Noticias destacadas de empresas: Sabadell, CaixaBank, Fluidra, BME, Dominion…

Te ofrecemos las noticias destacadas del día de las siguientes empresas -Sabadell, CaixaBank, Fluidra, BME, Dominion, Zardoya Otis, BBVA, Pharmamar, Sabadell…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.

. BANCO SABADELL (SAB) presentó el viernes sus resultados correspondientes al ejercicio 2018, de los que destacamos los siguientes aspectos:

RESULTADOS SABADELL 2018 vs 2017 / CONSENSO ANALISTAS FACTSET

				Real/est.
EUR millones	2018	18/17 (%)	Estimado	(%)
Margen intereses	3.675,2	0,3%	3.676,0	0,0%
Margen Bruto	5.010,2	-10,0%	5.031,0	-0,4%
Margen explotación	1.736,8	-30,2%	1.800,0	-3,5%
Beneficio neto	328,1	-54,2%	345,0	-4,9%

Fuente: Estados financieros de la entidad financiera.

• SAB elevó su margen de intereses un 0,3% en 2018 (+0,7% a tipos constantes), hasta situarlo en EUR 3.675,2 millones, en línea con la lectura esperada por el consenso de analistas de FactSet.
• Las comisiones netas, por su lado, aumentaron un 9,5% (+9,6% a tipos constantes), mientras que el resultado por operaciones financieras (ROFs) redujo un 59,4% su importe, hasta situarlo en EUR 226,7 millones. De esta forma, el margen bruto alcanzó los EUR 5.010,2 millones, lo que supone una caída (-10,0%) con respecto a la cifra de un año antes y en línea (-0,4%) con la lectura esperada por el consenso.
• El margen neto antes de provisiones de SAB se redujo en un 30,2% interanual (-30,1% a tipos constantes) en 2018, hasta EUR 1.736,8 millones, debido al aumento de los gastos de explotación (+8,9% interanual; +9,4% a tipos constantes). La cifra real resultó menor (-3,5%) que la esperada por el consenso de analistas.
• Las dotaciones a provisiones se redujeron un 39,9% interanual, hasta los EUR 1.320,4 millones. Asimismo, en 2018 no se produjeron plusvalías por venta de activos, mientras que en 2017 SAB registró EUR 432,7 millones. Así, el beneficio antes de impuestos (BAI) alcanzó los EUR 418,9 millones, un 42,2% inferior con respecto a 2017 (-41,9% a tipos constantes).

• Con todo ello, el beneficio neto atribuido se redujo un 54,2% (-54,0% a tipos constantes) hasta los EUR 328,1 millones, tras completar la migración de TSB y de culminar la limpieza del balance, que han supuesto impactos one off por un total de EUR 637,1 millones. Sin tener en cuenta dichos extraordinarios, el crecimiento del beneficio neto es del 9,6% interanual (situándose en EUR 783,3 mill ones).
• A cierre del ejercicio 2018, se confirmó una importante reducción de la ratio de morosidad del grupo, que se situó en el 4,22% (5,04% sin considerar TSB). La cobertura de activos problemáticos se situó en el 52,1%, mientras que la cobertura de dudosos es del 54,1%.

• Por lo que respecta a la posición de capital, el ratio proforma de CET 1 phase-in se situó en el 12,2%; mientras que el fully-loaded proforma se sitúa en el 11,3%, al cierre de 2018.
• La inversión crediticia bruta viva cerró 2018 con un saldo de EUR 139.366 millones (EUR 105.732 millones ex TSB) y presentó un crecimiento interanual de un 1,5% (3,5% excluyendo TSB). A cierre del ejercicio 2018, los recursos de clientes en balance totalizan EUR 137.343 millones (EUR 104.859 millones sin considerar TSB) y presentan un crecimiento del 4,2% interanual (7,3% sin considerar TSB), y del 1,8% intertrimestral (2,7% sin considerar TSB) apoyado en el aumento de las cuentas a la vista y de los depósitos a plazo.

