Te ofrecemos las noticias destacadas del día de las siguientes empresas -Gestamp, Ferrovial, Applus, Almirall, Talgo…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.
. GESTAMP (GEST) publicó el pasado jueves sus resultados correspondientes al ejercicio 2018, de los que destacamos los siguientes aspectos:
RESULTADOS GESTAMP 2018 vs 2017
| EUR millones | 2018 | 18/17 (%) |
| Ventas | 8.548 | 4,2% |
| EBITDA | 961 | 7,9% |
| EBIT | 527 | 8,7% |
| Beneficio neto | 258 | 7,5% |
Fuente: Estados financieros de la compañía.
- GEST obtuvo unos ingresos por importe de EUR 8.548 millones en 2018, lo que supone una mejora del 4,2% interanual (+10,2% a tipos de cambio constantes), a pesar de las menores ventas de tooling respecto a las de 2017. En 2018, la producción global de vehículos ligeros disminuyó un 1,1% (frente a una estimación inicial de la consultora IHS de un incremento de un 1,9%), con un crecimiento en Mercosur (+3,1%), Europa Oriental (+2,9%) y NAFTA (+0,4%).
- Pasamos a desglosar el crecimiento de los ingresos de GEST a tipos constantes por región y su comparativa con la producción del mercado:
- Mercosur: crecimiento mercado: +3,1%; crecimiento GEST: +42,9% o NAFTA: crecimiento mercado: +0,4%; crecimiento GEST: +17,7%
o Europa Oriental: crecimiento mercado: +2,9%; crecimiento GEST: +27,3%
o Europa Occidental: crecimiento mercado: -4,2%; crecimiento GEST: +2,5%
o Asia: crecimiento mercado: -1,5%; crecimiento GEST: -4,5%
- El cash flow de explotación (EBITDA) , por su parte, se elevó hasta los EUR 961 millones, un 7,9% más que en el ejercicio precedente (+15,8% a tipos constantes). En términos sobre ventas, el EBITDA mejoró desde el 10,9% de 2017 hasta el 11,2% de 2018.
- Asimismo, el beneficio neto de explotación (EBIT) también creció, un 8,7% en términos interanuales,hasta situar su importe en EUR 527 millones. En términos sobre ingresos, el EBIT también aumentó, desde el 5,9% de 2017, hasta el 6,2% al cierre de 2018.
- Finalmente, el beneficio neto se incrementó un 7,5% con respecto a 2017, hasta los EUR 258 millones, a pesar del impacto negativo de la norma contable NIIF 9 y del ajuste de inflación en Argentina.
- Durante 2018, GEST ha añadido 6 nuevas plantas de producción y cuenta con 4 plantas en construcción enEEUU, México, Eslovaquia y Marruecos. Las inversiones en capital (capex) (EUR 920 millones) han sido mayores a las esperadas debido al mayor capex de crecimiento (EUR 484 millones, más del 50% del t otal), que GEST espera que se traduzca en crecimiento rentable en un futuro.
- Al cierre de 2018, el importe de deuda financiera neta aumentó, desde los EUR 1.898 millones de 2017, hasta los EUR 2.233 millones, lo que supone una ratio de endeudamiento de 2,33x (veces) EBITDA, frente a las 2,13x (veces) de 2017, por el mayor capex y el capital circulante relacionado con el crecimiento.
- Para 2019 y 2020 GEST espera un crecimiento de la producción global de vehículos ligeros del 0,6% y del 1,6%, respectivamente, unos incrementos menores a los previstos en octubre de 2018.
Valoración : A pesar de haber pasado por un ejercicio complicado, con una menor producción de automóviles respecto a la esperada, afectada por las incertidumbres del mercado (ralentización de China, crisis del diésel, y emisiones WLTP, tensiones arancelarias), GEST alcanzó las objetivos q ue se había establecido para el ejercicio, con un aumento de ingresos de dígito alto a tipos constantes (ha sido del 10,2%) con un incremento del EBITDA superior al aumento de los ingresos (+15,8% a tipos constantes). Además, GEST ha batido elcrecimiento del mercado en todos los mercados menos el de Asia, en el que se vio afectado por la ralentización de China, al haber experimentado este país su primera caída en volumen de producción en los últimos 20 años.
Nuestras estimaciones para 2018 eran de unas ventas de EUR 8.775,68 millones; un EBITDA de EUR 989,17 millones; un EBIT de EUR 550,39 millones, y un beneficio neto atribuible de EUR 286,87 millones. Señalar que las cifras reales alcanzadas por GEST son algo inferiores a nuestras estimaciones debido al impacto negativo del tipo de cambio, que nosotros no podemos estimar al ser una variable muy complicada de predecir.
Dado que las diferencias entre las cifras reales y nuestras estimaciones no son significativas, reiteramos nuestra recomendación de ACUMULAR el valor en cartera, y nuestro precio objetivo de EUR 6,16 por acción .
