Te ofrecemos las noticias destacadas del día de las siguientes empresas -Almirall, Applus, Sacyr, Bankia…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.
. El laboratorio farmacéutico especializado en dermatología LABORATORIOS ALMIRALL (ALM) presentó ayer lunes sus resultados correspondientes al primer semestre del ejercicio (1S2019), de los que destacamos los siguientes aspectos:
RESULTADOS ALMIRALL 1S2019 vs 1S2018
Fuente: Estados financieros de la compañía.
- Fuerte crecimiento de los ingresos totales interanuales de ALM en el 1S2019, hasta los EUR 469,0 millones (+17,8%; +15,8% a tipos constantes), impulsados por la mejora de las ventas netas (+17,1%; +15,6% a tipos constantes), que se situaron al cierre de junio en EUR 430,3 millones.
- El desempeño de los productos en crecimiento, principalmente Illumetri® y Skilarence® en Europa y Seysara™ en EEUU han sido las principales palancas de crecimiento de la cifra de facturación. De esta forma, el margen bruto aumentó en 3 p.p. frente al obtenido en el 1S2018 (71,8% de las ventas), hasta los EUR 308,9 millones.
- Ello, unido a la contención de los gastos generales y de administración (-0,1%; -1,2% a tipos constantes), impulsó el apalancamiento operativo de la compañía, impulsando su cash flow de explotación (EBITDA) al alza (+57,5%; +53,0% a tipos constantes), a pesar de la importante inversión en I+D (EUR 43,9 millones; +14,9% interanual y el 10,2% de las ventas).
- Tras la aplicación de la partida de depreciación y amortizaciones, el beneficio neto de explotación (EBIT) se incrementó un 54,2% respecto al 1S2018 (+49,2% a tipos constantes), hasta los EUR 101,0 millones. Tras el deterioro de EUR 7,5 millones por la desinversión de ThermiGen, el resultado neto antes de impuestos (BAI) se incrementó un 29,5% (+25% a tipos constantes) hasta los EUR 76,8 millones.
- Finalmente, el beneficio neto atribuible creció un 19,0% interanual (+16,7% a tipos constantes), hasta los EUR 61,9 millones. El resultado neto normalizado aumentó un 45,6% (+38,7% a tipos constantes), hasta situarse en EUR 76,0 millones.
Valoración : Resultados muy positivos de ALM en este 1S2019, impulsados por el desarrollo del lanzamiento de la franquicia de psoriasis en Europa (Skilarence® e Illiumetri®) y por el lanzamiento de nuevos productos en EEUU (Seysara™).
Asimismo, y como ya anticipamos en nuestro informe de Actualización del mes de mayo, destacar que ALM e jerció la opción que tenía para el desarrollo de lebrikizumab® (derm atitis atópica) para el continente europeo, un comp uesto cuyo comienzo de comercialización lo estima ALM para el ejercicio 2023, y para el que tiene estimado un pico de ventas de EUR 450 millones y que puede ser la nueva palanca de crecimiento para el futuro de la compañía.
En relación a nuestras estimaciones, que para el eje rcicio 2019 se cifran en unas ventas de EUR 878,04 millones, un EBITDA de EUR 287,55 millones, un EBIT de EUR 193,50 millones y un beneficio neto de EUR 150,18 millones, creemos que están muy en línea con la proyección al cierre del ejercicio de estas cifras semestrales.
No obstante, la revalorización que ha experimentado la acción en los últimos meses (+22,7% desde principios de mayo) ha propiciado que la cotización del valor haya alcanza do y sobrepasado nuestro precio objetivo de EUR 16,63 por acción. Debido a ello, actualizamos nuestra recomendación a la baja desde ACUMULAR a MANTENER la acción en cartera .
