Artículo extraído del Blog de Bankinter:
El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre empresas españolas.
ENDESA (Neutral; Precio objetivo: 19,1 euros; Cierre: 20,38 euros): Posible compra de los activos renovables de Enel en España.
Enel estudiará la posibilidad de vender el 60% de EGP España a Endesa, tal y como anunció en su Plan Estratégico presentado ayer. Así, Endesa tendría el 100% de los activos de renovables de Enel en España. Por otro lado, anunció que invertirá 1.200 millones de euros en la Península Ibérica.
Opinión: Se viene especulando sobre dicha posibilidad desde hace tiempo y parece que va cobrando forma. Tiene sentido porque permitiría concentrar todos los activos españoles del grupo bajo la misma empresa al tiempo que otorgaría a Endesa de mayor diversificación y flexibilidad.
En cuanto a la compra, suponiendo un múltiplo EV/ Beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) de 1,1x (GN pagó por Gecalsa 1,1x) implicaría unos 1.870 millones de euros (son 1.700MW) importe asumible para Endesa dado su bajo nivel de endeudamiento (Deuda financiera neta (DFN)/ Ebitda 2015e 1,7x).
En cuanto al anuncio de las inversiones, implica elevar las inversiones previstas para Endesa en un 20%. La eléctrica española presenta una actualización de su Plan Estratégico el próximo lunes donde seguramente desarrollará este punto, algo que recogeremos en una nota específica sobre el valor.
TELEFÓNICA (Neutral; Cierre: 11,78 euros; Variación día: -2,2%): Podría frenar su inversión en fibra.
Esta decisión viene de la mano de la propuesta de la CNMC de obligar a la compañía a alquilar a precios regulados sus nuevos despliegues de fibra a sus rivales.
Opinión: La decisión de la CNMC no es definitiva puesto que ahora tendrá que remitirse a Bruselas que podría vetarla o imponer modificaciones. Sin embargo, la reacción de Telefónica no se ha hecho esperar y ya anunciado que pone en revisión sus inversiones en fibra.
Es pronto para valorar el impacto de esta noticia en el valor, no sólo por la falta de firmeza de la decisión de la CNMC, sino también porque se desconocen puntos cómo el precio que podría cargar la compañía a sus rivales. Sin embargo, en nuestra opinión, una decisión de este tipo sería negativa para la estrategia de Telefónica que en septiembre anunció inversiones por 2.200 millones de euros en el despliegue de redes de fibra hasta 2020.
ATRESMEDIA (Neutral; Cierre: 11,16 euros; precio objetivo.:14,7 euros): La CNMC multa a la compañía con 2,8 millones de euros.
La autoridad de la competencia considera acreditado el incumplimiento de las condiciones relativas al mercado de publicidad televisiva y a la adquisición de contenidos que se impusieron para la fusión de Antena 3 y La Sexta.
Opinión: Noticia negativa para el valor aunque ciertamente esperada. La CNMC inició una investigación en mayo para clarificar si Atresmedia vinculaba la comercialización de la publicidad de ambas cadenas mediante la aplicación de una política de descuentos por inversión global en el grupo.
Por tanto, el impacto en el valor ayer no fue muy significativo (inicialmente caía alrededor de un 2% pero iba moderando su descenso y de hecho cerraba con una ligera subida, +0,18%). Además, la multa supone alrededor de un 2,4% del BNA estimado para el conjunto de 2015, una cantidad no despreciable pero tampoco demasiado significativa.
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Por Departamento de Análisis Bankinter
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