Te ofrecemos las noticias destacadas del día de las siguientes empresas -Enagás, ACS, CAF, Cellnex, Santander…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.
. ENAGÁS (ENG) presentó ayer sus resultados correspondientes al ejercicio 2018, de los que destacamos los siguientes aspectos:
RESULTADOS ENAGAS 2018 vs 2017
| EUR millones | 2018 | 18/17 (%) |
| Ingresos totales | 1.342,2 | -3,1% |
| EBITDA | 1.060,7 | -4,5% |
| EBIT | 691,0 | -5,6% |
| Beneficio neto | 442,6 | -9,8% |
Fuente: Estados financieros de la compañía. Estimaciones propias.
- ENG obtuvo unos ingresos totales de EUR 1.342,2 millones en 2018, lo que supone una caída del 3,1% respecto al ejercicio 2017. La menor contribución de los ingresos regulados fue compensada, casi en su totalidad, por unos ingresos de explotación no recurrentes y por el efecto de la aplicación de la normativa contable NIIF 15.
- Asimismo, los gastos operativos se incrementaron en un 0,9% en tasa interanual en 2018, hasta los EUR 374,7 millones, por lo que el cash flow de explotación (EBITDA) alcanzó los EUR 1.060,7 millones, cifra un 4,5% inferior con respecto a la obtenida un año antes.
- Además, tras la aplicación de las amortizaciones, el beneficio neto de explotación (EBIT) se elevó hasta los EUR 691,0 millones, un 5,6% menos que en 2017.
- El resultado financiero de 2018 registró una pérdida de EUR 104,6 millones, frente a la pérdida de EUR 100,9 millones de 2017. En 2018 se incluye en los costes financieros la plusvalía por la venta de la participación en Swedegas (EUR 24,5 millones), mientras que en los costes financieros de 2017 se incluyeron los efectos contables positivos derivados de la consolidación de GNL Quintero por importe de EUR 52,4 millones.
- Finalmente, el beneficio neto atribuible cayó un 9,8% en tasa interanual, hasta los EUR 442,6 millones, incluyendo un resultado procedente de sociedades participadas del 19,6%. ENG indicó que el importe alcanzado (+1% en términos homogéneos, stand alone, sin los efectos no recurrentes, como la revalorización contable de GNL Quintero de 2017, está en línea con el objetivo del periodo 2016-2018 de un crecimiento tacc del 3%.
- En lo que respecta a la política de inversiones, destacar dos acontecimientos: i) la venta de Fluxys y ENG de su participación del 50% en el Gestor Técnico sueco Swedegas a FS Gas Transport, con una rentabilidad TIR superior al 10%, y como parte de la política de rotación de activos internacionales, así como ii) la compra de una participación del 66% del operador gasista griego Desfa, junto a sus socios Snam y Fluxys, que supone una inversión para ENG de EUR 40,5 millones
- El endeudamiento financiero neto de ENG cerró 2018 en EUR 4.275 millones, lo que supone una reducción de EUR 733 millones con respecto a la del cierre de 2017, gracias a la fuerte generación de flujos de caja. Este endeudamiento incluye EUR 645 millones asociados a la deuda financiera neta de GNL Quintero. ENG no tiene vencimientos de deuda significativos hasta 2022. En la actualidad, el 80% del endeudamiento es a tipo fijo y el coste neto de la deuda es del 2,8% (2,3% sin contar con la deuda de GNL Quintero, en términos stand alone).
- Indicar que el proyecto del gasoducto Transadriáti co (TAP) tiene una ejecución del 85,2% y que con el cierre de la financiación llevado a cabo en diciembre de 2018 (EUR 3.960 millones), ENG ha recibido una entrada de caja de EUR 415,2 millones, procedentes de las aportaciones previas que había realizado.
- ENG, además, a pesar de que actualizará sus previsi ones estratégicas para el periodo 2019-2023 en el mes de marzo antes de su Junta General de Accionistas, prevista para el 29 de marzo, adelantó que mantendrá su política de aumentar su dividendo de forma anual en un 5% hasta el ejercicio 2020 y, en el periodo 2021-2023, aseguró un incremento mínimo del mismo del 1% anual.
- Además, el presidente de ENG, Antonio Llardén, se mos tró tranquilo, tras el traspaso de competencias energéticas desde el Gobierno a la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC), e indicó que el mismo aportará mayor seguridad y transparencia regulatori a, y recordó que la CNMC ha publicado una relación de las Circulares de obligado cumplimiento que quiere aprobar durante este 2019, que someterá a información pública.