. FERROVIAL (FER) competirá con el fondo de pensiones canadiense PSP y e l fondo soberano de Abu Dhabi Adia para comprar GVK Airport Developers, accionista de control del Aeropuerto Internacional de Mumbai, en India, y del Aeropuerto de Navi, hoy en construcción. El grupo español ya ha presentado una oferta no vinculante, según informa n a elEconomista fuentes financieras. La operación, de resultar exitosa, supondría el desembarco de la división aeroportuaria de FER en el país asiático, donde ya ha tenido prese ncia a través de su filial de construcción de infraestructuras de agua, Cadagua.
GVK Airport Developers, propiedad del gigante indio GVK, ostenta el 50,5% del capital del Aeropuerto de Mumbai, el segundo más grande del país. No obstante, la socied ad ha ejercido su derecho preferente y acaba de adquirir una participación adicional del 13,5% a la sudafricana Bidvest por unos $ 175 millones (unos EUR 154 millones). Adicionalmente, podría hacer lo propio con el 10% que tiene en venta ACSA (Compañía de Aeropuertos de Sudáfrica), según re fleja la prensa local. De ejercitarlo, alcanzaría el 74% de la infraestructura -el 26% restante está controlado por la Autoridad de Aeropuertos de India (AAI)-.
. APPLUS (APPS) ha adquirido la empresa Laboratorio de Ensayos Metrológicos (LEM), especializada en metrología legal aunque no se desveló el importe de la transacción.Esta adquisición se suma a otras dos, en Madrid y en Navarra, y refuerza la cobertura geográfica de APPS en España para este sector. LEM cuenta con diez delegaciones repartidas por toda España (presente en ocho comunidades), que sirven de base de operaciones para sus servicios de metrología. Estos centros se sumarán a la red de laboratorios y unida des móviles de APPS para dar un servicio de mayor proximidad. Fundada en 1997, LEM tiene 34 empleados, una cartera de clientes consolidada y repartida por todo el país y una facturación aproximada de EUR 2,5 millones.
. ALMIRALL (ALM) ha alcanzado un acuerdo definitivo con Celling Biosciences para desinvertir en ThermiGen por una cantidad no revelada. La transacción se espera que se cierre antes del próximo 29 de marzo de 2019. ThermiGen, que está ubicada en Dallas (Texas) y tiene 94 empleados, generó EUR 16 millones en Ventas Netas en 2018. Dispone de una base instalada de más de 2.000 usuarios y cuenta con una fuerte presencia en EEUU. La operación anunciada no afecta a las estimaciones financieras 2019 de ALM, publicadas el 25 de febrero de 2019.
. La entidad colocadora comunicó la finalización de la colocación privada entre inversores cualificados del paquete de 12.331.333 acciones de TALGO (TLGO), representativas de aproximadamente 9,0% de su capital social, realizada por cuenta de MCH Iberia Capital Fund III, FCR y MCH Inversiones Industriales, SARL. El importe de la colocación ha ascendido a un total de EUR 69.178.778,13, siendo el precio de venta unitario de EUR 5,61 por acción (descuento del 8,3% con respecto al precio de cierre de ayer, EUR 6,12). Tras la colocación, MCH Iberia Capital Fund III, FCR y MCH Inversiones Industriales, SARL han vendido la totalidad de sus respectivas participaciones accionariales en TLGO.
Por otro lado, señalar que el Consejo de Administración de Renfe aprobó ayer la licitación de hasta 40 ocomotorasl que se emplearán para arrastrar hasta 19 composiciones del nuevo AVE 107. Al igual que los coches, las locomotoras también tienen que incorporar la tecnología de ancho variable que actualmente solo fabrican en España TLGO y CAF.
. En relación con el aumento de capital con derecho de suscripción preferente de NEXTIL (NXT), la sociedad comunica que la escritura del aumento de capital ha quedado debidamente inscrita en el Registro Mercantil de Madrid. Por tanto, el nuevo capital social de NXT ha quedado fijado en EUR 4.970.443,90, representado por 310.652.744 acciones de EUR 0,016 de valor nominal cada una de ellas y representadas mediante anotaciones en cuenta, todas ellas pertenecientes a una única clase y serie. Está previsto obtener las autorizacio nes para la admisión a negociación de las nuevas acciones en las Bolsas de Valores de Madrid y Barcelona, así como en el Sistema de Interconexión Bursátil en los próximos días.
. El diario Expansión informa hoy de que el Ayuntamiento de Edimburgo (Escocia, Reino Unido) ha seleccionado provisionalmente la oferta presentada por un consorcio liderado por SACYR (SCYR) para ampliar el tranvía de la ciudad con un presupuesto de £ 90 millones (unos EUR 104 millones). La ampliación conectará la red con el distrito de Newhaven. SCYR tendrá que esperar hasta mediados de mes junto a su socio local Farrans para la confirmación definitiva del encargo.
Por el Departamento de Análisis de Link Securities
