Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Cellnex, Dia, Endesa, Iberdrola y Bayer, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):

CELLNEX

• Recomendación: Neutral
• Precio Objetivo: 24,4 euros/acción
• Cierre: 24,1 euros/acción
• Variación Día: +3,0%

Según prensa, estaría interesada en comprar TDF

Informaciones aparecidas en prensa apuntan al interés de Cellnex en adquirir en torno al 60% de TDF por unos 3.000M€.

Opinión

Cellnex ha mostrado claramente su interés por seguir expandiéndose y a tal efecto lanzó hace unas semanas una ampliación de capital. Esta operación tendría sentido por varios motivos:

Primero porque el interés de Cellnex por los activos de Inwit se complica con el acuerdo entre Vodafone y Telecom Italia. La teleco británica traspasará torres a Inwit, filial de Telecom Italia y propietaria de sus torres, a cambio de un participación del 50%.

Segundo, porque Cellnex ya tiene presencia en Francia y con esta operación lograría sinergias entre los nuevos activos y los que ya mantiene en el país.

Tercero porque TDF se encuentra en manos de diferentes fondos que parecen interesados en deshacer su posición en la Compañía.

La clave será, de confirmarse esta operación, las condiciones en las que se realiza, especialmente en lo referente al precio pagado.

DIA

• Recomendación: Vender
• Cierre: 0,6196  euros/acción
• Variación Día: +6,39%

Hoy es la Junta General de Accionistas en la que se votará la ampliación de capital de 600 M€ propuesta por el Consejo. Éste publicó ayer un HR en la CNMV informando del acuerdo alcanzado con los bancos acreedores

El acuerdo consiste en:

(i) la extensión de la financiación sindicada por importe de 912 M€ hasta 31.03.2023,

(ii) amortización anticipada de la misma por importe mínimo de 100 M€ por la venta de activos antes del 21.04.2021,

(iii) obligatoriedad de refinanciar los bonos existentes con vencimiento en 2021 hasta 2023,

(iv) el grupo deberá obtener un EBITDA anual mínimo de 174 M€ en 2019 y 2020,

(v) deberá también transferir tiendas que representen al menos un 60% del EBITDA a una filial operativa participada indirectamente por DIA.

Este acuerdo está supeditado a la aprobación de la ampliación de capital por importe de 600 M€.

Opinión

El desenlace de la Junta será clave para el futuro de DIA. Si se aprueba dicha ampliación de capital, LetterOne retirará la oferta de 0,67 €/acción. Creemos que la mejor opción para los accionistas minoritarios es aceptar la oferta de LetterOne, que ya ha sido admitida a trámite por la CNMV.

La situación fundamental de DIA es muy complicada con:

(i) Pérdidas de -352,6 M€ en 2018 que han resultado en unos Fondos Propios Negativos de -166,1 M€,

(ii) una Deuda Financiera Neta abultada de 1.451,6 M€ (frente a 945,4 M€ en 2017), que representa un ratio DFN/EBITDA de 5,9x (vs 2,0x en 2017),

(iii) vencimientos de deuda bancaria por importe de 147 M€ (31.05.3019) y de 306 M€ de bonos (20.07.2019),

(iv) un modelo de negocio que ha resultado en sostenidas caídas de ingresos y márgenes y pérdida de cuota de mercado.

La ampliación de capital, aunque esencial para asegurar la viabilidad financiera del grupo, resultará en una dilución muy significativa de los actuales accionistas.

ENDESA

• Recomendación: Neutral
• Precio Objetivo: 22,2 euros/acción
• Cierre: 22,90 euros/acción
• Variación Día: +0,7%

IBERDROLA

• Recomendación: Comprar
• Precio Objetivo: 8,0 euros/acción
• Cierre: 7,736 euros/acción
• Variación Día: +0,18%

Endesa plantea a Iberdrola (y por extensión a Naturgy y EDP) operar las nucleares en solitario, según informa Expansión

A comienzos de marzo las eléctricas firmaron un protocolo para el cierre ordenado de todo el parque nuclear entre 2027 y 2035. Las primeras para las que habría que solicitar autorización para que sigan en funcionamiento hasta su desmantelamiento serían Almaraz (Cáceres) y Vandellós II (Tarragona). Según estas mismas fuentes, Endesa planteó ayer asumir el coste de operación de Almaraz a partir de ahora (que sería extensible a otras centrales), pero que cada eléctrica asuma el coste proporcional del desmantelamiento, en función de su participación y el tiempo de disfrute.

Opinión

Los dos reactores de Almaraz son los primeros que deberían cerrarse según el protocolo que firmaron las eléctricas para proceder a un apagón nuclear ordenado. Pero Iberdrola y Endesa no se ponen de acuerdo en los detalles. Iberdrola condiciona la continuidad de las nucleares a su rentabilidad y pone unos requisitos máximos de inversión. Por su parte Endesa quiere continuar sin establecer condiciones a priori. Iberdrola quiere concentrar sus inversiones (34.000M€ en 2018-22) en redes y en renovables, donde esperar conseguir rentabilidades superiores .

BAYER

• Recomendación: Neutral
• Cierre: 60,70 euros/acción
• Variación Día: +2,5%

Sentencia en contra y reducimos recomendación a Neutral

Retrocede aproximadamente -10% en la preapertura europea después de que un tribunal americano haya sentenciado que efectivamente un herbicida de Monsanto (filial de Bayer desde 2018) denominado Roundup a base de una sustancia denominada glifosato fue un “factor sustancial” para provocar cáncer en un individuo que lo empleó durante décadas.

Es la segunda sentencia que responsabiliza al glifosato de Monsanto de provocar cáncer: la anterior fue en 2018 por 289M$ iniciales, que finalmente se redujeron a 78M$, a un jardinero expuesto al producto.

Opinión

Impacto fuertemente negativo hoy sobre la cotización. Aún no es posible determinar el coste para Bayer porque, una vez concluido que Roundup fue un «factor substancial» en el cáncer, el proceso avanza ahora a la fase en la que el jurado debe decidir si Monsanto (y, por tanto, Bayer) es responsable de ello por haber tenido conocimiento del riesgo y haberlo ocultado.

El riesgo en términos de costes para Bayer es la acumulación de demandas hasta conformar una demanda colectiva cuyo coste no es posible estimar aún. En consecuencia, reducimos recomendación sobre Bayer desde Comprar hasta Neutral. 

Por Departamento de Análisis Bankinter

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