Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Iberdrola, Naturgy, Aena, Red Eléctrica y Airbus, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
Análisis de los resultados de Iberdrola
Principales cifras vs consenso de Bloomberg:
- Ingresos 26.458M€ (+0,7%) vs 27.416M€ est.
- EBITDA 7.499M€ (+11,6%) vs 7.450M€ est.
- EBIT 4.489M€ (+17%) vs 4.440M€ est.
- BNA 2.517M€ (+20,0%) vs 2.440M€ est.
- Fondos Generados por las Operaciones 5.256M€ (+11%)
- Deuda Neta 35.527M€ (vs 34.217M€ en Dic 2018).
- El dividendo a cuenta aumenta un 10,6% hasta 0,167€/acción pagadero en enero 2020
Opinión sobre Iberdrola
Positivos resultados impulsados por:
- Nueva capacidad en renovables y redes
- Subida de tarifas en redes en EE.UU. y Brasil
- Mejoras en eficiencia
- Menor coste de la deuda
- Apreciación del dólar
Estos factores superan el impacto negativo de una menor producción en renovables en España por adversa climatología (poca lluvia). Además, el margen de comercialización en Reino Unido se reduce por el establecimiento de límites en tarifas.
En la conferencia de resultados de hoy (9:30h) el mercado estará pendiente de los comentarios del equipo gestor sobre las guías 2019, la posibilidad de operaciones corporativas en EE.UU. y la actualización sobre la propuesta de ingresos regulados de la CNMC. En los resultados del primer semestre IBE revisó al alza sus guías BNA 2019 hasta crecimiento de doble dígito bajo desde crecimiento de dígito simple alto. El impacto de la propuesta inicial de recortes de la CNMC es limitada en IBE gracias a su diversificación geográfica y de negocios.
Recomendación sobre Iberdrola
Precio Actual: 9,15€
Precio Objetivo: 9,50€
Reiteramos recomendación de Comprar.
Los argumentos que soportan nuestra visión positiva son:
- Crecimiento en BNA: +6,5% TAMI 2018-22
- Solidez financiera (DN/EBITDA por debajo de 4,0x en 2019-22)
- Diversificación geográfica
- Creciente remuneración al accionista, con un crecimiento mínimo anual de +3,3% en DPA en 2018-22
- Atractiva valoración: 4,0% de rentabilidad por dividendo 2019 más un potencial adicional al Precio Objetivo del 4%.
Análisis de los últimos resultados de Naturgy
Principales cifras vs consenso de Bloomberg:
- Ingresos 17.106M€ (-3%)
- EBITDA 3.290M€ (+10,6%) vs 3.267M€ est.
- BNA 901M€ vs 893M€ est.
- BNA ordinario 991M€ (+13%)
- Fondos Generados por las Operaciones 2.617M€ (+17%)
- Deuda Neta 15.133M€ (vs 15.309M€ en Dic 2018).
Opiniones sobre Naturgy
Resultados mejores de lo esperado e impulsados por tipos de cambio favorables con crecimiento en todas las divisiones del grupo. La compañía reitera el guidance de 2019: ventas +4% a +7% TCC y repetir el beneficio neto TCC, lo que confirma las expectativas de menores márgenes. Fresenius está en una fase de elevadas inversiones financiadas con deuda (3,6x EBITDA).
Recomendación sobre las acciones de Naturgy
Nuestra recomendación se mantiene en Neutral pero modificamos el precio objetivo a 55,60€/acción desde 51,00 €/acción al retrasar el objetivo en un año a diciembre de 2020.
Análisis de los últimos resultados de Aena
Estos son los resultados presentados por Aena:
- Ventas +3,8% hasta 1.334M€ (vs. 1.347M€ esperados)
- EBITDA +4,6% hasta 947M€ (vs. 927M€ esperados)
- Beneficio neto +10,1% hasta 555M€ (vs. 527M€ esperados)
- El BPA crece un +10,1% en 3T19, acelerándose desde +8,7% en 1S19.
Además, la compañía estima que el número de pasajeros se incrementará un +1,1% en 2020.