Valoración : las cifras de ENG del ejercicio 2018 están dentrode lo por nosotros previsto. Nuestras estimaciones para el ejercicio 2018 se cifraban en unos ingresos totales de EUR 1.323,05 millones, un EBITDA de EUR 1.065,15 millones, un beneficio neto de explotación (EBIT) de EUR 757,00 mil lones y un beneficio neto de EUR 451,26 millones. Así, las cifras reales han estado ligeramente por encima en ingresos que nuestras cifras, mientras que el EBITDA ha estado en línea con el que habíamos previsto, al igual que el beneficio neto atribuible. Existe una diferencia en el EBIT, que se debe a dónde se han incluido costes no recurrentes en la cuenta de resultados -nosotros lo habíamos metido en costes financieros y finalmente ENG lo ha contabilizado como costes de explotación.
Con todo ello, en un ejercicio marcado por la fuerte caída de los ingresos regulados, ENG ha conseguido alcanzar los objetivos que se había marcado para el ejercicio. Dado que nuestras estimaciones se mantienen bastante en línea con las cifras reales, reiteramos la recomendación que tene mos en la actualidad para el valor, de ACUMULAR el mismo en cartera y nuestro precio objetivo, de EUR 26,21 por acción .
. ACS presentó ayer por la tarde sus resultados correspondientes al ejercicio 2018, de los que destacamos los siguientes aspectos:
RESULTADOS ACS 2018 vs 2017
| EUR millones | 2018 | 18/17 (%) |
| Ventas | 36.659,0 | 5,0% |
| EBITDA | 2.437,0 | 6,9% |
| EBIT | 1.791,0 | 10,1% |
| Beneficio neto | 915,0 | 14,1% |
| Inversiones | 1.538,0 | – |
| (Deuda) / Caja neta total | 3,0 | – |
Fuente: Estados financieros de la compañía.
- ACS elevó su cifra de ventas un 5,0% en tasa interanual en 2018, hasta los EUR 36.659 millones, con una buena evolución de todas sus áreas de actividad a pesar del impacto significativo por la revalorización del euro frente a las principales divisas. Ajustado por dicho efecto las ventas aumentaron un 9,7% interanual. La distribución de las ventas por áreas geográficas mostró la diversificac ión de fuentes de ingresos del grupo, donde América del Norte representó el 45,4% de las ventas, Asia Pacífico un 27,5%, Europa un 20,9%, de los cuales España es un 14,2%, y el resto un 12,8%.
- La cartera alcanzó los EUR 72.223 millones, lo que supone un aumento de un 8,6% interanual, ajustado por el impacto del tipo de cambio apoyado en gran medida por el fuerte crecimiento en EEUU y Canadá.
- Por su parte, el cash flow de explotación (EBITDA) alcanzó los EUR 2.437 millones, creciendo un 6,9% con respecto al importe alcanzado en el ejercicio precedente, y superando la previsión de la propia ACS de EBITDA para el ejercicio, de EUR 2.400 millones. En términos sobre ventas, el margen EBITDA aumentó 12 p.b. hasta el 6,6%. Ajustando por el tipo de cambio, el EBITDA creció un 13,0%.
- El beneficio neto de explotación (EBIT) también creció, un 10,1% en tasa interanual, hasta situar su importe en EUR 1.791 millones. En términos sobre ventas, el EBIT alcanzó el 4,9%, superando en 23 puntos básicos el 4,7% de 2017.
- El beneficio neto atribuible de ACS alcanzó los EUR 915 millones en 2018, lo que implica un incremento del 14,1% en tasa interanual, y supone también batir la previsión de la propia compañía, que a principiosde ejercicio estimó alcanzar EUR 900 millones de beneficio neto. Todas las actividades mostraron crecimientos sólidos a pesar del impacto del tipo de cambio tanto en el área de Construcción como en Servicios Industriales. El beneficio neto incorpora EUR 175 millones por la contribución de Abertis desde el mes de junio.
- ACS mantiene una posición neta de tesorería de EUR 3 millones, mejorando en EUR 156 millones frente al saldo de hace 12 meses gracias a la sólida generación decaja operativa y después de haber invertido más de EUR 1.500 millones durante el año. Excluyendo la deuda sin recurso (financiación de proyecto), la posición neta de caja asciende a EUR 120 millones.
. CAF presentó ayer por la tarde sus resultados correspondientes al ejercicio 2018, de los que destacamos los siguientes aspectos:
RESULTADOS CAF 2018 vs 2017
| EUR millones | 2018 | 18/17 (%) |
| Ventas | 2.048,0 | 39,0% |
| EBITDA | 201,0 | 11,6% |
| EBIT | 144,0 | -1,0% |
| Beneficio neto | 43,0 | 2,0% |
Fuente: Estados financieros de la compañía.
