Te ofrecemos las noticias destacadas del día de las siguientes empresas -Amadeus, FCC, Indra, Inditex, Deoleo, MásMóvil…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.
. AMADEUS (AMS) presentó ayer sus resultados correspondientes a 9M2018, de los que destacamos los siguientes aspectos:
RESULTADOS AMADEUS 9M2018 vs 9M2017
| EUR millones | 9M2018 | 9M2017 (*) | Var (%) |
| Cuota de mercado (rvas aéreas agencias viaje) | 43,4% | 43,6% | -0,2 |
| Reservas aéreas a través de agencias viaje (millones) | 444,8 | 434,4 | 2,4% |
| Reservas no aéreas (millones) | 46,9 | 47,5 | -1,3% |
| Reservas Totales (millones) | 491,7 | 481,9 | 2,0% |
| Passengers Boarded (PB) | 1.397,3 | 1.228,1 | 13,8% |
| Ingresos de Distribución | 2.279,3 | 2.217,8 | 2,8% |
| Ingresos de Soluciones de TI | 1.404,5 | 1.304,7 | 7,6% |
| Ingresos ordinarios de operaciones continuadas | 3.683,8 | 3.522,5 | 4,6% |
| EBITDA | 1.588,0 | 1.462,3 | 8,6% |
| Margen EBITDA / Ingresos Ordinarios | 43,1% | 41,5% | 1,6 |
| Ganancia por acción ajustada | 2,06 | 1,93 | 7,1% |
| Beneficio neto ajustado operaciones continuadas (**) | 886,6 | 843,8 | 5,1% |
| Inversiones en inmovilizado | 506,2 | 438,4 | 15,5% |
| EUR millones | 9M2018 | 2017 | Var (%) |
| Endeudamiento (***) | 1.891,6 | 2.083,3 | -13,6% |
| Deuda Financiera Neta / EBITDA (***) | 0,95x | 1,12x |
Fuente: Amadeus. Elaboración propia
- Cifras de 9M2017 han sido ajustadas por la aplicación de la NIIF 15 y NIIF9 (**) Excluye el impacto de amortización PPA, extrao rdinarios
(***) Basado en la definición de los Contratos de F inanciación
Los ingresos de AMS a 9M2018 se elevaron hasta los EUR 3.683,8 millones, un crecimiento de un 4,6% en tasa interanual, con una evolución positiva de sus divisiones, aunque afectada de forma negativa por el efecto de tipos de cambio. Indicar que en el 3T2018 estanco, la mejora fue del 5,5% interanual, hasta los EUR 1.206,8 millones.
- Desglosando los ingresos por área de negocio, Distribución contribuyó con EUR 2.279,3 millones, un 2,8% interanual más a septiembre, gracias al aumento del número de reservas (+2,0% interanual) y al mayor p recio de reserva. No obstante, a pesar del crecimiento, el mercado de Europa Occidental redujo sus reservas por la debilidad del mercado y el descenso de la cuota de mercado de algunas agencias de viajes online por la competencia del mercado. Excluyendo Europa Occidental, las reservas aumentaron un 8,0% interanual.
- Mientras, Soluciones IT aportó EUR 1.404,5 millones, una mejora del 7,6% con respecto al importe de un año antes, también afectados negativamente por el tipo de cambio. La evolución positiva de los segmentos de soluciones tecnológicas para aerolíneas y de los nuevos negocios impulsaron los ingresos de esta división. Los pasajeros embarcados ascendieron a 1.397,3 millones, un 13,8% más que en el mismo periodo del año anterior.
- En lo que respecta al cash flow de explotación (EBITDA) , éste aumentó un 8,6% en tasa interanual a 9M2018, hasta situarse en EUR 1.588,0 millones, impulsado de forma positiva por ambas divisiones. Esta magnitud se vio afectada también por el efecto de los tipos de cambio, además de por la adopción temprana de la norma contable NIIF 16, que ha conllevado un ajuste de las cifras de 9M2017. En términos de ingresos ordinarios, el EBITDA aumentó en 1,6 p.p. hasta situarse en el 43,1% a 9M2018.
