El reputado inversor Ed Yardeni, presidente de Yardeni Research, ha analizado las estimaciones beneficios empresariales en Estados Unidos y ha realizado cuatro pronósticos bursátiles. De los 4, uno pronostica pérdidas importantes, otro un comportamiento plano y dos de ellos subidas de dos dígitos. La estimación de beneficios por acción para 2018 de Ed Yardeni es de 155,00$ (un aumento del 17.4% interanual). Los analistas continúan subiendo sus estimaciones y ahora están pronosticando $160,40 (un repunte del 21.5%). «Mi estimación para 2019 es de $166.00 (una subida del 7.1%). El de los analistas es de $175.72 (subida del 9.6%). Tal vez los analistas están siendo demasiado optimistas», dice Yardeni.
Podrían estar en lo cierto sobre 2018, especialmente dado que simplemente han mejorado sus puntos de vista en función de los resultados informados hasta el momento durante la temporada de resultados. Al mismo tiempo, han sido conservadores en los trimestres restantes de este año. Su estimación de crecimiento para el año que viene me parece demasiado alto, ya que espero que el crecimiento de los beneficio del 2019 vuelva a la tendencia histórica del 7%.
Hay una gran diferencia entre las estimaciones de Yardeni y del consenso de mercado. Sin embargo, ambas sugieren que es probable que el mercado bursátil esté en máximos históricos para finales de este año. A medida que avance el año, la estimación de beneficios para este año será menos relevante, mientras que la estimación para 2019 lo será más. Para fin de año, el mercado descontará la estimación de beneficios de consenso de los analistas para 2019, no mi estimación.
Sin embargo, los analistas tienden a ser demasiado optimistas y, a menudo, reducen sus estimaciones a medida que se acercan las temporadas de resultados. Así que vamos a dividir la diferencia entre mi estimación y su estimación actual para 2019. Eso pondría las ganancias de consenso para 2019 en aproximadamente $170 por acción para el final de este año. Ahora apliquemos unos PER futuros de 14, 16, 18 y 20 para estimar dónde podría estar el S & P 500 al final del año:
- 1) 2380 (un 12.3% por debajo del cierre del viernes)
- 2) 2720 (a los precios actuales, aproximadamente)
- 3) 3060 (una subida cercana al 13%)
- 4) 3400 (repunte del 25%)
«Escojo el tercer escenario como el más probable (una subida cercana al 13%). Mi objetivo de final de año para el S&P 500 sigue siendo 3100.»
«En mi escenario, la inflación sigue siendo moderada en torno al 2,0% en el futuro previsible. El PIB real crece entre el 2.5% -3.0% este año. La Fed aumenta la tasa de los fondos federales al 2.25% -2.50% para fin de año. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años se encuentra entre el 3,00% y el 3,50% durante el resto del año.»
«Los inversores concluyen que es poco probable que las tasas de interés se muevan mucho más en 2019 y creen cada vez más que la expansión económica podría durar más allá de julio de 2019, cuando será la más larga jamás registrada.»
«También es probable que disminuyan los temores de una guerra comercial a medida que avanza el año.
Carlos Montero
La Carta de la Bolsa
