Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Sacyr y DIA, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
SACYR
- Recomendación: Neutral
- Cierre: 2,056 euros/acción
- Variación día: +1,98 %
Resultados 1T19: buenas cifras impulsadas por el crecimiento de la actividad de concesiones
Principales cifras vs consenso del mercado (Bloomberg):
- Ingresos: 972€ (+10%) frente a 968M€ estimados;
- Beneficio antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (Ebitda): 143M€ (+28%) frente a 129M€ estimados;
- Beneficio neto atribuible (BNA): 38,4M€ (+10%) frente a 40,6M€ estimados.
Por negocios, destaca la evolución de la actividad de concesiones (+51% en Ingresos). La cartera total de proyectos asciende a 42.912M€ (+3%). La deuda neta se situó en 4.177M€ (+3,2% con respecto a 4T18) como consecuencia fundamentalmente de inversiones (313M€) y de la devolución de anticipos de Panamá (125M€), si bien la Deuda Neta con recurso se reduce hasta 1.124M€ (-1,2%). Por último, El CF operativo crece un 111% vs 1T18 hasta los 131M€.
Opinión
Los resultados fueron ya recogidos el viernes por la cotización con subidas cercanas al 2%, animado por la contenida evolución de la Deuda Neta y el fuerte crecimiento del CF operativo. Reiteramos nuestra recomendación de Neutral.
Consulta los resultados publicados por Sacyr
DIA
- Recomendación: Acudir a la OPA / Vender
- Cierre: 0,6688 euros/acción
- Variación día: -0,03 %
Hoy finaliza el plazo de aceptación de la OPA de LetterOne
Recordamos que en días pasados LetterOne comunicó su decisión de eliminar por completo la condición de nivel de aceptación mínimo a la que estaba sujeta su OPA y que la CNMV ha considerado “precio equitativo” el precio de 0,67 €/acción ofrecido en la OPAdadas las dificultades financieras demostrables del grupo.
Salvo que se produzca el proceso de compraventa forzosa, si la aceptación de la oferta supera el 90% del capital social, DIA no será excluida de cotización.
Opinión
Desde el lanzamiento de la oferta de LetterOne hemos recomendado aceptar la oferta, salvo a los más conservadores a quienes recomendamos vender en mercado lo más cerca posible de 0,67€ cuando el flujo de noticias ha puesto en grave riesgo la probabilidad de éxito de la oferta.
Dadas las dudas acerca del futuro y viabilidad de DIA, seguimos recomendando aceptar la oferta. La situación fundamental del negocio de DIA se sigue deteriorando. Recientemente, el grupo publicó un avance de los resultados 1T19 mostrando una evolución muy negativa del negocio:
- Ventas de 1.615/1.715 M€ vs 1.793 M€ en 1T18,
- Beneficio antes de intereses e impuestos (EBIT) -115/-125 M€ vs -6,1 M€ en 1T18
- Beneficio neto atribuible (BNA) -140/-150 M€ vs -16,3 M€ en 1T18.
A lo largo del 1T19 las ventas comparables han ido acelerando su caída: Ene -1,6%, Feb -3,2%, Mar -7,9%, totalizando una caída en el trimestre de -4,3%. La Deuda Neta habría aumentado hasta 1.702 M€, 250 M€ más que la cierre de 2018. La situación fundamental de DIA es muy complicada con
(i) Pérdidas de -352,6 M€ en 2018 que han resultado en unos Fondos Propios Negativos de -166,1 M€,
(ii) una Deuda Financiera Neta abultada de 1.451,6 M€ (frente a 945,4 M€ en 2017), que representa un ratio DFN/EBITDA de 5,9x (vs 2,0x en 2017) y que sigue aumentando,
(iii) vencimientos de deuda bancaria por importe de 147 M€ (31.05.3019) y de 306 M€ de bonos (20.07.2019),
(iv) un modelo de negocio que ha resultado en sostenidas caídas de ingresos y márgenes, pérdida de cuota de mercado y generación de caja negativa.
La ampliación de capital a efectuar por LetterOne de 500 M€, aunque esencial para asegurar la viabilidad financiera del grupo, resultará en una dilución muy significativa de los actuales accionistas y en ningún caso garantiza que el Plan de Transformación a implementar tenga éxito a medio plazo.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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