTG, por lo que las cifras de ambos periodos no son comparables. Si se excluyen para el análisis las ventas de este producto, la facturación de TUB habría aumentado casi un 40% en términos comparables. La cifra de ventas de TUB en el periodo superó holgadamente lo esperado por los analistas (+4,2%).
- Por su parte, el cash-flow de explotación o EBITDA del grupo ascendió a EUR 46,2 millones en 9M2019, cifra un 16,5% inferior a la de 9M2018. Nuevamente, si se excluye para el análisis el pedido de tubos OCTG serv ido en 2018, el EBITDA de TUB es el más elevado que se obtiene en los primeros nueve meses de un año desde 2014. El consenso esperaba un EBITDA para el periodo de EUR 45,4 millones, ligeramente inferior al real.
En términos de ventas, el margen EBITDA se situó en el 9,7%, por debajo del 10,6% de 9M2018, pero a un nivel aceptable. El consenso de analistas esperaba un margen muy similar, del 9,9%.
- Una vez descontadas amortizaciones y depreciaciones, el beneficio de explotación o EBIT de TUB se situó en EUR 17,8 millones en el periodo analizado, significativamente por debajo de los EUR 28,4 millones obtenidos en el mismo periodo de 2018 (-37,3%). La cifra, no obstante, superó en casi un 8% lo que esperaban los analistas que siguen el valor.
- Po último, destacar que el beneficio neto atribuible de TUB fue de EUR 7,2 millones en 9M2019, un 42% inferior al obtenido en 9M2018, pero superior (+14,3%) a los EUR 6,3 millones que esperaba el consenso.
- Pasando a analizar el balance del grupo, destacar que el capital circulante cerró el periodo estudiado en EUR 219,1 millones, cifra ligeramente inferior a la de cierre de 2018. En términos de ventas, esta partida representaba al término del periodo analizado el 34,6%, con lo que TUB cumple así con su objetivo estratégico de mantener esta ratio por debajo del 35%.
A su vez, la deuda financiera neta de TUB cerró septiembre en EUR 274,1 millones, lo que representa una ratio deuda neta/EBITDA de 4,5x. En este sentido, explicar que por el modelo de negocio de TUB, que trabaja sólo bajo pedido, la deuda financiera está estrechamente liga da al capital circulante, el cual se encuentra en su mayor parte ya vendido y con un valor neto de realización positivo. Es por ello por lo que el capital circulante representa el 80% de la deuda. Excluyendo la parte de la deuda que financia el circulante, ésta es de EUR 55,0 millones.
- En lo que hace referencia a las expectativas de negocio del grupo, señalar que, según dijo su consejero delegado, Jesús Esmorís, la entrada de pedidos de TUB es a ci erre de octubre un 40% superior a la media de los ú ltimos años. Igualmente explicó que el mantenimiento de los precios de la energía y las materias primas en niveles razonables, la sólida actividad inversora en el sector de producción y transformación de gas junto con la no sostenibilidad en el tiempo de un periodo sin inversión tan prolongado permiten anticipar un ciclo alcista de inversión en los próximos años .Además, señaló que la recuperación es gradual y general en todos los sectores en los que opera TUB.
Así, y en lo que hace referencia al sector de extracción de petróleo y gas, TUB cuenta con una cartera écord en tubos para umbilicales, con prácticamente toda la c apacidad de 2020 ya vendida. Además, se encuentran actualmente en las últimas fases de adjudicación y firma de varios framework agreements para OCTG que llenarían la capacidad de fabricación del grupo de los próximos años y cuya firma esperan poder anunciar a corto plazo.
También dijo que las expectativas son igualmente positivas en Mid&Downstream y en generación eléctrica,donde esperan un repunte estructural muy importante del negocio nuclear para los próximos años, especialment en India.
Por último, dijo que para el 4T2019 esperan que los niveles de actividad se mantengan en línea con los del resto del año. En ese sentido, añadió que las últimas fase de negociación en las que se encuentran varios pedidos hacen prever un nivel de captación muy alto en los próximos meses, lo que elevaría la cartera de TUB hasta niveles históricos, con proyectos plurianuales y con una elevada diversificación sectorial, lo que espera tenga impacto ya en los resultados de 2020 y 2021.
