Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Siemens Gamesa, Merlin Properties, Gestamp, DIA, Ryanair y Renault, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
SIEMENS GAMESA
- Recomendación: Neutral
- Cierre: 9,766 euros
- Variación diaria: +0,35%
Suministrador preferente de 900MW offshore en Taiwan
Ayer Siemens Gamesa anunció ayer un acuerdo con la danesa Orsted como suministrador preferente de 112 aerogeneradores con potencia conjunta de 900MW en Taiwan. En caso de la firma definitiva del contrato, Siemens Gamesa podría establecer una planta de ensamblaje en Taiwan, que estaría preparada para 2021. La construcción de los proyectosoffshore comenzaría en 2021.
Opinión
En caso de acuerdo definitivo serían buenas noticias para la cartera de pedidos del grupo, que recientemente anunciaba cambios en su Consejo que entrarán en vigor tras un período de transición hasta el uno de diciembre. La compañía presenta resultados el próximo seis de noviembre. En el último trimestre publicado mostró un Book-to-Bill (entrada de pedidos/volumen de ventas) de 1,5x y 1,4x en los últimos 12 meses.
Ver cotización / operar con las acciones de Siemens Gamesa en Bankinter
MERLIN PROPERTIES
- Recomendación: Comprar
- Prrecio objetivo: 14,1 euros
- Cierre: 11,045 euros
- Variación diaria: -1,5%
Negocia la venta a Apollo de 14 edificios de oficinas en Madrid
Los activos, ubicados en zonas secundarias de Madrid, estarían valorados en un importe aproximado de 300 millones de euros. Estos edificios suman 126.900 m2 de superficie bruta alquilable, equivalente a un 3,1% de la superficie total de la cartera de la compañía.
Opinión
La noticia no debería tener un impacto relevante en la cotización hasta que se materialice y se conozcan las condiciones de la transacción, pero sí tiene sentido estratégico. Esta hipotética venta permitiría a Merlin Properties rotar activos tras haber aprovechado buena parte del ciclo de subida de rentas (+10% en áreas secundarias y +8,3% en áreas periféricas de Madrid en tasa interanual al cierre de 2T18 según Jones Lang Lassalle) y obtener recursos adicionales para financiar sus inversiones en reposicionamiento de activos prime.
GESTAMP
- Recomendación: Comprar
- Precio objetivo: 7,60 euros
- Cierre: 5,32 euros
Resultados 3T18 en línea con lo estimado, salvo el beneficio que decepciona
Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg:
- Ingresos: 1.894 millones de euros (+1,1%), frente a 1.898 millones de euros estimado.
- EBITDA: 196 millones de euros (+12%, frente a 193 millones de euros.
- EBIT: 92 millones de euros (+16,5%), frente a 96 millones de euros estimado.
- BNA: 31 millones de euros (-13,8%), frente a 50,4 millones de euros estimado.
- Deuda neta: aumenta hasta 2.498 millones de euros (+16%).
Opinión
Cifras en línea con lo estimado salvo en el BNA, que queda por debajo de lo estimado. El impacto del tipo de cambio es un trimestre más negativo. Excluyéndolo los ingresos habrían aumentado +7,6% (vs. +1,1%) y el EBITDA +22,2% (frente a +12%). Se trata decifras positivas si tenemos en cuenta que el 3T ha sido especialmente duro para el mercado de automoción.
Por un lado, el cambio en el sistema de certificación de emisiones al WLTP ha provocado una caída en los volúmenes de producción a lo largo del trimestre. Por otro, no ha ayudado una evolución más débil de lo estimado del mercado chino, penalizado por la incertidumbre en torno al proteccionismo. De hecho, el crecimiento de la compañía se produce gracias al buen comportamiento en Europa del Este y NAFTA mientras que en China y Europa Occidental el comportamiento es claramente negativo.
Por ello, valoramos positivamente la mejora del margen EBITDA (hasta 10,3% desde 9,3%) y EBIT (hasta 4,8% desde 4,2%). Por el lado del balance, el aumento del endeudamiento parece a primera vista acusado. Sin embargo, se matiza si se tiene en cuenta el pago del dividendo anual a lo largo del trimestre y el aumento del Capex. El ratio deuda financiera neta EBITDA queda en 2,65x (frente a 2,43x en el 3T’17). De cara a final de año este ratio debería moderarse gracias al estimado incremento del EBITDA (el 3T es estacionalmente más débil) y un menor esfuerzo inversor.
En conclusión, resultados en línea con lo estimado que evidencian las dificultades a las que se enfrenta el sector. Sin embargo, un BNA inferior a lo estimado puede provocar un impacto negativo inicial en el valor.
