Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, ACS y Bankia, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
ACS
- Recomendación: neutral
- Precio objetivo: 38,00 euros
- Cierre: 32,77 euros
- Variación diaria: -0,40%
Se adjudica el contrato de construcción del tren del aeropuerto de Los Ángeles por 565 millones de euros
ACS y su filial Hochtief se han adjudicado el contrato de construcción y posterior explotación durante 25 años del sistema de transporte de viajeros en el aeropuerto de Los Ángeles mediante un tren sin conductor.
ACS tiene una participación del 36% en el consorcio constructor, en el que también participan Fluor, Balfour Beatty y Bombardier. El proyecto total tiene un presupuesto de 1.570 millones de euros, su financiación se cerrará en junio de este año y deberá estar finalizado en 2023.
Opinión
Noticia positiva para ACS, que fortalece su posición en un mercado de notable potencial y seguridad jurídica donde ya tiene una destacada presencia (ACS obtiene un 46,5% de sus ingresos en Norteamérica).
No obstante, el impacto en la cotización será leve ya que este contrato equivale a un 0,9% de la cartera total del grupo.
Bankia
Neutral; P.Obj.: 5,25€; Cierre: 4,38€
El BNA 2017 comparable (ex – BMN) alcanza 816 M€ gracias a la caída en el coste del riesgo y las mejoras de eficiencia.- Principales cifras 2017 comparadas con el consenso (Reuters): Margen de Intereses: 1.968 M€ (-8,4% vs -10,1% en 9M’17 vs 1.943 M€ esperado); Margen Bruto: 3.064 M€ (-3,2% vs -2,5% en 9M’17 vs 2.997 M€ esperado); Margen de Explotación: 1.483 M€ (-8,4% vs -3,1% en 9M’17 vs 1.496 M€ esperado); BNA 816 M€ (+1,5% vs +1,0% en 9M’17 vs 833 M€ esperado). El BNA postintegración de BMN se sitúa en 505 M€ (-37,3%).
Opinión
La cuenta de P&G refleja el impacto negativo de los bajos tipos de interés sobre el stock de préstamos –mayoritariamente referenciados al Euribor- y la cartera de bonos que representa en torno al 26,0% del balance. La dificultad de generar ROF´s y la contribución en 4T’17 al FDG ensombrecen la favorable evolución de las comisiones (+1,9% t/t; +3,2% en el conjunto del año).
La gestión de costes (-0,6% ex-BMN) y el descenso en provisiones (-8,2%) mitigan la caída de ingresos y permiten que el BNA comparable alcance 816 M€ (+1,5% vs +1,0% en 9M’17). La integración de BNM conlleva un cargo extraordinario de -312 M€ relacionado con gastos de reestructuración y saneamientos, por lo que el BNA post-integración se sitúa en 505 M€ (-37,3%).
Los índices de calidad crediticia evolucionan satisfactoriamente y la morosidad (ex – BMN) desciende hasta el 8,5% (vs 8,8% en 3T’17) con una tasa de cobertura estable en 53,6% (vs 53,8% en 3T’17). La ratio de capital CET 1 “fully loaded” (ex – BMN) lidera el sector y alcanza el 14,83% (vs 14,16% en 3T’17) aunque el ROTE desciende hasta el 6,8% (vs 8,3% en 3T’17 vs 8,7% en 2T’17). La integración de BMN conlleva un impacto negativo en la ratio de capital CETI FL, aunque se mantiene en un nivel elevado en comparación con sus comparables al situarse en el 12,33% en 2017. Link a los resultados del banco.
Pensamos que los fundamentales –solvencia & calidad crediticia- son sólidos y valoramos positivamente el aumento de la actividad comercial. Pensamos también que la integración con BMN tiene sentido estratégico y financiero ya que permite a BKIA incrementar significativamente el volumen de activos (+19,2% en préstamos) y obtener una rentabilidad estimada de al menos el 12,0%. En definitiva, mantenemos nuestra recomendación y precio objetivo sin cambios a la espera de conocer el “guidance” del equipo gestor y/o la presentación del nuevo plan estratégico– prevista para febrero/marzo.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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