Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas españolas que hoy son noticia, Técnicas Reunidas, CAF, Vodafone e Innogy, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
TÉCNICAS REUNIDAS
- Recomendación: Neutral
- Precio objetivo: 28,50 euros
- Cierre: 21,85 euros
- Variación diaria: -2,80%
Objetivos para el año en la parte baja del rango anterior
Resultados 3T18, según las principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg:
- Ingresos: 996,1 millones de euros (-20% a/a) frente a 1.084 millones de euros estimado.
- EBITDA: 18 millones de euros (frente a -12,4 millones de euros de 3T17) frente a 24,4 millones de euros estimado.
- EBIT: 14,1 millones de euros (-16,7 millones de euros) frente a 18,5 millones de euros estimado.
- BNA: -2 millones de euros (-18 millones de euros 3T17).
- Caja neta: pasa a 189 millones de euros (frente a 218 millones de euros en 9M17).
Opinión
Cifras por debajo de las estimaciones del consenso. La compañía señala ahora que los objetivos para el año estarán en la parte baja del rango inicialmente anunciado (Ventas 4.300 millones de euros, margen EBIT del 1,5%). El margen EBIT ha mejorado ligeramente del 0,8% al 1S18 al 1% en los primeros 9M18, pero seguiríamos siendo cautos ya que alcanzar el objetivo de la parte baja del 1,5% para el año supondría un margen cercano al 3% en el último trimestre.
Lo más positivo son las nuevas contrataciones. La cartera de pedidos ascendía a septiembre a 8.664 y ayer mismo la compañía anunciaba un nuevo contrato por 1.270 millones de euros, que entrará en cartera en el 4T18 elevando la cartera a 9.934 millones de euros.
CAF
- Recomendación: Neutral
- Precio objetivo: 38,80 euros
- Cierre: 33,15 euros
Resultados 3T18
Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg:
- Ingresos: 429 millones de euros (+44%) frente a 337 millones de euros estimado.
- EBITDA: 49 millones de euros (+11,4%) frente a 34 millones de euros.
- BNA: 13 millones de euros (+8,3 %) frente a 4 millones de euros estimado.
Opinión
Cifras mejores de lo esperado. Tras un inicio de año más débil en contrataciones, la cartera de pedidos al cierre del 3T18 asciende a 6.246 millones de euros (3,8x ventas) frente a 5.728 millones de euros al 1S18 y 6.265 millones de euros al cierre de 2017 (estas cifras todavía no incluyen Solaris y proyectos adjudicados, pero todavía no firmados por importe de unos 1.200 millones de euros).
La única nota menos positiva sería el margen EBITDA que, mejora en el trimestre, sigue algo inferior del año anterior (11,4% en el 3T18 vs 14,8% en 3T17 y 9,9% en los 9M18 vs 12,4% acumulado en 9M17). Aunque sin detalle de la evolución del apalancamiento al 3T18, los cobros la entrada de pedidos probablemente contribuirán a la evolución del circulante. En cualquier caso, a partir de septiembre se producirá un cambio relevante con la incorporación de Solaris (que obtuvo unas ventas en 2017 de 444 millones de euros, frente a 1.477 millones de euros de CAF).
VODAFONE
- Cierre: 144,4 libras esterlinas
- Variación diaria: +0,3%
Resultados de 9M18 penalizados por extraordinarios, con pérdidas de -7.833 millones de euros
Principales cifras:
- Ingresos: 21.796 millones de euros (-5,5% en términos reportados).
- EBIT: -2.071 millones de euros (frente a +2.008 millones de euros en 9M17).
- Pérdida neta acumulada: -7.833 millones de euros (frente a BNA +1.235 millones de euros en 9M17).
Confirma que el dividendo permanecerá estable en 15,07 euros, lo que implica una rentabilidad por dividendo a precios actuales superior al 9%.
Opinión
Cifras débiles penalizadas por extraordinarios, principalmente la venta de Vodafone India. El aumento de la competencia en Italia, ante la entrada del cuarto operador (Iliad), y en España, con el lanzamiento de nuevas ofertas tanto en el segmento low cost como en paquetes combinados, también pesa sobre los ingresos de la compañía.
La parte positiva es la evolución de la banda ancha y del segmento de servicios a empresas (ingresos +1,0%). En cuanto al guidance, estiman un crecimiento del EBITDA subyacente ajustado del +3,0%, lo que implica estrechar el rango estimado anterior de +1,0% / +5,0%.
Consulta los resultados publicados por Vodafone
INNOGY
- Recomendación: Vender
- Cierre: 39,50 euros
- Variación diaria: -0,25%
Débiles resultados 9M’18 por bajos factores de carga en renovables y mayor competencia en comercialización
Principales cifras:
- Ingresos: 22.408 millones de euros (-9,7%).
- Beneficio operativo ajustado: 1.872 millones de euros (-11%).
- BNA ajustado: 721 millones de euros (-26%).
- Cambios en las guías 2018 por divisiones: Innogy espera ahora una contribución de 300 millones de euros en renovables vs 350 millones de euros anteriormente.
- En comercialización: espera obtener ahora 700 millones de euros, frente a 750 millones de euros anteriormente.
- En redes espera una contribución de 1.950 millones de euros, frente a 1.850 millones de euros inicialmente.
Opinión
La división de renovables ha estado impactada por bajos factores de carga, debido a un menor recurso eólico en el periodo en Alemania y en Reino Unido. Los mayores precios de la electricidad y la contribución de los nuevos activos no han sido suficientes como para compensar estos menores factores de carga y la contribución de esta división cae con respecto al año pasado.
La división de retail o comercialización se ha visto impactada por mayores presiones de la competencia. Por otro lado, la división de redes e infraestructuras se ha visto negativamente afectada por las nuevas medidas regulatorias en la división de gas en Alemania. Sin embargo, esta división se beneficiará en la última parte del año de factores extraordinarios positivos y una mayor contribución de filiales, lo que ha llevado a una mejora de la guías de esta división para final de año
Consulta los resultados publicados por Innogy
Por Departamento de Análisis Bankinter
Los informes disponibles para su descarga y los artículos del Blog de Bankinter se realizan con la finalidad de proporcionar a sus lectores información general a la fecha de emisión de los mismos. La información se proporciona basándose en fuentes consideradas como fiables, si bien ni Bankinter ni el Blog garantizan la seguridad de las mismas. Los informes del departamento de Análisis de Bankinter, S.A. reflejan tan sólo la opinión del departamento, y están sujetas a cambio sin previo aviso.El contenido de los artículos no constituye una oferta o recomendación de compra o venta de instrumentos financieros. El inversor debe ser consciente de que los valores e instrumentos financieros a que se refieren pueden no ser adecuados a sus objetivos concretos de inversión, por lo que el inversor debe adoptar sus propias decisiones de inversión, procurándose a tal fin el asesoramiento especializado que considere necesario. Por favor, consulte importantes advertencias legales.