Opinión sobre las acciones de Bankinter
Resultados ligeramente mejores de lo esperado. Destaca el mejor comportamiento del número de pasajeros en los primeros 9 meses del año (+4,8% vs. +4,3% esperado). Además, el incremento de pasajeros esperado por la compañía en 2020 está en línea con nuestras previsiones (+1,1% vs. +1,0% BKTe). Esto nos llevará a incrementar ligeramente al alza nuestras estimaciones y valoración.
Recomendación sobre las acciones de Aena
Mantenemos recomendación Neutral.
Precio Actual: 168.00 euros
Precio Objetivo: 162.40 euros
Análisis de los últimos resultados de Red Eléctrica
PPrincipales cifras:
- Ingresos 1.477M€ (+0,5%)
- EBITDA 1.156M€ (+0,7%)
- BNA 529M€ (+1,6%)
- Fondos generados por las operaciones (FFO) 991M€ (+1,0%)
- Inversiones 464M€
- Deuda Neta 4.973M€ vs 4.683M€ en Diciembre 2018.
Opinión de Bankinter sobre los resultados de Red Eléctrica
Las mejoras en eficiencia (gastos operativos -2,0%) y un menor coste de la deuda (2,3% vs 2,4%) permiten este ligero avance en BNA. Los ingresos regulados permanecen estables. Los resultados no han proporcionado grandes sorpresas, como era de esperar en un negocio en el que la mayoría de los ingresos están regulados.
El Plan Estratégico anterior 2014-19, incluye una media de crecimiento anual en BNA del +5,0%. El nuevo Plan Estratégico 2018-22 contempla un crecimiento medio menor, del 1% anual en el periodo. Pero el principal foco de atención es la resolución final del proceso de revisión regulatoria para al transporte de electricidad, que se conocerá en las próximas semanas 4T’19.
La propuesta inicial de la CNMC (5 de julio) es peor de lo esperado, con un recorte de -17% en el total de ingresos regulados en 2020-26. REE ha reafirmado sus guías 2022 del Plan Estratégico. Sin embargo, los resultados del grupo se verían muy afectados a partir de 2023, que es cuando el recorte en retribución regulada es más significativo.
Recomendación sobre las acciones de Red Eléctrica
Recomendación: Neutral
Precio Actual: 18,27€
Precio Objetivo: 18,20€ .
Análisis de los últimos resultados de Airbus
PLas principales cifras comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg) son:
- Ingresos 15.302M€ (-1% vs 3T’18) vs 15.899 M€ estimados
- EBIT reportado 1.338 (-14% vs 3T’18) vs 1.377M€ estimado
- BNA de 989M€ (+3% vs 3T’19) vs 1.020M€ estimado.
La compañía ha revisado a la baja los objetivos para 2019:
- Entregas estimadas en torno a 860 frente a 880-890 del objetivo anterior (y desde 800 de 2018)
- Generación de caja, mantiene el objetivo de un incremento aproximado en EBIT ajustado de +15% a/a, pero revisa a la baja la generación esperada de flujo de caja libre (antes de M&A y financiación de clientes), aproximadamente de 3.000M€ desde 4.000M€ proyectado anteriormente (desde 2.912M€ en 2018).
Opinión de las acciones de Airbus
Malas noticias tanto en una evolución del 3T’19 ligeramente más débil de lo esperado, como especialmente por la reducción de los objetivos para el año. Esta revisión a la baja se produce a pesar de su principal competidor Boeing todavía no ha resuelto la situación de producción del MAX737. Las entregas de aviones acumuladas en los primeros 9M19 ascienden a 571 unidades, lo que supone un 21% del nuevo objetivo anual y para alcanzar el nuevo objetivo tendría que entregar un 34% en el 4T’19.
El valor acumula una revalorización del 49,8% en el año y cotiza a un EV/EBITDA de 9,7x 2019E y 8,24x 2020E, sobre las estimaciones de consenso actuales vs una media de 8,5x en los últimos tres años. Tras estos resultados y nuevo guidance, revisaremos nuestras estimaciones.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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