. CAIXABANK (CABK) presentó el viernes sus resultados correspondientes al ejercicio 2018, de los que destacamos los siguientes aspectos:

RESULTADOS CAIXABANK 2018 vs 2017 / CONSENSO ANALISTAS FACTSET

EUR millones	2018	18/17 (%)	Estimado	Real/est. (%)
Margen Bruto	8.767	6,3%	8.675	1,1%
Margen neto	4.109	12,7%	3.992	2,9%
Beneficio neto atribuido	1.985	18,8%	2.084	-4,8%

Fuente: Estados financieros de la entidad financiera.

• El margen de intereses del grupo ascendió a EUR 4.907 millones (un 3,4% más respecto a 2017) gracias a la mejora de la rentabilidad del crédito, la intensa gestión de la financiación minorista y el ahorro en los costes de la financiación institucional.
• Los ingresos por comisiones alcanzaron los EUR 2.583 millones, un 3,4% más respecto al mismo periodo d el ejercicio anterior. Por un lado, descendieron un 2,2% las comisiones bancarias, de valores y otros; por otro, las comisiones de fondos de inversión, carteras y sicav’s aumentaron un 12,6% por el incremento del patrimonio gestionado. De esta forma, el margen bruto de CABK se elevó hasta los EUR 8.767 millones, lo que supuso una mejora del 6,3% interanual, y batió (+1,1%) las previsiones del consenso de analistas de FactSet.
• Las pérdidas por deterioro de activos financieros y otras provisiones disminuyeron un 66,8% respecto al año 2017, hasta los EUR 567 millones. El margen neto se incrementó un 12,7% en tasa interanual, hasta situar su importe en EUR 4.109 millones, batiendo también (+2,9%) la previsión de este margen realizada por el consenso de analistas de FactSet.
• Asimismo, CABK obtuvo un beneficio neto atribuido de EUR 1.985 millones en 2018, lo que supone un 18,8% más que en el ejercicio anterior, aunque la cifra r eal fue inferior (-4,8%) a la prevista por el consenso de analistas de FactSet.
• La ratio de eficiencia de CABK –acumulado 12 meses y sin incluir gastos extraordinarios– se situó en el 52,9%. La ratio de eficiencia core –gastos de explotación recurrentes entre ingresos core– mejoró 3,5 puntos porcentuales en los últimos 3 años, hasta el 56,4%
• La ratio de morosidad de CABK se redujo hasta el 4,7% (6,0% en diciembre de 2017). Los saldos dudosos descendieron hasta los EUR 11.195 millones (EUR -921 millones y EUR -3.110 millones en el 4T2018 y en el año, respectivamente), tras una gestión activa, que incluye la venta de carteras. La ratio de cobertura aumentó hasta el 54% (+4 puntos porcentuales en el año) impactada, principalmente, por la implantación de la norma contable IFRS9, que supuso el registro de provisiones para riesgo de crédito de EUR 791 millones.
• La ratio Common Equity Tier 1 (CET1) fully loaded de CABK se sitúa a 31 de diciembre de 2018 en el 11 ,5%.
• En términos de balance, el crédito bruto a la clientela se situó en EUR 224.693 millones y se mantuvo estable (+0,3% en el año). La cartera sana creció un 1,8% en 2018 (vs -1,2% en el año 2017, excluyendo la aportación de BPI), hasta los EUR 213.962 millones. Los recursos de clientes crecieron hasta los EUR 358.482 millones, un 2,6% más a cierre de ejercicio, disminuyendo un 1,4% en el 4T2018, especialmente impactado por la evolución negativa de los mercados.

. FLUIDRA (FDR) informa de que se han cumplido todas las condiciones suspensivas previstas y, en consecuencia, se ha procedido al cierre de la operación de venta por FDR a BWT Aktiengesellschaft del 100% del capital social de la sociedad Aquatron Robotic Technology Ltd., transacción que ha contado con la aprobación definitiva por parte de la Comisión Europea (CE) en el marco de la fusión entre FDR y el Grupo Zodiac.

En relación con los términos de la Operación, a requerimiento de la CE, el precio aplazado ha dejado de estar vinculado a los resultados que obtenga Aquatron para convertirse en una cantidad fija. En este sentido, según lo co ntemplado en el contrato de compraventa, se ha procedido al pago por BWT Aktiengesellschaft a FDR de un precio inicial de EUR 24 millones, quedando pendiente un precio aplazado de EUR 4,3 millones, que será pagadero en el 1T2022.

