Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Siemens, Aena, Naturgy, Novartis y Louis Vuitton, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
SIEMENS
- Recomendación: Neutral
- Cierre: 100,52 euros
- Variación diaria: +0,50%
Resultados más débiles de lo esperado, pero fuerte entrada de pedidos
Principales cifras del 1T19 fiscal vs estimaciones de Bloomberg:
- Ingresos: 20.116 millones de euros (+1% a/a), frente a 20.472 millones de euros estimado.
- Beneficio de la Actividad Industrial: 2.068 millones de euros (-6% a/a), con un margen del 10,2%.
- BNA: 1.014 millones de euros (-53,6%), frente a 1.189 estimado.
- BPA: 1,24 euros/acción ( -53%), frente a 1,392 estimado.
- EBITA ajustado de la actividad industrial: desciende por la fuerte caída en Energía y Gas y Gestión de Energía.
- El fuerte descenso en BNA está afectado por dos aspectos que contribuyeron en el 1T18, que incluyó la venta de OSRAM Light y el menor gasto fiscal por el impacto de la reforma fiscal en EE.UU.
- Entrada de pedidos: aumentó un 12% hasta 25.172 millones de euros, liderado por el negocio de movilidad.
- Ratio de book-to-bill: (pedidos sobre ventas) asciende a 1,25x.
Por último, respecto a la integración Siemens-Alstom que en sus perspectivas mantienen la expectativa de cerrar en la primera mitad de 2019, según Bloomberg el Consejero Delegadoha comentado que no la perseguirán a cualquier coste, porque tienen que ser competitivos.
Opinión
Resultados más débiles de lo esperado. La buena noticia procede del incremento del 12% en la cartera de pedidos y de la confirmación de los objetivos para el año 2019, en el que esperan un margen entre el 11%-12% para el negocio industrial, basado en la estructura actual y excluyendo cargas.
Consulta los resultados publicados por Siemens
AENA
- Recomendación: Neutral
- Precio objetivo: 151,4 euros
- Cierre: 147,75 euros
- Variación diaria: +0.24%
Entra en la puja por varios aeropuertos de Colombia
Aena podría estudiar lanzar una oferta para comprar Aeropuertos de Oriente, uno de los mayores consorcios del país, que actualmente explota seis aeropuertos regionales yademás negocia una ampliación de la concesión de sus aeropuertos en Cartagena de Indias y en Cali. Colombia, junto a México y Reino Unido, forma parte de los países estratégicos en la nueva hoja de ruta de la compañía.
La compra de Aeropuertos de Oriente, controlado por el fondo Nexus y el grupo de distribución Olimpica (entre ambos suman cerca del 85% de la sociedad concesionaria), convertiría a Aena en uno de los mayores operadores del país por número de pasajeros.
Opinión
A pesar de que aún se desconocen cifras de la posible compra, creemos que sería una operación positiva porque permitiría a AENA demostrar su capacidad de diversificarse internacionalmente como estipula su plan estratégico y reforzaría su marca y reputación como gestor aeroportuario eficiente.
NATURGY
- Recomendación: Comprar
- Precio objetivo: 23,90 euros
- Cierre: 23,75 euros
- Variación diaria :+1,50%
Buenos resultados 2018: Recuperación a nivel operativo, menor coste financiero y reducción de deuda por desinversiones
Principales datos:
- Ingresos: 24.339 millones de euros (+4,9%).
- EBITDA recurrente: 4.413 millones de euros (+11,8%).
- EBITDA total: 4.019 millones de euros (+3,0%).
- BNA: -2.822 millones de euros (n.s.).
- BNA recurrente: 1.245 millones de euros (+57%).
- Deuda Financiera Neta: 13.667 millones de euros, frente a 15.154 millones de euros en diciembre 2017.
Opinión
Buenos resultados a nivel operativo (EBITDA recurrente +11,8%) impulsados por:
- Recuperación en la división de Gas y Electricidad. En gas, los motores del crecimiento han sido: mayores precios de comercialización de gas, mejoras en el nuevo acuerdo de suministro de gas con Sonatrach y la entrada en funcionamiento de nuevos barcos metaneros. En electricidad, la mejora provienen de la normalización del recurso hidráulico en España, y la nueva capacidad en Brasil y en México.
- Estabilidad proporcionada por la división de Infraestructuras.
- Ahorros de costes y mejoras en eficiencia.
Estos factores positivos han permitido ofrecer una buena evolución del EBITDA recurrente del grupo, a pesar del impacto desfavorable (218 millones de euros) de la fortaleza del euro sobre sus operaciones en el exterior (depreciación del real brasileño, del peso chileno, del peso mexicano y del dólar). Por otro lado, el coste de la deuda del grupo sigue optimizándose (3,1% vs 3,4% en 2017).
