Te ofrecemos las noticias destacadas del día de las siguientes empresas -DIA, Bankinter, Euskaltel, Acciona, Dominion…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.
. Según el diario Cinco Días, el Tribunal Supremo h a corregido su doctrina y establecido que es el banco, y no el cliente, quien debe abonar los impuestos del préstamo. El gravamen representa entre el 0,5% y el 2% sobre el importe del préstamo, dependiendo de lo aprobado por cada Comunidad Autónoma. Es decir, para una vivienda de 100.000 euros puede suponer entre EUR 500 – 2.000.
En concreto, la Sala Tercera del Tribunal Supremo de la Sección Segunda, en una sentencia del 16 de octubre, establece que es el prestamista quien debe correr con el coste del impuesto sobre actos jurídicos documentados en las escrituras públicas de préstamo con garantía hipotecaria, y no el prestatario.
El fallo modifica la jurisprudencia anterior del Tribunal Supremo interpretando el texto refundido de la ley del impuesto sobre transmisiones patrimoniales y actos jurídicos documentados y su reglamento. Los magistrados sostienen que el negocio inscribible es la hipoteca y que el único interesado en la elevación a escritura pública y la ulterior inscripción de aquellos negocios es el banco.
La sentencia tendrá un impacto importante en los ba ncos (SANTANDER (SAN), BBVA, CAIXABANK (CABK), BANKINTER (BKT), SABADELL (SAB), BANKIA (BKIA), LIBERBANK (LBK), UNICAJA (UNI)). Los españoles abonaron en 2016 cerca de EUR 1.800 millones en concepto del impuesto de actos jurídicos documentados, según datos el informe de recaudación de la Agencia Tributaria. En los cuatro años entre 2013 y 2016 el importe total abonado fue de EUR 6.600 millones.
Al respecto, las patronales bancarias AEB y CECA han hecho público un comunicado en el que afirman que cumplirán el nuevo criterio del Tribunal Supremo ac erca de que los bancos deben sufragar el Impuesto de Actos Jurídicos Documentados (AJD) en la constitución de los préstamos hipotecarios, y han solicitado a los poderes públicos mayor seguridad jurídica y unas reglas cla ras y predecibles para el mercado hipotecario.
. Expansión publica hoy que la agencia de calificación crediticia Moody’s anunció ayer una rebaja de dos escalones en el rating de DIA, de “Baa3” (grado de inversión) a “Ba2” (grado de no inversión). La agencia de calificación crediticia Standard & Poor’s, por su ado,l le otorga un rating de “BBB-“, un escalón por encima del grado de no inversión.
. En una entrevista concedida al diario Expansión, la consejera delegada de BANKINTER (BKT), María Dolores Dancausa, indicó que si se mantiene la tónica del primer semestre del año (1S2018) la entidad prevé terminar 2018 batiendo los beneficios del ejercicio anterior, lo que sería el cuarto año consecutivo con ganancias históricas. La directiva anunció, además, que el negocio en Portugal crecer por encima de los objetivos marcados, al mismo tiempo que criticó la judicialización del negocio bancario y dijo que cree que parte de la desaceleración económica en España se debe a la incertidumbre política.
. Iberdrola Renovables Castilla-La Mancha, S.A. (IBERDROLA (IBE)) ha acordado la venta de la totalidad de las acciones de las que era titular en Iberdrola Energía Solar de Puertollano, S.A. (Ibersol), representativas del 90% del capital social de esta última, a ENCE (ENC), por un precio de EUR 72,3 millones que se abonará n por ENC al cierre de la operación.
Asimismo, en virtud de la operación Iberdrola Financiación, S.A. ha acordado ceder a ENC la titularidad de un préstamo concedido por esta a Ibersol por un precio equivalente al importe de su principal e intereses devengados y pendientes de pago a la fecha de cierre de la operación. El importe del principal e intereses devengados y pendientes de pago bajo el citado préstamo asciende a EUR 108,8 millones en esta fecha.
En consecuencia, la contraprestación total de la operación asciende aproximadamente a EUR 181,1 millones, lo que supondrá un impacto positivo en los resultados consolidados de lBE correspondientes al ejercicio 2018 que se cuantificará en el momento de cierre de la opera ción. Adicionalmente, se ha acordado el pago de un precio contingente (earn-out) de hasta EUR 6,3 millones.
La ejecución de la operación está condicionada a la renuncia por Instituto para la Diversificación y Ahorro de la Energía (IDAE), socio titular del restante 10% del capital social de Ibersol, al ejercicio de su derecho de adquisición preferente de las acciones a transmitir. Esta operación se enmarca dentro del plan de rotación de activos por valor de 3.000 millones de euros anunciado en el “Día del Inversor” celebrado en febrero de 2018
. La agencia de calificación Standard & Poor’s Credit Market Services Europe Limited ha revisado al alza la calificación crediticia de COLONIAL (COL), elevando su rating de “BBB” a “BBB+”, con perspectiva “estable”.
. El Consejo de Administración de Zegona ha acordado con fecha 18 de octubre de 2018 incrementar su participación accionarial en EUSKALTEL (EKT) mediante una Oferta Pública voluntaria parcial en efectivo para adquirir una participación adicional de hasta un máximo del 14,9% de las acciones emitidas de Euskaltel a un precio de EUR 7,75 por acción. Zegona es actualmente propietaria de un 15% de las acciones emitidas de EKT y, en caso de que la Oferta fuera completamente aceptada, alcanzaría una participación máxima del 29,9%, representativa de un 29,94% de los derechos de voto, excluyendo las 234.648 acciones que EKT mantiene en autocartera.
