Te ofrecemos las noticias destacadas del día de las siguientes empresas -DIA, Catalana Occidente, Iberdrola, ACS, Gestamp, Inypsa…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.
. DIA comunicó ayer, en relación a los ajustes a los estados financieros consolidados correspondientes al ejercicio 2017, que ha concluido que el efecto patrimonial negativo se reduce a, aproximadamente, EUR 56 millones (EUR 70 millones; estimación inicial) y es atribuible en su mayor parte al negocio en Iberia.
El efecto en el beneficio del ejercicio 2017 es por importe de EUR 20 millones (EUR 26 millones antes del efecto fiscal) corresponde, en su mayor parte, a sobreestimaciones realizadas al cierre de dicho periodo en los descuentos comerciales a percibir de proveedores.
Del efecto en reservas, un importe de EUR 18 millones (EUR 24 millones antes del efecto fiscal) corresponden a facturas pendientes de recibir de proveedores que fueron objeto de registro en un periodo distinto al que les correspondía. Los EUR 18 millones restantes (EUR 20 millones antes del efecto fiscal) corresponden, básicamente, a estimacion es de provisiones por diversos conceptos que se arrastraban de un ejercicio a otro y que no resultan significativas ni individualmente ni en su conjunto y que la sociedad ha decidido registrar en el periodo adecuado correspondiente.
Las correcciones indicadas anteriormente, todavía provisionales, han tenido como objetivo imputar a cada ejercicio los ingresos y gastos que les corresponden, pero en ningún caso han supuesto movimientos de caja.
Valoración : Creemos que estos ajustes contables correspondientes al ejercicio 2017 llevados a cabo por DIA no ayudan a los inversores a recuperar la confianza en la compañía ya que ponen en entredicho la fiabilidad de lasprácticas contables de la misma. A corto plazo vemos complicado que los inversores vuelvan a apostar por el valor, por lo que nos mantendríamos al margen del mismo.
. La agencia de calificación crediticia A.M. Best ha mejorado el rating (ICR) a las principales entidades operativas del GRUPO CATALANA OCCIDENTE (GCO) en el seguro de crédito, a través de Atradius, manteniendo la perspectiva en “estable”. Asimismo, A.M. Best ha confirmado las calificaciones crediticias y la perspectiva “estable” de las principales entidades del negocio tradicional: Seguros Catalana Occidente, S.A. de Seguros y Reaseguros, Bilbao, Compañía Anónima de Seguros y Reaseguros y Plus Ultra Seguros Generales y Vida, S.A. de Seguros y Reaseguros.
. Moody’s considera que la venta de Scottish Power Generation por IBERDROLA (IBE) es positiva para el riesgo de crédito del grupo energético, ya que le acerca a los objetivos del plan de rotación de activos por valor de EUR 3.000 millones que anunció el pasado mes de febrero en la presentación de sus Perspectivas Estratégicas 2018-2022.
Además, la agencia señala que con esta desinversión el grupo avanza en su objetivo estratégico de reducir las emisiones en su cartera de activos de generación de energía. Desde un punto de vista financiero, la venta reducirá la deuda neta consolidada de IBE, que cuenta con un rating de la agencia “Baa1” con perspectiva “estable”, en unos £ 700 millones (unos EUR 800 millones), lo que fortalecerá las métricas d e apalancamiento del grupo.
. El diario Expansión informa hoy de que los bancos españoles (SANTANDER (SAN), BBVA, BANKIA (BKIA), CAIXABANK (CABK), BANKINTER (BKT), SABADELL (SAB), LIBERBANK (LBK) y UNICAJA (UNI)) se juegan hasta 168 puntos básicos de su capital regulatorio de máx ima calidad (CET1, siglas de core equity Tier 1) en función de lo que acabe decidiendo el Tribunal Supremo en relación con la reciente sentencia que obliga a las entidades (y no a los clientes, como hasta ahora) a costear el impuesto sobre actos jurídicos documentados cuando se firme una hipoteca.
. La compañía constructora y de servicios ACS comunicó ayer, ante la noticia aparecida en prensa, que no tiene ningún plan de desinversión en su filial de facility management Clece.
. Expansión informa hoy que el fondo estadounidense Apollo está analizando la compra de una cartera a MERLIN PROPERTIES (MRL), compuesta por 14 activos de edificios de oficinas y complejos empresariales ubicados, en su mayor parte, en áreas de negocio secundarias de Madrid. L a cartera estaría valorada en aproximadamente EUR 300 millones.
. El Consejo de Administración de INYPSA (INY), haciendo uso de facultades que tiene delegadas por la Junta General de Accionistas, acordó ayer aumentar el capital social en la suma de EUR 15.219.001,20, mediante la emisión de 111.087.600 nuevas acciones, de EUR 0,137 de valor nominal cada una, a desembolsar en dinero íntegramente en el momento de la suscripción, a razón de EUR 0,137 por cada nueva acción emitida, con derecho de suscripción preferente de los actuales accionistas, a razón de tres acciones nuevas por cada diez de las antiguas (3×10).