La deuda del grupo se reduce fuertemente en el periodo gracias al cash flow generado por las operaciones y a la entrada de caja por la venta de las operaciones en Italia y del 20% del negocio de distribución en España (2.607 millones de euros en total). Esto ha permitido bajar la deuda, hacer frente a 2.231 millones de euros en inversiones en el periodo y repartir 1.736 millones de euros en dividendos.
Las pérdidas en BNA se deben al deterioro de valor de activos por 4.905 millones de euros llevado a cabo en la primera mitad de año. La conferencia de resultados será hoy a las 12h00 donde tendremos más detalles sobre la evolución del grupo y sus perspectivas de cara a 2019.
Consulta los resultados publicados por Naturgy
NOVARTIS
- Recomendación: Neutral
- Cierre: 85,6 francos suizos
- Variación diaria: +1,6%
Resultados 4T’18 defraudan las estimaciones del consenso
Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg:
- Ventas: 13.269 millones de dólares (+2,74%), frente a 13.230 millones de dólares estimado.
- Beneficio Operativo: 1.299 millones de dólares (-37,2%).
- BNA: 1.194 millones de dólares (-39,5%).
- BPA: 0,52 dólares (-38,8%).
- A tipos de cambio constantes, el beneficio operativo core (del negocio principal de la compañía) asciende a 3.387 millones de dólares (+5,1%) vs. 3.500 millones de dólares estimado, el BNA core 2.881 millones de dólares (+2,2%) y el
- BPA: 1,25 dólares (+1,6%), frente a 1,26 dólares estimado.
Opinión
Resultados que defraudan estimaciones y muestran una evolución débil en gran medida penalizada por las presiones de precio en el mercado estadounidense. Sin embargo, de cara a 2019 la Compañía estima un comportamiento más positivo. En concreto, en ventas anticipa un crecimiento de dígito simple medio excluyendo los medicamentos de Alcon y Sandoz en EE.UU.
Respecto a las ventas netas totales, el objetivo es más modesto: digito simple medio/bajo. En cuanto al beneficio operativo core, anticipa crecimientos de dígito simple medio/alto. Y es que 2019 debería ser el ejercicio en que las compras ejecutadas por Novartis empiecen a dar sus frutos. En cuanto a la rentabilidad por dividendo, alcanza 3,3% (dividendo 2018 2,85 francos suizos).
Consulta el comunicado publicado por Novartis
LOUIS VUITTON (LVMH)
- Cierre: 259,75 euros
- Variación diaria: +0,43%
Resultados 2018 en línea con las expectativas: ingresos +10%, BPA +24%
- Ingresos: alcanzaron 46.826 millones de euros, (+10%) en línea con los 46.807,5 millones de euros esperados (+9,8%). En términos comparables, excluyendo el impacto del fin de la concesión en el aeropuerto de Hong Kong a finales de 2017, el crecimiento hubiera sido del +12%. Todas las áreas de negocio y geográficas mostraron crecimientos de ingresos.
- Beneficio Operativo Ordinario: creció +21% hasta 10.003 millones de euros, frente a 9.986,4 millones de euros (+20,4%), con un margen operativo del 21,3% (+1,9pb vs 2017).
- BNA: aumentó +18% hasta 6.354 millones de euros frente a una estimación de 6.414,3M€.
- Cash Flow libre: aumentó +16% hasta 5.452 millones de euros.
- Deuda Financiera Neta: se reduce desde 7.153 millones de euros a finales de 2017 hasta 5.761 millones de euros (-23%), excluyendo la adquisición de Belmond.
En el 4T18 estanco, las ventas comparables aumentan +9% hasta 13.700 millones de euros, frente a +10% en el 3T18.
Opinión
Los resultados son positivos con un crecimiento orgánico de +11% en el año, aumentos en todas las áreas de negocio y áreas geográficas, que obtiene a pesar del impacto negativo de los tipos de cambio, márgenes crecientes y fuerte generación de caja. Las ventas en Asia, que generan preocupación por la desaceleración en China, aceleraron en el 4T18 vs el 3T18, con un crecimiento en el año de +15,5%.
El grupo propondrá un dividendo con cargo a 2018 de 6 euros/acción, +20%. Tras el pago de 2 euros en diciembre, los restantes 4 euros se harán efectivos el 29 de abril. LVMH cotiza a un PER 2019 de 17,2x, por debajo de la media del sector en Europa de 22,0x y de Inditex 22,2x, pero con mejores perspectivas de crecimiento y márgenes superiores que le hacen merecedor de una prima. LMVH es uno de los valores incluidos en nuestra cartera de acciones europea. En 2018 el valor subió +5,2% frente a –14,3% de EuroStoxx 50. En 2019 sube +0,6% vs +5,06% respectivamente. Creemos que el valor reaccionará positivamente a estos resultados.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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