Puede que no parezca probable en este momento, pero el mercado de valores se está preparado para un gran repunte hacia el final del año. Por lo menos así lo creen los analistas de Bank of America Merrill Lynch. De hecho, los estrategas de la firma mantienen esta convicción precisamente por la agitación que ha sacudido las acciones en las últimas semanas. Los inversores guardan recuerdos dolorosos de octubre porque tres de los shocks más importantes de la historia, en 1929, 1987 y 2008, sucedieron en ese mes. Y el mes pasado resultó ser el peor para las acciones en siete años.
«Octubre es conocido por fuertes caídas en el mercado, pero también conocido por la creación de mínimos de mercado que impulsan a las acciones a un repunte de fin de año», dijo Mary Ann Bartels, estratega de inversiones y fondos de inversión. «Creemos que el rally de vacaciones está en marcha».
Bartels recomendó que los inversores se centren en compañías de gran capitalización y alta calidad, y señaló que las acciones de atención médica están mostrando actualmente un liderazgo de mercado.
También presentó algunos catalizadores positivos que podrían impulsar al mercado antes de que acabe el año.
Por un lado, cuando las acciones se desplomaron el mes pasado, se redujeron las valoraciones. Además, la tasa de crecimiento de los beneficios puede haber tocado máximos, pero los beneficios en general siguen siendo positivos. Y también de manera importante, la economía de los Estados Unidos todavía está en buena forma.
Sin embargo, este posible rally no estará exento de riesgos. Bartels anticipa que en el futuro, la inversión en acciones se volverá más complicada debido a la relación histórica entre las tasas de interés y la volatilidad.
La diferencia entre los rendimientos de los bonos del Tesoro a 2 y 10 años se ha reducido a casi cero este año, lo que significa que los operadores exigen una mayor prima por mantener bonos a corto plazo frente a sus contrapartes a largo plazo. Es una dinámica que históricamente ha revelado preocupaciones del mercado sobre el crecimiento económico, señaló un error de política de la Reserva Federal y destacó la competencia a la que se enfrentan las acciones frente a los activos más seguros y de mayor rendimiento.
Además, no ha habido recesión desde la década de 1960 sin una inversión en la curva de rendimiento, que se produce cuando la diferencia de rendimiento entre el bono a 10 y 2 años cae por debajo de cero. Cayó a un mínimo de 11 años de 19 puntos básicos en agosto y estuvo cerca de 26 puntos básicos el martes.
Todos estos factores contribuyeron a que las acciones fueran más volátiles, medido por el índice de volatilidad del Cboe, o VIX.
«Las tasas de interés más altas y la forma cambiante de la curva de rendimiento nos informa que se debe esperar una volatilidad o un movimiento de precios más extremo», dijo Bartels.
Hay otros factores desencadenantes de volatilidad que los inversores optimistas deberían considerar. Dentro del mercado de valores, Bartels dijo que era «preocupante» que las acciones tecnológicas, que hasta hace poco habían liderado las ganancias del mercado, no hayan recuperado posiciones después de la reciente corrección.
En el aspecto macro, Bartels señaló la desaceleración del mercado de la vivienda a medida que aumentan las tasas hipotecarias, China y las preocupaciones comerciales, y la perspectiva de que el rendimiento a 10 años aumente por encima del 3,25%. Los precios del petróleo, que han sufrido un varapalo en las últimas dos semanas, representan un riesgo para otros mercados si continúan disminuyendo.
La Carta de la Bolsa