Para efectuar el pago de la Oferta, Zegona debe llevar a cabo un aumento de su capital con exclusión del derecho de suscripción preferente por importe de hasta £ 225 millones (EUR 256.500.000 de acuerdo con el tipo de cambio a fecha 18 de octubre de 2018), importe que ha sido asegurado en virtud un contrato de aseguramiento firmado con fecha de 19 de octubre de 2018.
Valoración : El precio que ofrece Zegona de EUR 7,75 por acció n supone una prima del 17,7% con respecto al precio de cierre de ayer de EKT (EUR 6,585 por acción), por lo que creemos que hoy el precio de cotiza ción del valor tenderá hacia el precio ofertado. Nuestra recomendación es la de acudir a la Oferta ya que el pr ecio ofertado supone un múltiplo de 19,3x los beneficiosestimados para 2018 (PER), lo que consideramos másque atractivo en un contexto de mercado como el actual.
. En relación con la información publicada en prensa ayer, ACCIONA (ANA) confirma que los informes periciales obtenidos ad cautelam determinan en aproximadamente EUR 305 millones la liquidación del contrato de gestión del servicio de abastecimiento de agua en alta Ter-Llobregat y en EUR 769 millones el importe correspondiente a los daños y perjuicios. Por tanto, la compensación total adeudada por la Generalidad de Cataluña ascendería aproximadamente a EUR 1.074 milones, sin computar la deducción de las provisiones por liquidación ordinaria del contrato (aproximadamente EUR 38 millones). ANA ostenta un 76,05% de la sociedad, ATLL Concessionaria de la Generalitat de Catalunya, S.A., sociedad concesionaria de este contrato.
En relación a este mismo asunto, hoy el diario Expansión informa que el secretario general del Departamento de Territorio de la Generalidad, Ferrán Falcó, tildó ayer de desproporcionadas estas cifras y aseveróque no se ajustan a la sentencia del Tribunal Supremo y no tienen en cuenta que el contrato ha sido declarado nulo.
. DOMINION (DOM) presentó sus resultados correspondientes al 3T2018 y acumulados (9M2018), de los que destacamos los siguientes aspectos:
RESULTADOS DOMINION 9M2018 vs 9M2017
| EUR millones | 9M2018 | 18/17 (%) |
| Ventas | 782,9 | 49,0% |
| Ventas ajustadas | 579,7 | 15,0% |
| EBITDA | 46,9 | 26,0% |
| EBITA | 33,1 | 21,0% |
| EBIT | 29,3 | 22,0% |
| Beneficio neto atrib op continuadas | 21,3 | 38,0% |
| Beneficio neto atrib | 16,3 | 6,0% |
Fuente: Estados financieros de la compañía.
- DOM alcanzó unas ventas ajustadas (eliminando la venta de terminales) de EUR 579,7 millones, lo que supone una mejora del 15% en tasa interanual, a pesar del efecto negativo de tipos de cambio. De dicha mejora, el crecimiento orgánico a moneda cons tante fue del 8%, superior al 7% del objetivo estratégico para el ejercicio 2018.
- Desglosando la cifra de ventas por área de negocio , Servicios (área que integra el negocio adquirido de The Phone House (TPH)) alcanzó los EUR 369,6 millones (64% de la cifra global vs 61% de 9M2017), una mejora del 20,9% interanual. Soluciones, por su parte, aportó EUR 210,1 millones (36% de la cifra global vs 39% de 9M2017), un 6,6% más que en el mis mo periodo de 2017.
- Por su parte, el cash flow de explotación (EBITDA) se incrementó en un 26% en tasa interanual, gracias al apalancamiento operativo y a la integración de The Phone House (TPH), alcanzando un margen sobre ventas del 8,1%, frente al 7,4% del año anterior.
- El margen de contribución de Servicios se situó enEUR 33,4 millones, un 26,5% más que en 9M2017 (9,0% ventas ajustadas vs 8,6% 9M2017). Soluciones, por su lado, alcanzó un margen de contribución de EUR 33,9 millones, un 16,1% de las ventas ajustadas y un 11,12% superior al margen de contribución de 9M2017.
- El beneficio neto de explotación (EBIT) repuntó un 22% interanual en 9M2018, hasta situar su importe en EUR 29,3 millones. En términos sobre ventas ajustadas, ello supone un margen del 5,1% que supera en 30 puntos básicos el margen del mismo periodo del año anterior.
- Indicar que el beneficio neto atribuible se ha visto afectado por la provisión por importe de EUR 5 millones por la interrupción de los Servicios T&T en Brasil. Así, el beneficio neto atribuible de las operaciones continuadas aumentó un 38,0% interanual, hasta los EUR 21,3 millones, mientras que el beneficio neto atribuible reportado se incrementó un 6% interanual, hasta los EUR 16,3 millones.
Valoración : Consideramos que a pesar de verse afectados por la interrupción de su negocio de T&T en Brasil, los resultados de DOM son positivos, tras la integración de The Phone House, aunque su proyección de c ifras reales a ejercicio completo está por debajo de nuestras estimaciones para el ejercicio, que se cifran en unas ventas ajustadas por importe de EUR 849,56 millones, un EBITDA de EUR 72,72 millones, un EBIT de EUR 48,48 millones y un beneficio neto atribuible de EUR 32,89 millones.
No obstante, el cuarto trimestre suele ser bastante fuerte para DOM, especialmente para el segmento de Soluciones, de mayor margen, por lo que creemos aúnfactible que la compañía pueda acercarse al cierrede 2018 a nuestras estimaciones. De hecho, la compañíareiteró sus objetivos y guías (guidance) para el e jercicio 2018.
En la actualidad, tenemos una recomendación de COMPRA para el valor y un precio objetivo de EUR 5,59 por acción . A precios actuales, la acción cotiza con un poten cial de revalorización del 20%.
Por el Departamento de Análisis de Link Securities