El acuerdo se adopta conforme a lo previsto en el proyecto común de fusión con CARBURE (CAR), fusión que fue aprobada por acuerdo de la Junta General de Accionistas celebrada el 16 octubre 2018. INY solicitará de la CNMV y de las Bolsas de Valores de Madrid y Barcelona la admisión a negociación de las nuevas acciones emitidas.
. GESTAMP (GEST) presentó sus resultados correspondientes a los nueve primeros meses de 2018 (9M2018), de los que destacamos los siguientes aspectos:
RESULTADOS GESTAMP 9M2018 vs 9M2017
| EUR millones | 9M2018 | 18/17 (%) |
| Ventas | 6.155 | 2,5% |
| EBITDA | 681 | 8,6% |
| EBIT | 366 | 14,1% |
| Beneficio neto | 163 | 7,0% |
Fuente: Estados financieros de la compañía.
- GEST alcanzó unos ingresos de EUR 6.155 millones en 9M2018, lo que supone una mejora del 2,5% en tasa interanual (+8,9% a tipos constantes). El crecimiento ha sido impulsado por los buenos volúmenes de los programas actuales y la implementación de nuevos proyectos, especialmente en NAFTA, Europa del Este y Mercosur, aunque se han visto parcialmente afectados por un fuerte impacto de los tipos de cambio.
- Desglosando los ingresos por área geográfica, Merc osur obtuvo un mayor incremento interanual a tipos constantes (+48,3% vs +7,6% mercado), seguido de Europa Oriental (+34,8% vs +3,5% mercado), NAFTA (+16,6% vs -0,1% mercado). Mientras, Asia (-3,4% vs +1,8% mercado) y Europa Occidental (-1,6% vs -2,4% mercado) registraron descensos respecto al mismo periodo de 2017. Además, GEST registró menores ventas de tooling, principalmente en Europa Occidental y Asia.
- A pesar de las recientes incertidumbres del mercado, que han llevado a una caída del 1,9% de la producción mundial de vehículos ligeros en 3T2018, durante los 9M2018 ésta ha subido un 1,1%. GEST señala que las tendencias macro continúan siendo sólidas, aunque el crecimiento global esperado se haya revisado a la baja hasta 3,7% en 2018 y en 2019 (permanecen por encima de la media histórica).
- Las incertidumbres en el mercado (WLTP, tarifas comerciales, China y países emergentes) han llevado a una volatilidad a corto plazo durante el 3T2018, si bien se espera un crecimiento de los volúmenes de prod ucción del sector de automoción en un 0,9% en 2018 y 2,4% en 2019.
- La empresa ha registrado un cash flow de explotación (EBITDA) de EUR 681 millones, que representa un crecimiento interanual del 8,6% (+16,8% a tipo de cambio constante), alcanzando un margen sobre ventas del 11,1% (10,4% en 9M2017).
- El beneficio neto de explotación (EBIT) , por su parte, repuntó un 14,0% en 9M2018, hasta situar su importe en EUR 366 millones. En términos sobre ventas, el EBIT alcanzó el 6,0%, superando el 5,3% del mismo periodo del año anterior.
- Las inversiones en activos fijos durante 9M2018 ascendieron aproximadamente a EUR 750,5 millones (EUR 626,7 millones en 9M2017).
- Los gastos financieros netos durante el 3T2018 se incrementaron en EUR 12,2 millones, o un 55,2%, hasta alcanzar los EUR 34,3 millones (EUR 22,1 millones en 3T2017) arrojando en 9M2018 una pérdida de EUR 98,5 millones (EUR -68,2 millones en 9M2017). Este incremento es principalmente debido a un incremento en el importe medio de la deuda financiera neta del periodo, al efecto de aplicación del cambio normativo en la NIIF 9, que conllevó un gasto financiero adicional por EUR 4,9 millones en el 3T2018 y a un mayor tipo de interés en el bono emitido por GEST en abril de 2018.
- Finalmente, el grupo alcanzó un beneficio neto de EUR 163 millones, lo que supone una mejora del 7,0% con respecto al importe de un año antes. Tenemos que recordar que el tercer trimestre está afectado de una fuerte estacionalidad, al incluir agosto, en el que hay una menor producción.
- GEST ha continuado invirtiendo en proyectos estratégicos, aumentando su presencia global con la apertura de seis nuevas instalaciones en lo que va de año, incluida la nueva planta de Matsusaka en Japón, que se inaugurará esta misma semana.
Valoración : Consideramos que estos resultados están en líneacon nuestras estimaciones para el conjunto del ejercicio 2018, y que se cifran en unos ingresos de EUR 8.775,68 millones, un EBITDA de EUR 989,17 millones, un EBIT de EUR 550 millones y un beneficio neto de EUR 286,87 millones, de mantener su tendencia actual, dado que como hemos señalado, el tercer trimestre suele ser inferior alresto de trimestres en términos de producción.
Así, reiteramos el ajuste de valoración que comunica mos en el Comentario Diario de ayer, en el que situamos nuestro precio objetivo en EUR 6,16 por acción y nuestra recomendación en ACUMULAR. En función de nuestra valoración, e precios actuales, el valor cotiza con un potencial de revalorización superior al 15% .
Por el Departamento de Análisis de Link Securities