. La compañía de inspección, ensayos y certificación APPLUS (APPS) presentó sus resultados correspondientes al primer semestre del ejercicio (1S2019), de los que destacamos los siguientes aspectos:
RESULTADOS APPLUS 1S2019 vs 1S2018 (*)
| EUR millones | 1S2019 | 19/18 (%) |
| Ventas | 875,8 | 7,8% |
| EBITDA ajustado | 146,7 | 11,0% |
| EBIT ajustado | 98,2 | 13,9% |
| EBIT | 67,7 | 21,8% |
| BAI | 56,2 | 32,5% |
| Beneficio neto | 30,3 | 36,7% |
- Los resultados incluyen el impacto de IFRS16 Fuente: Estados financieros de la compañía.
Los ingresos de APPS ascendieron a EUR 875,8 millones, un 7,8% interanual más, gracias al crecimiento orgánico (+6,6%), a las adquisiciones (+1,0%) y al tipo de cambio (+1,3%), menos las desinversiones (-1,1%). Indicar que las cuatro divisiones del grupo contribuyeron al crecimiento de la facturación del periodo.
- En lo que se refiere al cash flow de explotación (EBITDA) ajustado , éste se incrementó un 11,0% con respecto mismo periodo de un año antes, hasta los EUR 146,7 millones, incluyendo un impacto positivo de IFRS16 de EUR 27,3 millones (EUR 25,3 millones en 1S2018). De esta forma, el margen EBITDA ajustado sobre ventas llegó hasta el 11,1% en el 1S2019, una mejora de 60 bps (incremento orgánico de 44 bps).
- El beneficio neto de explotación (EBIT) ajustado también creció, un 13,9% interanual, hasta los EUR 98,2 millones. De dicho incremento, el 11,1% fue orgánic o, el 1,7% provino de las adquisiciones y el 1,3% del tipo de cambio, que compensaron un leve retroceso del 0,2% de las desinversiones. El beneficio antes de impuestos (BAI) sumó EUR 56,2 millones, un 32,5% más que en el mismo periodo de un año antes.
- APPS alcanzó un beneficio neto de EUR 30,3 millones, lo que supone una mejora del 36,7% con respecto al 1S2018, gracias al crecimiento orgánico de sus ingre sos y a la mejora del margen, principalmente en las divisiones de Energy & Industry y de Auto.
- El consejero delegado de APPS, Fernando Basabe, confirmó las previsiones de la empresa para el conjunto de 2019, que contemplan contabilizar un crecimiento orgánico de los ingresos del 5% a tipo de cambio cons tante, con una mejora del margen de por lo menos 30 puntos bás icos.
. El diario Expansión informó ayer que el Ayuntamientode Madrid aprobó el proyecto Madrid Nuevo Norte (propiedad en un 75% de BBVA, y de un 25% por GRUPO SANJOSÉ (GSJ) ), un plan urbanístico conocido como Operación Chamartín, que pretende transformar un área de 2,68 millones de me tros cuadrados ubicados en las inmediaciones de la estación de Chamartín, en una nueva zona con más de 10.000 vivi endas, edificios de oficinas (incluyendo rascacielos), equipamientos públicos y un gran parque central.
. MAPFRE (MAP) informa de que el día 26 de julio de 2019 la agencia de calificación de crédito Standard & Poor’s ha publicado su decisión de mantener la calificación crediticia (rating) de emisor de MAP en “BBB+” con perspectiva “positiva”, la de sus obligaciones simples con vencimiento en 2026 en “BBB+” y la de sus obligaciones subordinadas con vencimiento en 2047 en “BBB-“.
. En relación con la ejecución del acuerdo de aumento de capital social de SACYR (SCYR) con cargo a reservas, aprobado en la Junta General Ordinaria de Accionistas de la Sociedad celebrada el 13 de junio de 2019, por un importe total de EUR 13.410.823 mediante la emisión y puesta en circulación de 13.410.823 nuevas acciones de la misma clase y serie que las existentes de EUR 1 de valor nominal cada una de ellas, SCYR hizo constar lo siguiente:
- La CNMV ha verificado que concurren los requisitos exigidos para la admisión a negociación de las referidas 13.410.823 nuevas acciones de SCYR.
