Semana favorable para la renta variable en general, en la que el Ibex 35 cerro con ganancias de +1,48% acompañando al resto de plazas como el Mib italiano (+3,5%), el Dax alemán (+1,37%), el Cac francés (+0,99%) y el FTSE británico (+1,72%). Por su parte, en Wall Street los tres índices también cerraban con ganancias cercanas al 2% y marcaban máximos históricos a la vez que los bonos del Tesoro a 10 años caían por debajo del 2% a su nivel más bajo desde finales del 2016.
En el Ibex, Enagás y Naturgy cerraron la semana con caídas del -11% y el -4% respectivamente. Y es que la CNMC ha propuesto un recorte anual medio del 7% de la retribución que reciben las empresas por la distribución de electricidad y del 18% la de gas. El periodo es de 2020 a 2025 para la luz y de 2021 a 2026 para el gas, un recorte total que superaría los 5.000 millones de euros.
Los últimos datos macro muestran que el periodo de menor crecimiento económico no ha terminado todavía. El PMI manufacturero de la zona euro se sitúa en 47.6 (ya son 5 meses consecutivos por debajo de 50) y el PMI global ha caído a su nivel más bajo en más de seis años y medio. En el gráfico pueden ver la comparativa de la evolución de los PMI de Francia, Italia, Alemania, España, Eurozona y China.
Gráfico: IHS Markit
Por su parte, en Estados Unidos, aunque el índice se mantiene por encima de 50 con una lectura de 51,7, es la cifra más baja en casi tres años.
Gráfico: Financial Times
Pero vayamos a los mercados que al fin y al cabo es lo que interesa a los inversores. Nos encontramos en el mes de julio, un mes que tradicionalmente suele ser el mejor del año para el Eurostoxx 50 con una subida promedio del 2,9% durante la última década, aunque en esta ocasión hemos tenido la salvedad de que junio fue este año favorable, algo que no suele ser habitual.
Gráfico: New York Times
En principio, llevamos el viento de cola porque el Banco Central Europeo no sólo no subirá los tipos de interés sino que podría recortarlos este mismo año, hecho que favorece a la renta variable. ¿Pero por qué subidas de tipos perjudica a la Bolsa? Pues porque se produce un flujo de capital de la renta variable a la renta fija. Los inversores sacan su dinero de la Bolsa y acuden a los bonos. La razón es que una subida de los tipos incide directamente en el consumo y en la capacidad de endeudamiento de las compañías, por lo que dejan de ser atractivas e interesantes para los inversores. Digamos que una subida de tipos encarece la financiación de las empresas, por lo que las inversiones son menos rentables. En cambio, con bajadas de tipos de interés las empresas se pueden permitir el lujo de reducir gastos e incrementar beneficios, sin olvidar que pueden endeudarse a un precio más asequible y barato e incrementar las inversiones. Hay que matizar que la subida de tipos beneficia a las nuevas emisiones de bonos, ya que las emisiones más antiguas tendrán un rendimiento peor.
Dos apuntes técnicos:
- * Eurostoxx 50 (futuro): sin ninguna debilidad mientras se mantenga por encima de los 3250 puntos. Necesita romper por arriba los 3560 para aspirar a su objetivo de 3676-3692 puntos, fuerte resistencia donde seguramente, el día que llegue, se tome un descanso.
- * Ibex 35: sin debilidad todo lo que sea no perder la zona de los 8940 puntos. La reanudación de la fortaleza pasaría por romper la barrera de 9586 puntos.
Ismael de la Cruz
ismaeldelacruz.es
expansion.com