. INMOBILIARIA COLONIAL (COL) presentó el martes por la tarde sus resultados correspondientes a los primeros nueve meses del ejercicio (9M2019), de los que destacamos los siguientes aspectos:
| RESULTADOS COLONIAL 9M2019 vs 9M2018 | ||
| EUR millones | 9M2019 | 19/18 (%) |
| Ingresos por rentas | 263 | 1,9% |
| EBITDA Recurrente | 210 | 4,0% |
| Resultado neto recurrente | 104 | 52,9% |
| Beneficio neto Atribuible | 393 | 39,9% |
Fuente: Estados financieros de la compañía.
- COL cerró 9M2019 con unos ingresos por rentas de EUR 263 millones, lo que supone una mejora del 1,94% con respecto a los obtenidos en el mismo periodo de un año antes. En términos homogéneos like(-for-like), es decir, ajustando inversiones, desinversiones y variaciones en la cartera de proyectos y rehabilitaciones y otros extraordinarios, el aumento fue del 4% interanual.
- El incremento de los ingresos por rentas se basó en el importante crecimiento de la cartera comparable like for like en los tres mercados en los que opera COL. El nivel de crecimiento like for like se situó entre los más altos en Europa y proviene principalmente de la capacidad de COL de capturar incrementos en precios de alquiler, gracias a su fuerte posicionamiento en el centro ciudad (CBD). Destacó, durante el 3T2019 el mercado de Madrid con un incremento del +5% like for like
- En España, los ingresos por rentas like-for-like han aumentado un +4%, un +3% en la cartera de Barcelona y un 5% en la cartera de Madrid. En París, los ingresos por rentas han aumentado un +3% like-for-like, impulsado principalmente por contratos firmados en los activos de Cézanne Saint-Honoré, Washington Plaza, #Cloud y Grenelle.
- El cash flow de explotación (EBITDA) recurrente (ajustado por el importe temporal de los IBIs) se elevó hasta los EUR 210 millones, un 4,0% interanual superior. En términos reportados, el EBITDA creció un 3% interanual, hasta los EUR 208 millones.
- El impacto en la cuenta de resultados por revalorización y ventas de activos de las inversiones inmobiliarias ascendió a EUR 436 millones. La revalorización, que se registró tanto en Francia como en España, es consecuencia del aumento del valor de tasación de los activos.
- El resultado antes de impuestos y minoritarios a cierre del 3T2019 ascendió a EUR 505 millones, +21% vs el año anterior. Considerando el importante crecimiento de valor del portfolio de los primeros 6 meses del año, así como la plusvalía de las desinversiones de los activos logísticos y deduciendo todos los impactos no recurrentes, el resultado neto atribuible ascendió a EUR 393 millones, +40% respecto al mismo periodo del año anterior, y equivalente a un aumento de EUR 112 millones.
- Al cierre del 3T2019, COL cuenta con una cartera total de 1.944.206 m² (1.391.478 m² sobre rasante), concentrada principalmente en activos de oficinas, que corresponde a 1.645.929 m².
. MASMOVIL (MAS) comunicó ayer que ha completado la venta de las casi 940 mil unidades inmobiliarias (UUll) de la red de FTTH a Macquarie Assets Holdings Limited por un total de EUR 218,5 millones, cifra ligeramente superior a la inicialmente anunciada dado que MAS ha ejercitado su derecho de aumentar marginalmente el volumen total de la transacción. La segregación de los activos tendrá impacto económico completo para MAS desde el 1 de diciembre de 2019.
Además, la transacción no tiene impacto alguno sobre la base de clientes de MAS dado que esta transacción no requiere actuación alguna en el domicilio del cliente. La transacción tampoco tiene impacto en los objetivos financieros de MAS, recientemente reiterados y se espera genere un impacto positivo en el resultado neto del grupo de unos EUR 134 millones. Desde la perspectiva de MAS, la transacción se efectúa a un múltiplo implícito de casi 18x EV/EBITDA (valor empresa/EBITDA).
