Los inversores están más preocupados por el mercado de bonos que por la actual guerra comercial de Estados Unidos con China. Las Bolsas están ahora reaccionando al «miedo» en lugar de a los fundamentos. El mercado de valores se pregunta, ¿qué sabe el mercado de bonos? «El mercado de bonos es lo que más preocupa a los inversores en este momento por encima de la guerra comercial», ha dicho Jim Paulsen, el reputado estratega jefe de inversiones de Leuthold Group.
El rendimiento del bono de referencia del Tesoro a 10 años, que se mueve de manera inversa al precio, ha caído a un mínimo de 19 meses el martes, mientras que la rentabilidad del bono español a 10 años ha bajado a mínimos históricos, con los inversores descontando que la guerra comercial entre los Estados Unidos y China durará más y afectará el crecimiento del PIB mundial más de lo que se pensaba.
Las dos economías más grandes del mundo aumentaron los aranceles este mes, y EE.UU. realizó el primer movimiento al aumentar los aranceles sobre productos chinos por un valor de $ 200 mil millones del 10% al 25%. China anunció planes para elevar las tasas arancelarias de $ 60 mil millones en productos estadounidenses. Las tácticas amplificaron una lucha que sacudió los mercados financieros y amenazó con arrastrar a la economía global.
El último movimiento es la amenaza desde medios gubernamentales de usar las tierras raras como arma contra Estados Unidos, dada su dependencia de las exportaciones chinas.
Los inversores no deberían entrar en pánico por la guerra comercial.
El presidente Donald Trump dijo el lunes que Estados Unidos no estaba «listo» para llegar a un acuerdo con China, antes de añadir que esperaba uno en el futuro. También dijo que los aranceles a las importaciones chinas podrían subir «sustancialmente».
Andres Garcia-Amaya, fundador y CEO de Zoe Financial, ha reclacado que ni el mercado de valores ni el mercado de bonos pueden «predecir el futuro». Sostuvo que el mercado de valores pudo haber estado ignorando el riesgo proveniente de la disputa comercial entre EE.UU. y China. durante un período más largo que el mercado de bonos.
«Puede ser que el mercado de bonos esté reaccionando exageradamente ahora», dijo García-Amaya. Añadió que los débiles datos económicos de Alemania, que también están sintiendo el impacto de la guerra comercial, podrían estar impulsando también a la baja las acciones europeas y de Estados Unidos.
Los rendimientos de los bonos mundiales están en su nivel más bajo desde enero de 2018. Por supuesto, a los inversores se les dice que no hagan caso de esta divergencia («es culpa de Japón y Alemania, no un reflejo del crecimiento de EEUU», sigan comprando acciones).
«Los rendimientos de los bonos indican que hay algo mal en el mundo», dicen algunos traders. Y hay más divergencias.
Las acciones no se han movido tanto como la deuda. Las divisas han estado más cautelosas, pero no hay signos de miedo.
Luego observamos los rendimientos de los bonos globales y no podemos evitar preguntarnos si el problema es serio.
En un mundo de flexibilización cuantitativa perpetua, se convirtió en una estrategia de inversión aceptada ignorar el riesgo geopolítico a no ser por períodos de tiempo muy cortos. Tal vez eso seguirá siendo así en gran medida. O puede que sea momento de que las acciones se pongan al corriente de los bonos y descuenten un importante deterioro económico.
Moisés Romero
La Carta de la Bolsa