- CAF elevó su cifra de ventas un 39,0% interanual en 2018, hasta situarla en EUR 2.048 millones. La mejora provino de una mayor actividad industrial y por la aportación de ventas del negocio de autobuses durante los últimos cuatro meses del ejercicio, cuyo reconocimi ento de ventas y resultados se realiza por entrega de unidades. El 88% de las ventas correspondió al mercado exterior.
- El aumento de los costes de aprovisionamientos (+64%) y variación de existencias por la mayor actividad industrial y el de gastos de personal (+16%) limitaron el incremento del cash flow de explotación (EBITDA) al 11,6%, cuya mejora se fundamentó en la contribución positiva de todas las áreas de negocio y por el mix de proyect os en ejecución y las medidas de eficiencia implementadas por la compañía. En términos sobre ventas, el margen EBITDA se situó en el 9,8%, frente al 12,2% de 2017.
- Por su lado, el beneficio neto de explotación (EBIT) alcanzó los EUR 144 millones, ligeramente por debajo (-1,0%) de los EUR 146 millones de 2017. El margen EBIT sobre ventas se situó en el 7,0%, frente al 9,9% de 2017.
- Finalmente, el beneficio neto atribuible alcanzó los EUR 43,0 millones en 2018, lo que supone un 2,0% más que un año antes.
- La cartera de pedidos se elevó hasta los EUR 7.716 millones, un 23% superior a la del cierre de 2017. La contratación aumentó un 92,0% interanual, hasta los EUR 2.902 millones.
. El Consejo de Administración de CELLNEX (CLNX), en ejercicio de la delegación otorgada por la Junta General Ordinaria de Accionistas de Cellnex celebrada el 31 de mayo de 2018, acordó ayer llevar a cabo un aumento de capital mediante aportaciones dinerarias y con reconocimiento del derecho de suscripción preferente de los accionistas de CLNX, mediante la emisión de 66.989.813 nuevas acciones de Cellnex, representativas de aproximadamente el 28,91% del total de su capital social antes del Aumento de Capital y aproximadamente un 22,43% de su capital social con posterioridad a dicha operación, en los términos que se resumen a continuación. El Aumento de Capital tiene por finalidad reforzar los recursos propios de CLNX, de cara a financiar la expansión de su portfolio de infraestructuras de manera coherente con su estrategia de crecimiento a través de adquisiciones:
Las Acciones Nuevas se emitirán por su valor nominal (esto es, EUR 0,25) más una prima de emisión de EUR 17,64 por acción, lo que supone una prima de emisión total deEUR 1.181.700.301,32 y un tipo de emisión unitario (capital más prima de emisión) de EUR 17,89 por cada Acción Nueva, debiendo ser desembolsadas mediante aportaciones dinerarias. El importe efectivo total del Aumento de Capital, considerando el tipo de emisión unitario, ascenderá a EUR 1.198.447.754,57. La ampliación se realizará en una proporción 11 acciones nuevas por 38 antiguas.
El tipo de emisión supone un descuento del 24,3% con respecto al precio de cierre de ayer (EUR 23,66 por acción).
. El diario Expansión indicó ayer que el banco estadounidense Goldman Sachs ha reducido su participación en la cadena de supermercados DIA desde el 5,69% a un mínimo del 0,1%.
. El Consejo de Administración de BANCO SANTANDER (SAN) acordó convocar la próxima Junta General de Accionistas el 11 de abril en primera convocatoria o al día siguiente en segunda y ha anticipado su intención de aumentar en el medio plazo el pay-out (porcentaje del beneficio que se destina al dividendo), hasta el 40-50% desde el 30-40% actual.
SAN planteó además que la proporción de dividendo en efectivo por acción sea al menos la del año pasado y, como se anunció en la Junta General de Accionistas de 2018, efectuar dos pagos con cargo a los resultados de 2019. Su objetivo con estas medidas es el de alinearse «con las prácticas actuales de los comparables europeos» y tener «flexibilidad» a la hora de definir cómo se abona la remuneración al accionista.
En este marco y teniendo en cuenta la «gran aceptación» del programa Santander Dividendo Elección scrip( dividend) y para «contar con la flexibilidad necesaria para poder aprovechar las oportunidades de crecimiento rentable» en los mercados, el Consejo ha decidido también proponer a sus accionistas mantener la posibilidad de hacer uso de ese instrumento, que se podría combinar con la posibilidad de recomprar acciones para lograr satisfacer al mayor número de acc ionistas, institucionales y minoristas, siempre con el objetivo de maximizar el beneficio por acción.
Por el Departamento de Análisis de Link Securities
