Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas españolas que hoy son noticia, Repsol, Acciona y Abertis, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
Repsol
– Recomendación: comprar
– Precio objetivo: 15,02 euros
– Cierre: 14,18 euros
– Variación diaria: -3,34%
El Fondo británico CVC avanza en su proceso para adquirir el 20% Gas Natural
El fondo británico CVC estaría negociando un crédito de 1.400 millones de euros para hacerse con el 20% de Gas Natural en manos de Repsol. Esta noticia no es nueva, ya que a comienzos de año se conoció el interés del fondo británico por este paquete. Valor actual del 20% de Gas Natural a precios de mercado: 3.584 millones de euros.
Opinión
Esta posible venta era una de las alternativas que tenía Repsol para reducir deuda cuando el rating estaba en riesgo a que fuese revisado a la baja a BB- (desde BBB-) en una coyuntura de cotización de crudo por debajo de 40 dólares/barril.
Sin embargo, con un crudo por encima de 60 dólares/barril, el rating revisado al alza recientemente a BBB perspectiva estable y la deuda neta en el tercer trimestre de 2017 situada en 6.972 millones de euros (vs. 9.988 millones de euros en el tercer trimestre de 2016 y 7.477 millones de euros en el segundo trimestre de 2017), DN/Ebitda 1,10% (vs. 2,18% en el tercer trimestre de 2016 y 1,28% en el segundo trimestre de 2017) no vemos mucho sentido al timing de la venta.
A esto se une la incertidumbre que existe por las posible modificación del marco regulatorio. Esto podría presionar el precio de venta a la baja en el proceso de negociación de Repsol con CVC. Desde que se filtraron las noticias de la venta del 20% de Gas Natural su precio de mercado ha caído desde 4.102 millones de euros (10 de enero de 2018) a 3.584 millones de euros actual.
Por parte de Gas Natural, esta operación supondría un cambio radical en su accionariado y gestión, que hasta hace bien poco estaba controlado por La Caixa y Repsol. Entre ambos llegaron a tener más del 50% años atrás y el 45% hasta septiembre de 2016. En esta fecha GIP compró un 10% a Criteria Caixa y otro tanto a Repsol y se hizo así con un 20% del grupo. A partir de ahora, CVC y GIP, dos fondos de capital riesgo cuyo principal objetivo es vender sus inversiones en un plazo de cinco años con rentabilidades superiores al 20%, serán los que marcarán la gestión de Gas Natural. Una de las estrategias que perseguirán será una potencial fusión con otra empresa europea del sector. El objetivo es crear una empresa de mayor dimensión y menos dependiente de la regulación en España.
En la actualidad, preferimos no estar invertidos en las acciones de Gas Natural por tres motivos:
- Posible recorte de los ingresos regulados.
- Posible revisión a la baja de sus guías para 2018.
- Posible retraso en la materialización de una gran operación corporativa.
Acciona
– Recomendación: comprar
– Precio objetivo: 88,4 euros
– Cierre: 66,88 euros
– Variación diaria: -1,94%
Acciona podría vender plantas de renovables a ContourGlobal
Las acciones de Acciona han sido suspendidas de cotización por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) por rumores por la posible venta de sus plantas termosolares en España y en EE.UU. a ContourGlobal en una operación que alcanzaría los 1.500 millones de euros.
Acciona tiene cinco plantas termosolares en España con una potencia instalada de 250 MW y una más en EE.UU. con una potencia de 64 MW.
Opinión
Noticia positiva para la acción si finalmente se confirma la operación, ya que permitiría cristalizar valor en esta división el grupo. Además, Acciona recibiría una entrada de fondos que le llevaría a una reducción de su deuda y a una probable mejora de su calificación crediticia.
Abertis
– Recomendación: neutral
– Cierre: 19,50 euros
– Variación diaria: -0,56%
Pedirá a su Junta de Accionistas, el 13 de marzo, aprobación para la venta de su participación del 57,05% en Hispasat a Red Eléctrica a un precio mínimo de 656 millones de euros
El objetivo de Abertis es blindar esta operación de potenciales demandas judiciales por parte de opantes que hubieran reclamado deber de pasividad (la no venta de activos por parte de Abertis).
La operación incluiría el paquete del 33,69% de Hispasat en manos de Eutelsat y que Abertis acordó comprar en 2017. La operación, como cita la convocatoria de la Junta, queda sujeta a la autorización del Consejo de Ministros. El precio acordado por Abertis con REE es similar al que acordó para comprar el paquete de Eutelsat más una prima de control.
Opinión
La cotización de Abertis continuará condicionada por la guerra de OPAs de Atlantia y Hochtief.
Recordamos nuestra recomendación en la práctica ya expresada:
- Consideramos probable que la compra de Abertis se decida en una puja a sobre cerrado entre ACS y Atlantia, cosa que pueden hacer hasta 3 días antes de agotarse el plazo de las OPAs.
- Además, hasta 5 días antes de que se agoten esos 30 días de plazo un tercero puede presentar otra OPA competidora.
- Pensamos que todo este proceso sólo puede seguir favoreciendo al actual accionista de Abertis.
Es obvio que, si Atlantia realmente está interesada en la compañía, deberá mejorar su actual oferta y superar la de ACS… Sin embargo, teniendo en cuenta la cotización alcanzada (19,5 euros vs. 18,76 euros que oferta ACS vs. 16,50 euros ídem Atlantia), creemos que sería una buena idea ir realizando beneficios parciales (es decir, vender una parte de la posición por prudencia; ¿20% del total?) a cualquier nivel superior a 19,50 euros, reteniendo el resto para vender posteriormente según evolucionen los acontecimientos.
El valor ha subido un 20% desde 16,35 euros en que cotizaba el día anterior al anuncio de OPA de Atlantia, creemos que el potencial alcista (¿+8% si se confirma la mejora de la oferta de Atlantia a 21 euros?) justifica una recomendación sobre Abertis de neutral.
Por Departamento de Análisis Bankinter
Los informes disponibles para su descarga y los artículos del Blog de Bankinter se realizan con la finalidad de proporcionar a sus lectores información general a la fecha de emisión de los mismos. La información se proporciona basándose en fuentes consideradas como fiables, si bien ni Bankinter ni el Blog garantizan la seguridad de las mismas. Los informes del departamento de Análisis de Bankinter, S.A. reflejan tan sólo la opinión del departamento, y están sujetas a cambio sin previo aviso.El contenido de los artículos no constituye una oferta o recomendación de compra o venta de instrumentos financieros. El inversor debe ser consciente de que los valores e instrumentos financieros a que se refieren pueden no ser adecuados a sus objetivos concretos de inversión, por lo que el inversor debe adoptar sus propias decisiones de inversión, procurándose a tal fin el asesoramiento especializado que considere necesario. Por favor, consulte importantes advertencias legales.
