Los expertos de Andbank se muestran moderadamente optimistas de cara al próximo ejercicio, para el que prevén que el Ibex alcance los 11.450 puntos. Desde la firma creen que, una vez terminadas las elecciones, la Bolsa española volverá a recuperar impulso. En su selección de valores para 2016 figuran desde valores excesivamente castigados, como Telefónica, hasta valores cíclicos que podrían prolongar su rally bursátil, como IAG.
En sus perspectivas para 2016, los analistas de Andbank realizan una selección de 13 valores de la Bolsa española, que ofrecen atractivo de cara al próximo ejercicio. Esta selección se basa en el stock picking, aunque varios de estos valores se dedican al negocio turístico o son grandes empresas excesivamente castigadas en 2015.
Telefónica: El grupo de telecomunicaciones se ha descolgado de los avances de su sector en Europa. De hecho, la acción cae casi un 6% en lo que va de año, frente a los avances del 30% vividos por sus principales competidores. Detrás de esta caída se encuentran los temores al impacto de la recesión de Brasil en sus cuentas y el posible bloqueo de la venta de O2 por parte del regulador británico. Ninguna de estas amenazas ha terminado de concretarse, pero el derrumbe de la acción ha convertido a Telefónica en el único valor de su sector con una valoración razonable y la mayor rentabilidad por dividendo (6%). Por ello, con cierta cautela un creciente número de casas de análisis están incluyendo al valor entre sus apuestas para 2016, ante las perspectivas de un rebote moderado y un dividendo atractivo que el próximo año volverá a pagarse íntegramente en efectivo.
Iberdrola: Tradicionalmente, la eléctrica ha sido considerada como uno de los valores más defensivos del Ibex. Prueba de ello es que, hasta finales de noviembre, era uno de los pocos valores del selectivo que no contaba con posiciones cortas, y en la actualidad éstas no superan el 0,2% del capital. El perfil recurrente de sus ingresos, la estabilidad de su negocio, la ausencia de riesgos regulatorios en el sector y el atractivo dividendo convierten a Iberdrola en una buena opción para reducir la volatilidad y el riesgo de una cartera modelo.
Liberbank: Entre el infame club de los valores que valen menos de un euros (cuyo último miembro es Abengoa), Liberbank es el único que despierta cierto interés entre las firmas de análisis. La relativa fortaleza de sus ratios, la atractiva valoración y la posibilidad de una futura OPA convierten a la entidad en uno de los pocos bancos españoles con cierta presencia entre las apuestas de las firmas para 2016.
IAG: La aerolínea es un clásico ejemplo de estrategia tortuga: una empresa grande que vive una fuerte revalorización en bolsa, pero cuya tendencia alcista es tan clara que sigue contando con el apoyo de los analistas. Desde Andbank se muestran muy positivos hacia la industria turística, por lo que ven con buenos ojos a IAG, pese a revalorizarse un 33% en el año. La compañía se beneficia de unos precios del crudo bajos (además ha cerrado su cobertura para 2016), la recuperación económica, la debilidad del euro y la mejora de las cifras de tráfico aéreo. Nada hace pensar que estos factores vayan a dar un giro radical en 2016, especialmente con la Fed preparándose para subir tipos, la OPEP incapaz de alcanzar un acuerdo para reducir producción y ante las perspectivas de un crecimiento razonable en Europa.
Meliá: Por similares motivos, la cadena hotelera destaca entre las apuestas de Andbank para el próximo año. Al igual que su principal competidor, NH, la empresa se beneficia de la buena evolución del sector, el tipo de cambio y el aumento del turismo. Pero su principal baza es su posición de liderazgo en Cuba, un mercado que se está viendo favorecido por la avalancha de turistas estadounidenses y canadienses.