- Señalar que la inversión en I+D aumentó un 14,4% interanual, hasta los EUR 623,1 millones, lo que supone un 16,9% de los ingresos ordinarios (15,5% en 9M2017). El capex repuntó un 15,5% interanual, hasta los EUR 506,2 millones, un 13,7% de los ingresos ordinarios (12,4% en 9M2017)
- El beneficio neto ajustado, excluyendo el impacto de la amortización PPA y extraordinarios, ascendió a EUR 886,6 millones, un 5,1% más que en el mismo periodo de un año antes.
- En relación al nivel de endeudamiento, señalar que AMS redujo su deuda financiera neta desde los EUR 2.083,3 millones del cierre de 2017 (1,12x EBITDA) hasta los EUR 1.891,6 millones del cierre de 9M2018 (0,95x EBITDA). Indicar que con la adquisición de Travel Click, la ratio de endeudamiento proforma se elevará hasta la s 1,56x EBITDA. El cash flow libre de AMS en 9M2018 se elevó un 1,7% interanual, hasta los EUR 802,1 millones.
Valoración : A pesar de haberse visto afectados por el impacto negativo de los tipos de cambio, los resultados de AMS han sido positivos, con incrementos de los ingresos de ambas líneas de negocio, Distribución y Soluciones I T, gracias a la firma o renovación de acuerdos, en el primer caso, y al a umento de la base de clientes y evolución positiva de los nuevos negocios, en el segundo. Todo ello redundó en una m ejora del margen EBITDA y en una mayor generación de f lujo de caja libre, que contribuyó a reducir el nivel de endeuda miento.
Consideramos que la próxima finalización de la impl antación del sistema de reservas en el segmento de Hoteles (GRS), unido a la compra de Travel Click y al crecimiento orgánico de los negocios de AMS, dota de una elevadavisibilidad de resultados para los próximos ejercicios. Creemos, a demás, que hay algunos elementos de incertidumbre,como la evolución de las reservas en algunos mercados, como Europa Occidental, Latam o Asia-Pacífico, aunque estimamos que gran parte de los factores que les han afectado en este 3T2018 han sido coyunturales o estacionales, por lo que debería de plasmarse en una recuperación en el 4T2018. Además, desde nuestro punto de vista AMS ha resistido bien las apuestas de contratación directa (desintermediación) por parte de algunas aerolíneas como Lufthansa, IAG o Air France-KLM o algunas de bajo coste (LCC).
Todo ello nos lleva a seguir apostando por el valor como una de las compañías multinacionales española de mayor proyección y con un modelo de negocio sólido, basad o en una fuerte inversión en tecnología (I+D) que a ctúa como barrera de entrada al sector.
. FCC presentó ayer sus resultados correspondientes a 9M2018, de los que destacamos los siguientes aspectos:
RESULTADOS FCC 9M2018 vs 9M2017
| EUR millones | 9M2018 | 18/17 (%) |
| Importe neto cifra negocio | 4.350,8 | 2,2% |
| EBITDA | 645,7 | 8,1% |
| EBIT | 366,8 | 15,2% |
| Beneficio neto | 176,0 | 14,7% |
| Deuda neta | 2.795,9 | -21,9% |
Fuente: Estados financieros de la compañía.
- FCC incrementó su cifra de negocio un 2,2% interanual, hasta los EUR 4.350,8 millones. gracias a la evolución de sus áreas de negocio de Medioambiente y de Agua, y por la mayor demanda de Cemento, que más que compensaron el efecto negativo de los tipos de cambio y la menor actividad de Construcción. A tipos de cambio constantes, los ingresos aumentaron un 3,7% interanual.
- El cash flow de explotación (EBITDA) , por su parte, repuntó un 8,1% con respecto al importe obtenido un año antes, hasta situarlo en EUR 645,7 millones. En términos sobre ventas, el EBITDA se situó en el 14,8% (14,0% en 9M2017). La mejora del EBITDA provino de las acciones operativas para incrementar la eficiencia (los gastos de estructura se redujeron un ‐6,9% respecto el año anterior), las nuevas sinergias y diversas medidas dirigidas al aumento de la productividad.
