Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Aena, Inditex y Unibail Rodamco, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
Aena
- Recomendación: neutral
- Precio objetivo: 166,72 euros
- Cierre: 170,00 euros
- Variación diaria: +1,19%
El tráfico de pasajeros creció en noviembre +9,2% en tasa interanual
Los aeropuertos españoles registraron en noviembre 16,5 millones de pasajeros, lo que supone un incremento interanual de +9,3%. En términos acumulados de los 11 primeros meses del año, el número de pasajeros asciende a 232,8 millones, con un crecimiento de+8,2% con respecto al mismo período del año 2016.
Opinión
Valoramos de forma positiva estas cifras porque la red de Aena acumula ya 46 meses consecutivos de crecimiento del número de pasajeros. El crecimiento interanual acumulado mantiene su velocidad de crucero y está permitiendo que los ingresos continúen creciendo a pesar de la rebaja de tarifas reguladas aplicada desde marzo de este año. Recordamos que Aena es una compañía incluida en nuestra carteras modelo.
Inditex
Principales cifras 9M’17 (febrero-octubre) comparadas con el consenso de Reuters (RTS):
- Ventas: 17.963 millones de euros (+9,5%) vs. 17.961 millones de euros esperado.
- Ebitda: 3.819 millones de euros (+5,9%) vs. 3.806 millones de euros esperado.
- Margen Ebitda: 21,3% (vs. 22,0% en 9M’16) y 21,1% esperado.
- Ebit: 2.993 millones de euros (+6,1%).
- Margen Ebit: 16,8% (vs. 17,2% en 9M’16).
- Beneficio neto acumulado (BNA): 2.341 millones de euros (+6,1%) vs. 2.335 millones de euros esperado.
La fortaleza de balance continúa siendo muy sólida: caja neta 6.002 millones de euros (+5,5%); 6,25% de la capitalización bursátil. El número de aperturas netas se sitúa en 212 (-6,6%) hasta alcanzar los 7.504 tiendas (+3,6%). Las ventas a tipo de cambio constate han aumentado +13%.
Guidance: las ventas en tienda y online en lo que lleva trascurrido del cuarto trimestre (1 noviembre. hasta 11 diciembre) a tipos de cambio constantes han aumentado un +13%. Como es habitual, la campaña Otoño-Invierno está influenciada por la evolución de las ventas durante la época navideña y las rebajas de fin de temporada, debido al volumen de ventas de dicho período. Por último, los resultados del ejercicio 2017 (1 febrero a 31 enero) se conocerán el 14 de marzo de 2018.
Opinión
Resultados a primera vista en línea con lo esperado por el consenso de analistas. Sin embargo, posiblemente lo más relevante es la ligera desaceleración en ventas junto al estrechamiento en márgenes que se produce en la Cuenta de Pérdidas y Ganancias. Esto queda plasmado de forma más clara si se toman las cifras del tercer trimestre de forma estanco.
Las ventas del tercer trimestre crecen +5,9%, el Ebitda +2,1% y el BNA +2,7%. De esta forma continua y se acelera la tendencia ya vista en el trimestre anterior. Pensamos que la cotización descontará negativamente estos resultados de los nueve meses del año máxime si se tiene en cuenta la discreta evolución de los del tercer trimestre de forma estanco.
Resultados de los 9M’17 de Inditex
Unibail Rodamco
- Recomendación: neutral
- Cierre: 215,00 euros
- Variación diaria: -4,06%
Compra Westfield por 20.980 millones de euros
Unibail ofrece a los accionistas de la compañía australiana 7,55 dólares por acción en una combinación de efectivo y acciones, lo que supone una prima de +17,8% con respecto a la cotización de Westfield el pasado lunes. El grupo resultante tendrá una cartera de activos inmobiliarios por valor de 61.000 millones de euros. La operación cuenta con el respaldo unánime del consejo de Westfield. Unibail espera obtener unas sinergias anuales por importe de 100 millones de euros.
Opinión
La operación pone de relieve que las compañías inmobiliarias necesitan una mayor escala en un entorno más exigente, donde las características de los centros comerciales cambian rápidamente y aquellos activos que no ofrezcan una experiencia de ocio diferente no podrán competir con los retailers online como Amazon. En este contexto se enmarca también la reciente compra de Intu por parte de Hammerson. No obstante, la operación ha tenido una acogida negativa en el mercado y la cotización de Unibail retrocedió un 4%, ya que la prima de +18% ofrecida en la operación parece excesiva considerando que la rentabilidad media de entrada se sitúa en el entorno del 4% y no parece que exista un gran recorrido de compresión de yields en los mercados de Reino Unido y EE.UU. donde Westfield está presente.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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