El Departamento de Análisis de Bankinter ha realizado cambios en sus carteras modelo europeas de diciembre para alinear su posicionamiento en el mercado con los últimos acontecimientos en busca de una mayor rentabilidad.
Recordamos que desde enero de 2017, la revisión de las carteras se realiza el último día de mes para que las rentabilidades publicadas, tanto en términos mensuales como acumulados, reflejen siempre cierres por meses naturales de calendario, de forma que sea más fácil seguir su evolución y su comparativa con los principales índices.
Estrategia de las carteras modelo europeas en diciembre de 2018
Evolución reciente
El mes de noviembre ha supuesto una estabilización en los índices después de un mes de octubre marcado por una fuerte corrección en bolsas. En concreto, el Ibex35 +2,1%, EuroStoxx50 –0,8% y S&P500 +1,8%. Nuestras carteras en este entorno han registrado las siguientes revalorizaciones: -1,0% la cartera de diez valores y -2,4% la de 20 valores.
Entre los principales detractores de rentabilidad durante el mes:
- Amadeus (-11,1%) por la pérdida de cuota de mercado en distribución y la amenaza de una posible sanción por las autoridades de competencia europeas.
- Compañías relacionadas con el consumo y, en concreto, con el lujo (Swatch Group -9,7%, Essilor -7,1% o LVMH -6,1%) ante el temor a una ralentización de la demanda desde China.
- Total (-5,4%) ante la negativa evolución de los precios del petróleo durante el mes (Brent y WTI aproximadamente –22%).
Las mayores contribuciones se producen gracias a:
- Telefónica (+9,5%) tras unos sólidos resultados trimestrales y ante la expectativa de que se produzca un movimiento de consolidación en el sector.
- L’Oreal (+4,5%) gracias a su perfil más defensivo dentro del sector consumo.
- ABN AMRO (+3,8%) que rebotaba tras una corrección demasiado acusada en octubre.
Estrategia de inversión
La consolidación en bolsas durante el mes de noviembre pone en evidencia la relajación del temor a una involución en el ciclo económico que pueda derivar en una recesión en el corto/medio plazo. Insistimos en que no identificamos razones objetivas para que este desenlace suceda. Ni en la macro ni en la micro.
Además, un tono más dovish (suave) por parte de la Fed en EE.UU. ha contribuido a reducir las TIRs de los bonos favoreciendo el rebote de las bolsas. Sin olvidar la relajación de la tensión derivada de importantes asuntos políticos como:
- El Brexit, tras el acuerdo firmado el pasado 25 de noviembre.
- Italia, gracias a una actitud más constructiva del gobierno respecto a los presupuestos.
- Especialmente, un tono comercial más conciliador entre EE.UU. y China en el G-20.
De cara al mes de diciembre realizamos fundamentalmente un cambio: excluimos Total de carteras, ante las débiles perspectivas para los precios del crudo, e introducimos Orange, por la posibilidad de que se produzca un movimiento de consolidación en el sector teleco que ayude a rebajar la presión vía precios, a mejorar márgenes y a facilitar las inversiones en nuevas tecnologías (5G).
Por Departamento de Análisis Bankinter
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