- Las Sociedades Rectoras de las Bolsas de Valores españolas han acordado la admisión a negociación de las referidas 13.410.823 nuevas acciones en las Bolsas de Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia, a través del Sistema de Interconexión Bursátil español (Mercado Continuo) con efectos desde hoy 30 de julio de 2019.
. BANKIA (BKIA) comunicó ayer sus resultados correspondientes al primer semestre del ejercicio 2019 (1S2019), destacando:
- Margen de Intereses: EUR 1.018 millones (-2,8% interanual).
- Margen Bruto: EUR 1.671 millones (-9,2% interanual)
- Resultado “core” (margen intereses + comisiones – gastos de explotación): EUR 639 millones (+0,3% interanual).
- Margen neto antes de provisiones: EUR 759 millones (-15,4% interanual)
- Beneficio neto atribuido: EUR 400 millones (-22,3% interanual)
- Tasa morosidad: 5,7% (-0,8 p.p. vs 2018)
- Tasa cobertura: 54,9% (+0,3 p.p. vs 2018)
- Capital de nivel I ordinario (CET 1) – BIS III Phase In: 14,08% (+0,28 p.p. vs 2018)
- Coeficiente de solvencia – Ratio Total capital BIS III Phase In: 17,86% (+0,28 p.p. vs 2018)
BKIA justificó la caída del beneficio neto atribuible (-22,3% interanual) por el menor volumen de resultados por operaciones financieras (ROF) del periodo.
Por otro lado, BKIA lanzó a principios del año 2018 unPlan Estratégico para los años 2018 a 2020 que descansaba en una serie de actuaciones de gestión:
- La integración de BMN y la consecución de EUR 190 millones de sinergias en tres años (en 2020). La entidad estima alcanzar este objetivo en el presente año 2019.
- El relanzamiento de la actividad comercial con especial foco en el crédito a hipotecas, consumo y empresas; a la comercialización de fondos de inversión, medios de pago y seguros. La evolución de los datos de estos primeros 18 meses están en línea con los objetivos marcados.
- La reducción acelerada de los activos improductivos (NPAs) con un objetivo de reducción de más del 50% a lo largo del plan. Al término de los primeros 18 meses del Plan, los activos improductivos de la entidad ya se han reducido en más de un 41%.
- La generación orgánica de capital como suma de los dividendos distribuidos más el exceso de capita l por encima de una ratio CET 1 Fully Loaded del 12%. Asimismo, la evolución del capital en estos 18 meses se sitúa en la senda establecida en el Plan Estratégico.
La evolución de todas estas líneas de trabajo durante la primera mitad del Plan ha sido satisfactoria y la entidad confía en la consecución durante la segunda mitad del Plan de los objetivos establecidos. No obstante, lo anterior, y debido a las recientes manifestaciones del Banco Central Europeo (BCE) y su impacto negativo en los tipos de interés de corto plazo, que afectan al margen de intereses de la entidad, BKIA estima que no alcanzará el objetivo de EUR 1.30 millones de beneficio neto que el Plan establecía para el año 2020.
. El diario Expansión informa hoy de que ACS está analizando elevar su participación en la filial alemana Hochtief, después de que Atlantia, su socio en Abertis y en Hochtief haya reducido su participación en la filial alemana desde el 24% del capital hasta el 18% actual. Esta reducción de la participación se enmarca en un proceso de venta del 8% que Atlantia encargó a una entidad financiera internacional el pasado mes de marzo.
Por otro lado, ACS, a través de su filial Escal, va a recurrir la orden de devolución de la CNMC de EUR 209 millones por pagos del almacenamiento subterráneo de gas de Castor.
. El presidente de Abanca, Juan Carlos Escotet, ha descartado la adquisición de LIBERBANK (LBK) debido a que, según ha señalado, la entidad de origen asturiano no tiene interés en procesos de integración. Preguntado este lunes en Vigo tras la presentación de los resultados semestrales de Abanca, Escotet ha incidido en que los esfuerzos en esa dirección están agotados, así como en que no se trata de una iniciativa que se pueda llevar a cabo en un futuro inmediato.
Por el Departamento de Análisis de Link Securities