- El beneficio neto de explotación (EBIT) aumentó un 15,2% interanual a septiembre, hasta los EUR 366,8 millones. En términos de ventas, el EBIT alcanzó el 8,4%, superando el 7,5% de 9M2017.
- El resultado neto atribuible en 9M2018 se situó en EUR 176 millones, un 14,7% superior a los EUR 153,5 millones de igual periodo del ejercicio anterior. El aumento se explica por el mejor comportamiento de las actividades de explotación; también recoge el gasto contable de EUR ‐59,3 millones, sin efecto alguno en caja, derivado de la exigencia de la normativa contable al registro del repago total de la anterior financiación sindicada en la cabecera, sustituida por una nueva estructura con menores costes y condiciones más competitivas.
- Destacar que la deuda financiera neta consolidada cerró septiembre en EUR 2.795,9 millones, una sustancial reducción del 21,9% con respecto a diciembre 2017, debido principalmente al cierre en septiembre pasado de la venta de una participación minoritaria de la cabecera del área de Agua por un importe de EUR 1.024 mill ones.
. INDRA (IDR) presentó ayer sus resultados correspondientes a 9M2018, de los que destacamos los siguientes aspectos:
RESULTADOS INDRA 9M2018 vs 9M2017
| EUR millones | 9M2018 | 18/17 (%) |
| Ingresos | 2.174 | 2,7% |
| EBITDA | 183 | 7,4% |
| EBIT | 115 | -6,9% |
| Beneficio neto | 55 | -35,4% |
| Deuda neta | 686 | 0,9% |
Fuente: Estados financieros de la compañía.
- IDR elevó sus ingresos un 2,7% interanual a 9M2018 (+5,8% a tipos de cambio constantes), hasta situarlos en EUR 2.174 millones, principalmente por la aportación de las adquisiciones (Tecnocom y Paradigma) y el fuerte crecimiento de Transportes en el 3T2018 (+42% interanual).
- Por su parte, el cash flow de explotación (EBITDA) también creció, un 7,4% interanual hasta septiembre (+8,8% a tipos constantes), situando su importe en EUR 183 millones. En términos de ventas, el EBITDA alcanzó un margen del 8,4% en 9M2018, superando el 8,1% del mismo periodo del año anterior.
- Asimismo, el beneficio neto de explotación (EBIT) decreció, un 6,9% interanual a 9M2018 (-5,5% a tipos constantes), afectado por los costes de reestructuración de Tecnocom del 1S2018 (EUR 13,3 millones) y por la sanción de la CNMC (EUR 13,5 millones). Excluyendo ambos efectos, el EBIT habría crecido un 8% (EUR 142 millones vs EUR 132 millones en 9M2017). El margen EBIT sobre los ingresos se situó en el 5,3% (6,5% excluyendo dichos efectos) frente al 5,8% de 9M2017 (6,2% excluyendo los costes de reestructuración de Tecnocom).
- El resultado financiero empeoró en EUR 6 millones vs 9M2017 debido a los menores ingresos financieros por la caja en Brasil (EUR 2 millones), a ajustes de coberturas por cambios en el calendario de hitos de proyectos y cambios de alcance (EUR 3 millones), y al gasto por la mayor deuda bruta (EUR 1 millones), aunque a un menor coste. Así, IDR obtuvo un beneficio neto atribuible de EUR 55,0 millones entre enero y septiembre, lo que supone una caída del 35,4% con respecto a la cifra del mismo periodo del año anterior, afectado por la sanció de la CNMC (EUR 13,5 millones) y por mayores gastos de reestructuración de Tecnocom (variación de EUR 5 millones), así como por las mayores amortizaciones (variación de EUR 21 millones) y por el impacto de la optimización de las bases fiscales en Brasil en 2017.