. BOLSAS Y MERCADOS (BME) presentó su balance mensual de enero de 2019, que resumimos a continuación:

Renta Variable

• Volumen negociaciones enero: EUR 41.407 millones (+6,8% vs diciembre 2018; -18,6% interanual)
• Número negociaciones enero: 3.566.000 (+15,0% vs diciembre 2018; -15,8% interanual)
• Warrants enero: EUR 35,0 millones (-15,0% vs diciembre 2018; +0,2% interanual)
• ETF enero: EUR 203,0 millones (+11,6% vs diciembre 2018; -43,1% interanual)

Derivados

• Futuros Ibex-35 enero: 499.000 contratos (+4,8% vs diciembre; -4,3% interanual)
• Futuros Mini Ibex enero: 118.000 contratos (+9,3% vs diciembre; -4,1% interanual)
• Futuros Acciones enero: 1.729.000 contratos (-23,0% vs diciembre; +328,3% interanual)
• Opciones Ibex-35 enero: 181.000 contratos (+72,1% vs diciembre; -56,0% interanual)
• Opciones Acciones enero: 1.306.000 contratos (-54,7% vs diciembre; -23,1% interanual)

Renta Fija

• Volumen Negociado enero: EUR 33.417 millones (+240,8% vs diciembre 2018; +71,5% interanual)
• Admisiones a cotización enero : 62.467 millones (+145,9% vs diciembre 2018; +33,3% interanual).

. DOMINION (DOM) comunicó el viernes que, una vez que se ha declarado el cumplimiento de las condiciones suspensivas, ha procedido a formalizar la adquisición de un 51% capital social de la sociedad india Bygging India Limited (BIL). En esta primera fase, DOM ha adquirido el 51% del capital social de BIL por un importe de 416 millones de INR (unos EUR 5,1 millones). En una segunda fase, los accionistas titulares del 49% disfrutan de una opción de venta por el 49% restante, ejercitable en los años cuarto y quinto posteriores a la adquisición. Asimismo, DOM es titular de una opción de compra ejercitable en el año quinto posterior a la adquisición. Para este segundo tramo el precio ha quedado vinculado al desempeño efectivo de BIL durante los períodos, según el caso, el cual será evaluado directamente por l a generación de caja libre que aporte BIL para los accionistas.

El precio máximo a abonar por parte de DOM por la to talidad de la operación no excederá de 5 veces el EBITDA promedio, y en todo caso, no será inferior al valor en libros de BIL al final del periodo de evaluación. El alcance de los negocios adquiridos con BIL representa una facturación recurrente de entre EUR 20 – 25 millones anuales. Ha cerrado su último ejercicio contable auditado (31 marzo 2018) con un EBITDA de aproximadamente EUR 2,3 millones. La adquisición de BIL permite la entrada en el mercado de la India para crecer en el campo de actividad de industria tanto en servicios como en soluciones. Asimismo, constituirá el germen de una p lataforma para proyectos internacionales optimizando costes operativos y de fabricación.

Valoración : Consideramos que la entrada en el mercado indio de este segmento de actividad dentro de sus dos divisiones, Soluciones y Servicios constituye una oportunidad de negocio para DOM, por lo que creemos que es una buena noticia para el valor, aunque ya fue previamente anunciada por DOM al mercado, por lo que debería de estar ya descontada por el mismo. Recordamos que, en la actualidad, tenemos una recomendación de COMPRA para DOM y un precio objetivo de EUR 5,59 por acción .

. ARCELORMITTAL (MTS) presentó el pasado viernes las cifras del consenso de los analistas sell-side de cash flow de explotación (EBITDA) para el 4T2018 y acumulado del 2018. Así, el consenso de analistas espera un EBITDA de $ 1.958 millones para el 4T2018 y un EBITDA de $ 10.729 millones para el conjunto de 2018.

. El diario Expansión destaca en su edición de hoy, de acuerdo a información de Financial Times, que la Comisión Europea (CE) dará a grupos como IAG, propietario de las aerolíneas British Airways e Iberia un periodo de siete meses para reestructurar su accionariado de cara a mantener sus derechos de vuelo en la Unión Europea (UE) en caso de que Reino Unido se salga del bloque sin acuerdo el 29 de marzo.

Por el Departamento de Análisis de Link Securities