Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Telefónica y Inditex, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
TELEFÓNICA
- Recomendación: Neutral
- Precio Actual: 6,69 euros/acción
- Precio Objetivo: 7,45 euros/acción
Medidas para relanzar la acción: menos de lo esperado
Ayer Telefónica anunció una medida y dejó otra como posible.
- Un plan de despidos que afectará a una quita parte de la plantilla en España (5.000 empleados), que se estima que tendrá un coste en el entorno de 1.600 millones de euros antes de impuestos. Los ahorros empezarán a conseguirse a partir de 2021 y serán de unos 220 millones de euros anuales.
- El equipo directivo está estudiando diferentes opciones para monetizar una cartera adicional de emplazamientos (aún tiene 50.000).
Opinión
No son medidas que sorprendan al mercado, lo que tendrá un impacto limitado en la cotización. Como hemos venido diciendo en los últimos días, una vez que se habían filtrado algunas ideas (recompra de acciones, amortización de autocartera), algunas ya se habían recogido en precio (la acción ha subido más de un 3% en las últimas cinco sesiones vs. +1,8% del IBEX-35).
Noticias anteriores de la compañía
- Recomendación: Neutral
- Precio Actual: 6.66 euros/acción
- Precio Objetivo: 7.45 euros/acción
Telefónica lanzará un plan de hasta 5.000 bajas voluntarias en España
Telefónica prepara un nuevo plan de bajas voluntarias en España. La compañía estudia un nuevo ajuste que podría afectar hasta a 5.000 empleados, el 20% de los que tiene la operadora en España. Irá dirigido a empleados mayores de 53 años.
Opinión
Esta nueva reestructuración permitirá a Telefónica reducir su base de costes, en un entorno de escaso crecimiento en ventas (+2% 2019e). Permitirá además a Telefónica ser más competitiva en un entorno de gran presión en precios, en el que tiene que defenderse, no sólo de rivales como Vodafone u Orange, si no también Netflix, Amazon o HBO.
INDITEX
- Recomendación: Neutral
- Precio Objetivo: 24,00 euros/acción
- Cierre: 28,61 euros/acción
- Variación día: -1,98%
Análisis resultados Inditex
Resultados 1S19 en línea con las estimaciones del consenso, confirman la recuperación del ritmo de crecimiento y márgenes sostenidos
Principales cifras: Las Ventas ascendieron a 12.820 millones de euros (+6,6%) vs 12.849 millones de euros esperados. El impacto por tipo de cambio fue neutral mientras que en 1S18 fue de -5,5%.
- Margen Bruto: de 7.284 millones de euros (+6,9%) vs 7.314 millones de euros (e), lo que supone un margen de 56,8% vs 56,9%(e).
- EBIT: de 2.040 millones de euros (+14,3%) vs 1.996 millones de euros .
- Excluyendo el impacto de la aplicación de las nuevas normas contables NIIF 16, el EBIT hubiera crecido +7%.
- Beneficio neto atribuible: BNA de 1.550 millones de euros (+10,1%) vs 1.554 millones de euros (e).
- La caja neta: se incrementó en +13% hasta 6.730 millones de euros frente a 6.660 M€ en el primer trimestre de 2019.
Opinión sobre Inditex
Resultados en línea con las expectativas y que mantienen la recuperación del crecimiento de las ventas, menor impacto negativo por tipos de cambio y márgenes sostenidos. Las ventas mantienen la recuperación de tracción iniciada en 1T19. Frente a un crecimiento de +2,3% en 2018 y +3,0% en 1S18, las ventas crecen +6,6%% en el semestre (+7% a tipo de cambio constante).
En el 2T19 estanco las ventas aumentan + 8,2% (+4,4% en 2T18) vs +4,8% en 1T19 (+1,5% en 1T18). En términos comparables las ventas en 1S19 crecen +5% vs +4% en 1S18.El grupo mantiene la guía de un crecimiento de ventas comprables de +4%/+6% en el año vs +4% en 2018. La generación de caja se mantiene sólida. El grupo mantiene la guía de una menor intensidad de capital (en el año prevén inversiones de 1.400 M€ vs 1.512 M€ y 1.545 M€ en 2018 y 2017 respectivamente). Esta menor intensidad de capital, con un 90% de las tiendas ya optimizadas en 2017 y 2018, es lo que llevó al grupo a anunciar una nueva política de dividendos en 2018: aumento del payout del 50% al 60% más un dividendo extraordinario de 1€/acción en el periodo 2018-2020.
Inditex cotiza a un PER 19 de 23,6x vs una media del sector de 13,9x (media de H&M, GAP y M&S) y una media del sector de lujo europeo de 24,4x. Con margen EBITDA del 20,8% frente a la media del sector de 11% y superiores perspectivas de crecimiento, creemos que una prima queda justificada.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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