- La deuda financiera neta de IDR se eleva hasta los EUR 686 millones en 9M2018, +0,9% frente a EUR 588 millones en diciembre de 2017, debido a la generación de caja negativa en el periodo (EUR 46 millones) y a la adquisición de la compañía Advanced Control Systems(coste de EUR 40 millones).
. Expansión informó ayer que a partir de hoy INDITEX (ITX) tendrá disponibles sus productos de ZARA para la ven ta online en 202 países al incorporar a su plataforma 106 nuevos países. La extensión su plataforma de venta a través de Internet afectará sobre todo a países de África y el Caribe, incluidos mercados en los que no cuenta con ninguna tienda física. El pasado mes de septiembre el presidente de ITX, Pablo Isla, anunció que la compañía estaría presente deforma online en todos los países del mundo en el año 2020.
. DEOLEO (OLE) ha cerrado la ampliación de capital anunciada en abril y ejecutada durante el mes de octubre, por un importe nominal de EUR 25.018.022 mediante la suscripción de 250.180.220 acciones. Los fondos resultantes de dicha ampliación se destinarán a la expansión en mercados internacionales con un alto potencial de crecimiento; al apoyo a las marcas líderes con las que cuenta la compañía; y a la búsqueda de acuerdos estratégicos de negocio con aquellos proveedores que defienden la calidad. OLE Investments, entidad participada indirectamente por fondos gestionados por CVC Capital Partners, accionista mayoritario de OLE, alcanza tras la ampliación una participación en elcapital del 56,40%. Así, el nuevo capital social de OLE ha quedado fijado en EUR 140.485.816,90, representado por 1.404.858.169 acciones de EUR 0,10 de valor nominal cada una. Las nuevas acciones resultantes de la ampliación comenzaron a cotizar ayer en las Bolsas de Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia.
. MÁSMÓVIL (MAS) ha comunicado que su Consejo de Administración, en ejercicio de la delegación otorgada por la Junta General Ordinaria de Accionistas celebrada el día 22 de junio de 2017, ha acordado llevar a cabo una ampliación de capital por un importe nominal de hasta EUR 408.637,5, mediante la emisión de hasta 4.086.375 acciones de la misma clase y serie que las actualmente en circulación y representadas mediante anotaciones en cuenta, con exclusión del derecho de suscripción preferente de los accionistas. La emisión de las acciones nuevas se llevará a cabo por su valor nominal de EUR 0,10 por acción más una prima de emisión que se determinará conforme al resultado del proceso de coloc ación privada acelerada.
Como consecuencia de la compra en el año 2016 de Xfera Móviles S.A. (Yoigo), MAS tiene una deuda convertible en acciones frente a ACS. La deuda convertible otorga a ACS la opción de convertir dicha deuda en un importe fijo de 4,8 millones de acciones mediante un proceso formal que requiere, entre otros requisitos, la convocatoria de una Junta General Extraordinaria de accionistas. Dicha opción de conversión es ejercitable a fecha de hoy por ACS. El aumento de capital tiene como finalidad permitir a MAS financiar parcialmente la recompra de la deuda convertible, que se ejecutará una vez finalizado el aumento de capital. La recompra se efectuará al mismo precio implícito por acción neto de comisiones al que se realice el aumento de capital. El número de acciones de MAS implícito en la recompra dependerá del volume n final del aumento de capital, si bien el aumento de capital no será en ningún caso superior al 20% de las accion es actualmente en circulación de MAS.
ACS ha comunicado a la sociedad su interés en participar como inversor cualificado en el aumento de capital mediante la adquisición de hasta un millón de las acciones nuevas de MAS y con sujeción a un lock-up en los términos habituales para este tipo de operaciones durante un período de 180 días. El lock-up es aplicable a todas las acciones de la compañía de las que ACS sea titular.
Adicionalmente al importe del aumento de capital, MAS utilizará su disponibilidad de efectivo, destinando hasta EUR 100 millones para completar los fondos destinados a la recompra. La deuda convertible recomprada por MAS será inmediatamente cancelada por la sociedad con la consiguiente reducción total o sustancial de la exposición de ACS a MAS.
Por el Departamento de Análisis de Link Securities
