Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas españolas que hoy son noticia, Aena, Técnicas Reunidas, Red Eléctrica y Santander, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
Aena
- Recomendación: neutral
- Precio objetivo: 166,72 euros
- Cierre: 167,50 euros
- Variación diaria: +1,12%
Ultima su nuevo plan estratégico que podría incluir una mejora en la retribución del accionista
AENA estudia aumentar su payout, presionado por el fondo TCI (The Children’s Investment Management Fund), que ostenta un 11,3% del capital y que reclama un dividendo extraordinario tras el buen ejercicio pasado en el que el que el grupo obtuvo una fuerte generación de caja.
Más que por un dividendo extraordinario, AENA se inclina por modificar la política de retribución al accionista elevando el payout (porcentaje del beneficio neto destinado a dividendos), actualmente en el 50%. Cualquier cambio en este sentido requiere la aprobación del Estado, que controla el 51% de AENA a través de Enaire, y de la Junta de Accionistas, convocada para el 10 de abril.
Opinión
Creemos que es un escenario probable que AENA eleve el payout y, por tanto, el importe de los dividendos a distribuir, dada su fuerte generación de caja, la tendencia decreciente de la deuda y la ausencia de proyectos de inversión ingentes. Actualmente la rentabilidad por dividendo es del 2,3%.
Técnicas Reunidas
- Recomendación: vender
- Precio objetivo: 23,10 euros
- Cierre: 25,33 euros
Firma del contrato de la refinería Dugm en Omán
Duqm Refinery and Petrochemical Industries Company (DRPIC) y Técnicas Reunidas han firmado el contrato para el desarrollo de las unidades de proceso de su refinería en Omán.
Se trata de un contrato con modalidad llave en mano (EPC) que llevará a cabo una joint venture formada por Técnicas Reunidas y Daewoo Engineering and Construction por un importe aproximado de 2.750 millones de dólares y una duración de 47 meses. Técnicas Reunidas es el líder de la joint venture, con el 65%.
Opinión
El contrato ya se anunció a principios de agosto, cuando Técnicas Reunidas recibió la carta de intención de la adjudicación del contrato EPC, por lo que no aporta nada nuevo. De hecho, la cifra de entrada de pedidos a los nueve meses del 2017 ya incluía dicho contrato (1.800 millones de dólares, unos 1.450 millones de euros).
Red Eléctrica
Neutral; Pº Objetivo: 20,4€; Cierre: 16,24€ +0,84%
Resultados 12M’17 (BNA +5,2%) sin sorpresas y en línea con las guías del año. Dividendo complementario: 0,6639€/acción (+7,0%). Principales cifras comparadas con nuestras estimaciones: Ingresos 1.941M€ (+0,5%) vs 1.976M€ est., EBITDA 1.519M€ (+2,3%) vs 1.517M€ est; BNA 670M€ (+5,2%) vs 669M€ est. Fondos generados por las operaciones (FFO) 1.188M€€ (+3,6%); inversiones 510M€ y deuda neta 4.792M€ vs 4.949M€ en Diciembre 2016. El consejo ha aprobado un dividendo complementario sobre los resultados del 2017 de 0,6639€/acción (+7,0%), pagadero el próximo 2 de julio 2018.
Opinión
Resultados totalmente en línea con las guías proporcionadas por el equipo gestor para el conjunto del año (+5,0%) y con 9M’17 (+5,1%). La entrada en funcionamiento de nuevos activos regulados de transporte y la reducción del coste financiero de la deuda son los principales motores del crecimiento en BNA. Los ingresos y el EBITDA crecen moderadamente (~2,0%) gracias a retribución asociada a las nuevas instalaciones de transporte en España que han entrado en servicio. Los ingresos de servicios de telecomunicaciones y los relativos a la operación del sistema se mantienen a un nivel muy parecido a los del año 2016. Los gastos financieros se reducen en el periodo (-6%) gracias a la gradual reducción del coste de la deuda (2,78% en 2017 vs 2,94% en 2016) y a una deuda media inferior. Los Fondos Generados por las Operaciones crecen a un ritmo por debajo al BNA (+3,6% vs 5,2%) debido al pago de mayores impuestos por el incremento de los pagos a cuenta del impuesto de sociedades. El dividendo complementario se incrementa en un 7,0%, totalmente en línea con las guías establecidas por el grupo gestor en su Plan Estratégico. De esta manera el dividendo total con cargo a 2017 asciende a 0,9188€/acción. Los resultados no han proporcionado ninguna sorpresa, como era de esperar en un negocio en el que la mayoría de los ingresos están regulados .La rentabilidad por dividendo actual es atractiva (5,7%). Sin embargo, el foco se traslada ahora a la posible compra de Hispasat y al previsible recorte de los ingresos regulados de cara al próximo periodo regulatorio (2020-2026), que podrían afectar a la retribución al accionista en el futuro. Link a resultados
Banco Santander
Comprar; Cierre: 5,60€; Pr.Obj. 6,75€
Reiteramos nuestra recomendación de Comprar con un precio objetivo de 6,75 €/acc (vs 6,90 €/acc anterior), lo que implica un potencial de revalorización del +20,7% sobre la última cotización. Santander es uno de nuestros bancos favoritos en Europa gracias a su diversificación geográfica, la mejora en las métricas de gestión – resultado ordinario, calidad crediticia y solvencia – y el buen momento de resultados por el que atraviesa.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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