Consulta el informe de Presentación publicado por Gestamp
DIA
- Recomendación: Vender
- Cierre: 0,6644 euros
- Variación diaria: -24,50%
Tras el «profit warning» de la semana pasada, DIA ha explicando los ajustes a los estados financieros del ejercicio 2017
Valorado entonces en 70 millones de euros, tras calcular el efecto fiscal, la compañía estima que el efecto patrimonial negativo es de 56 millones de euros, atribuible en su mayor parte al negocio de la Península Ibérica. Este importe tendrá un impacto negativo en reservas de 36 millones de euros y de 20 millones de euros en el beneficio neto de 2017, mientras que aumentará en 56 millones de euros la partida de pasivos corrientes (Acreedores Comerciales).
El impacto en el beneficio neto de 2017, que se reformulará a final de año, se debe a sobreestimaciones en los descuentos comerciales a percibir de proveedores, que finalmente no se han producido. El impacto en reservas se debe a facturas pendientes de cobro que se registraron en un periodo incorrecto y provisiones que la compañía ha decidido registrar en dicho periodo. Estos ajustes contables no han supuesto movimientos de caja.
Opinión
Estos ajustes contables implican una reducción del BNA 2017 de -18% y de recursos propios del -17%, com lo que la DFN/R. Propios aumenta de 2,7x a 3,3x. Y añaden más incertidumbre y desconfianza en el modelo de gestión de DIA. El miércoles 17 de octubre, tras trascender el primer hecho relevante con la nueva y rebajada estimación de resultados para 2018, cambiamos la recomendación de DIA de Neutral a Vender.
La compañía no arroja ninguna luz acerca de sus perspectivas ni actuaciones inmediatas y el plan estratégico que se iba a presentar en octubre se retrasa hasta finales de noviembre o principios de diciembre, de manera que la visibilidad sobre la posible evolución del valor es muy baja y el riesgo alto.
RYANAIR
- Recomendación: Vender
- Cierre 11,98 euros
- Variación diaria: +4,08%
Gana un 7% menos por las huelgas y el crudo
Las huelgas de pilotos y tripulantes de cabina (TPC) de los últimos meses y el alza del precio del petróleo han pasado factura a los resultados del primer semestre del ejercicio fiscal de la aerolínea irlandesa de bajo coste, que concluyó el pasado 30 de septiembre. Ryanair gano 1.196 millones de euros entre abril y septiembre, lo que supone una caída del 7% respecto al mismo periodo del año anterior.
Las tarifas medias bajaron un 3% mientras que los costes unitarios subieron un 10% impulsados por el alza del crudo y las subidas salariales pactadas con algunos colectivos como el de pilotos. Por el lado positivo, el tráfico aumentó un 6% y los ingresos por servicios complementarios subieron un 27%.
Opinión
La caída de resultados estaba ya descontada por el mercado ya que a comienzos de octubre la compañía lanzo un profit warning rebajando su previsión anual de beneficios. De este modo revisó su estimación de BNA hasta 1.100/1.200 millones de euros desde una horquilla inicial de 1.250/1,350 millones de euros. La caída en BNA era esperada por el mercado y las acciones subieron ayer en bolsa ante una evolución de tráfico y de ingresos por servicios complementarios mayor de lo inicialmente estimado.
Mantenemos la recomendación de Infraponderar en el sector de aerolíneas por el impacto de tres factores adversos sobre el sector:
- Subida de petróleo.
- Desaceleración de la demanda final por ralentización del ciclo.
- Probabilidad elevada de huelgas.
RENAULT
- Cierre: 65,8 euros
- Variación diaria: -1,5%
Sus ventas del 3T’18 defraudan estimaciones
Sus ventas caen -6,0% a/a hasta 11.484 millones de euros, por debajo de 12.200 millones de euros estimados. Además, la compañía anticipa ahora un crecimiento del mercado global de automoción de +2,0%, frente a +3,0% anterior.
El recorte se debe en gran medida a una peor evolución anticipada para China. Ahora estima que el gigante asiático crecerá un +2,0%, frente a +5,0% previo. En el caso de Europa mejora su previsión hasta un crecimiento superior al +1,5% (frente a +1,5% previo) en parte gracias a una aceleración del mercado francés hasta +4,0% (frente a +2,0% anterior).
Opinión
Mal comportamiento de las ventas que debería influir negativamente en la cotización del valor hoy. Pese a ello, Renault confirma sus objetivos para el año: crecimiento de ingresos a tipos constantes y mismo perímetro, margen EBIT por encima del 6,0% y generación de flujo de caja operativo.
Consulta la Nota de Prensa publicada por Renault
Por Departamento de Análisis Bankinter
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