Abertis: 2015 supuso un punto de inflexión para la empresa concesionaria, que vio una mejora considerable de sus cifras de tráfico en autopistas, así como una reactivación de la contratación internacional. Entre enero y septiembre, la compañía triplicó su beneficio hasta los 1.797 millones. A la mejora de las cifras, se le suma la obtención de varios contratos, la OPV de su filial Cellnex, el anuncio de nuevas inversiones, la mejora del dividendo y la puesta en marcha de un ambicioso programa de compra de acciones. Abertis no es un valor que carezca de riesgos, pero resulta difícil de justificar que, pese a todos los factores anteriores, la compañía acumule una caída cercana al 15% en el año.
OHL: La constructora es la apuesta más controvertida entre la selección de valores de Andbank. OHL figura en la lista negra de las casas de análisis, tras hundirse casi un 70% en el año, lastrado por su elevada deuda, una macroampliación de capital de 1.000 millones y las sospechas de un presunto caso de corrupción en su filial de México, cuyo impacto podría costar a la empresa varios miles de millones, en compensaciones del Gobierno, si se confirma que la compañía manipuló sus cifras de tráfico. Pese a todo, desde Andbank consideran el castigo excesivo, ya que cotiza a la mitad de su valor contable, frente a las 2,8 veces de Ferrovial o las 2,4 veces de ACS. Aun así, OHL es una apuesta de riesgo para el inversor a medio plazo, ya que actualmente la empresa afronta enormes presiones bajistas que no muestran síntomas de remitir.
Bankia y el Santander: El sector bancario es una apuesta solo apta para aquellos inversores que no tengan miedo a la volatilidad y el riesgo o tengan la intención de realizar trading. Desde Andbank consideran que la valoración de ambas empresas es atractiva, lo que justificaría un cierto rebote en 2016, a medida que la economía brasileña muestre síntomas de recuperación y una vez terminen de disiparse las incertidumbres políticas. En el caso del Santander, las esperadas subidas de tipos en EEUU darán un impulso a su división en el país. Por su parte, a lo largo del próximo año podría terminar de concretarse la venta de la entidad, mediante pequeñas desinversiones o, como mínimo, el valor podría beneficiarse de estas especulaciones.
Enagás: La empresa gasista es un valor discreto y de perfil defensivo que puede ser útil para reducir el riesgo en cartera. La compañía ofrece una beta reducida, cuenta con un negocio recurrente, no posee grandes riesgos regulatorios y su rentabilidad por dividendo supera el 4%. Enagás no es un valor que cuente con demasiados catalizadores, ni por perspectivas de crecimiento, ni por operaciones corporativas, pero tampoco debería dar grandes sustos al accionista.
Merlín Properties: Desde Andbank se muestran razonablemente positivos hacia el sector inmobiliario y consideran que la socimi es uno de los mejores valores para beneficiarse de la recuperación del sector. De hecho, el negocio de Merlin está registrando tal expansión, especialmente tras la compra de Testa a Sacyr, que menos de un año después de su salida a Bolsa ya es uno de los principales candidatos para incorporarse al Ibex en la reunión del 10 de diciembre. Al crecimiento del negocio y la facilidad para obtener financiación (vía ampliaciones y emisiones de bonos), se le suma un payout mínimo cercano al 80%. Las socimis son una inversión con ciertas peculiaridades que el inversor debe conocer, pero entre las españolas Merlin es una de las pocas que son aptas para el inversor minoritario, por su reducido riesgo.
Naturhouse: Los expertos de Andbank creen que los activos de riesgo lo harán bien en 2015, pero siendo selectivos, por lo que se atreven a apostar por compañías de pequeño tamaño como Naturhouse, con una capitalización que ronda los 250 millones, más propia de una empresa del MAB. La cadena de dietética no es una inversión apta para todos los inversores y, de hecho, desde su OPV en abril ha registrado una pobre evolución bursátil, con caídas del 12%. Pero sus perspectivas son alentadoras para el inversor paciente dispuesto a asumir riesgos. El negocio de Naturhouse muestra un crecimiento razonable, impulsado por la apertura de tiendas; su dividendo es atractivo, y las cuatro firmas de análisis que cubren al valor aconsejan unánimemente “comprar” o “sobreponderar”.
Fuente: AndBank