. El acuerdo para la adquisición de la aerolínea del grupo Globalia por parte de IAG por EUR 1.000 millones fue anunciado el pasado lunes 4 de noviembre y la operación aún no ha sido notificada a las autoridades de competencia. Fuentes de Iberia han explicado este miércoles a Efe que la notificación se hará a la Comisión Europea (CE) y que el procedimiento habitual es que, antes de hacerlo de manera formal, haya contactos previos con ella.
La Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC) ha explicado que cualquier concentración que pueda afectar a los mercados debe notificarse a las autoridades de competencia del país afectado o a la CE, dependiendo de la dimensión que tenga la operación. Según la CNMC, queda por definir si la operación de adquisición de AirEuropa por parte de IAG amenaza el mantenimiento de la competencia efectiva y en qué mercados. El reglamento europeo de concentraciones establece que corresponde notificar a la CE cuando el volumen de negocios total a nivel mundial realizado por el conjunto de las empresas afectadas supera los EUR 5.000 millones y los EUR 250 millones individualmente, a escala comunitaria, de al menos dos de ellas.
En relación a este mismo asunto, el diario Expansión informa hoy de que Air France-KLM, aliado de Air Europa en los últimos años, alegará ante la operación de compra de esta última por parte del holding IAG. Hay obvias implicaciones antimonopolio y de competencia, señalaron desde la aerolínea gala. El grupo francés recordó que tiene un pacto firmado para una alianza con Air Europa.
. Expansión destaca hoy que la gestora aeroportuaria AENA tiene previsto lanzar esta semana el concurso para adjudicar la gestión de las torres de control de 12 aeropuertos. La compañía pública adopta la decisión después de comprobar el éxito del modelo implantado en 2011 y que puso fin al monopolio que hasta ese momento ejercían los controladores de Enaire. Según las fuentes consultadas por el diario, el nuev o concurso se licitará por siete años, ampliables a tres más, con una cifra de negocio conjunta de unos EUR 140 millones. Entre los operadores interesados se encuentran FERROVIAL (FER), Saerco, DFS y Avinor.
. Expansión informa hoy de que FCC y Mirova firmaron ayer la compra del 22% del capital que les faltaba en la concesionaria Cedinsa, que opera cuatro autovías de la Generalidad de Cataluña. El vendedor es la constructora Copcisa y el importe de la operación asciende a EUR 75 millones.
. CAF y la ingeniería Revenga se han hecho con un contrato en Uruguay por valor de EUR 50 millones, para el diseño, la fabricación y la puesta en servicio de los sistemas de señalización y comunicaciones de Ferrocarril Central, proyecto que conectará a lo largo de 276 kilómetros el puerto de Motevideo con la localidad de Paso de los Toros.
. Expansión informa hoy de que la CNMC ha suavizado el planteamiento inicial que tenía para recortar lo que cobran las empresas gasistas con grandes infraestructuras de transporte y regasificación -básicamente ENAGÁS (ENG) – y lo ha dejado a la mitad, pasando de unos EUR 1.400 millones en el periodo 2021 a 2026, a unos EUR 700 millones, según los datos dados a conocer ayer por el organismo regulador. El texto será remitido al Consejo de Estado para que és te emita el correspondiente dictamen, a través del Ministerio de Economía y Empresa y posteriormente publicado en la página web de la CNMC. El diario recuerda que los fondos accionistas de NATURGY (NTGY) y Madrileña de Gas habían amenazado con una gran batalla judicial si la reforma no se suavizaba.
Valoración : a pesar de que creemos que el mercado descontaba una rebaja con respecto al planteamiento inicial del recorte de las retribuciones al transporte de gas debido a la presión sobre el organismo regulador (po r las empresas gasistas, por sus fondos accionistas, y por el Ministerio de Transición Ecológica), la misma ha sido su stancial (del 21,8% inicial al 10,5% actual), por lo que consideramos que la noticia es positiva para las empresas gasistas, principalmente para ENG y para NTGY, por lo que es probable que el impacto positivo se refleje hoy en sus cotizaciones, sobre todo en el caso de la primera, la más afectada en un principio.
Por el Departamento de Análisis de Link Securities
