Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas españolas que hoy son noticia, ACS, Amadeus, Endesa y Tubacex, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
ACS
– Recomendación Comprar
– Precio Objetivo: 41,0 euros
– Cierre: 36,45 euros
– Variación Día: +0,0 %
Anuncia un aumento del dividendo de +35% en 2019 gracias a la aportación de Abertis.
ACS anunció ayer en su Junta de Accionistas que el beneficio neto de la compañía subirá en más de un 35% en 2019 con respecto al BNA de 802 M€ obtenido en 2017. La Compañía afirmó que pretende aumentar el dividendo por acción como mínimo en la misma proporción, por lo que el dividendo por acción podría ascender a 2,0€ por acción(equivalente a una rentabilidad por dividendo de 5,5%.
Opinión
Esta noticia seguirá respaldando la cotización de la compañía, ya que confirma nuestra visión de que el acuerdo con Atlantia para comprar Abertis es positivo ya que permite a ACS adquirir una participación relevante en un compañía capaz de generar dividendos recurrentes y propietaria de activos brownfield (autopistas ya operativas) que pueden complementar los activos greenfield (aquellos en oferta y construcción) en los que destaca ACS. La operación permite a ACS reducir su dependencia de los ciclos del sector constructor, a la vez que mantiene su rating BBB. Esta perspectiva se expuso con mayor detalle en el articulo específico en el que mejoramos nuestra recomendación desde Neutral a Comprar. La cotización se ha revalorizado +10,2% desde esa fecha.
AMADEUS
– Recomendación Neutral
– Precio Objetivo: 65,0 euros
– Cierre: 63,26 euros
– Variación Día: +0,41%.
Rebajamos de forma táctica la recomendación a Neutral.
Los fundamentales de la compañía siguen siendo sólidos en Distribución y Soluciones Tecnológicas, por lo que creemos que los objetivos de 2018 son claramente alcanzables. La posición de liderazgo entre los GDS, su bajo endeudamiento (Deuda Neta / Ebitda 1,07x) y su modelo de negocio muy consistente justifican la valoración actual.
Sin embargo, consideramos que el potencial de revalorización actual (+2,8%) es más limitado de cara al próximo trimestre, un período en el que el crecimiento de los ingresos puede verse ralentizado por el efecto negativo de los tipos de cambio y la presión de precios en el mercado europeo de Distribución.
Por ello, también hemos reducido el peso de Amadeus en las carteras modelo, tras la satisfactoria evolución de la cotización desde nuestra recomendación de Compra en diciembre (+4,4% frente a -0,8% del Ibex-35).
ENDESA
– Recomendación Neutral
– Precio Objetivo: 20,30 euros/acción
– Cierre: 19,65 euros-0,10%
Buen comienzo de año para Endesa, pero mantenemos la recomendación de Neutral.
El BNA del 1T’18 sube un 47% impulsado por mejores márgenes en el negocio liberalizado, la estabilidad del negocio regulado, mejoras en eficiencia operativa y un menor coste de la deuda. Tras estos resultados, Endesa se encuentra en un posición muy cómoda para cumplir sus objetivos del año: 3.400M€ de EBITDA y 1.400M€ de BNA. Estas guías suponen situarse en niveles próximos a las cifras reportadas en 2017, lo que podría parecer conservador a la vista del 1T’18.
Sin embargo, hay que tener en cuenta que Endesa fue mejorando sus resultados durante 2017 (el 1T’17 fue el peor) y que además en 2017 se registraron factores no recurrentes positivos. Es decir, la calidad de los resultados en 2018 será mejor. Tras estos resultados subimos ligeramente el Precio Objetivo hasta 20,3 €/acción, pero mantenemos la recomendación de Neutral.
El negocio regulado representa cerca del 70% del EBITDA del grupo. La falta de visibilidad sobre el esquema retributivo final (efectivo desde 2020), aumenta la incertidumbre sobre la capacidad de generar cash flow del grupo en el futuro. Este factor frena la evolución de las acciones en bolsa.
TUBACEX
– Recomendación Vender
– Precio Objetivo: En revisión
– Cierre: 3,60 euros
Rebajamos la recomendación por la incertidumbre en torno a Irán.
Trump anunció ayer que EEUU se retira del acuerdo nuclear con Irán. También afirmó que va a reinstaurar las sanciones económicas contra dicho país, sanciones que habían sido levantadas de forma provisional con la firma del acuerdo.
Opinión
El 6 de junio de 2017 publicamos una nota donde fijamos el Precio Objetivo de Tubacex en 4,23€ y nuestra recomendación en Comprar. Dicha recomendación se apoyaba en la idea de que el cambio de estrategia de la compañía hacia productos de mayor valor añadido estaba dando sus frutos como se había podido comprobar con un importante contrato con Irán (560M€) que le permitiría cumplir sus objetivos estratégicos (Ventas de 1.000M€ en 2020 con un margen EBITDA del 15%).
Pensamos que los últimos acontecimientos en torno a Irán complican la consecución del plan así que, por prudencia, preferimos no estar en el valor. Es cierto que los demás signatarios del acuerdo (UE, Alemania, Francia, Reino Unido, China y Rusia) se mantienen dentro del pacto pero sin EEUU el acuerdo pierde gran parte de su validez y puede volver a situar a Irán en una situación delicada que, a su vez, complique la materialización del contrato de Tubacex en los términos actuales.
Por tanto, y aprovechando el rebote de ayer, recomendamos Vender (el cierre de ayer compara con 3,58€/acción en junio de 2017 por lo que la idea de compra no habría generado ni plusvalías ni minusvalías, vs un Ibex-35 que registra una caída de -6,5% en dicho período).
Por Departamento de Análisis Bankinter
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