Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Viscofan, Tubacex y NH Hoteles, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
Viscofan
- Recomendación: comprar
- Precio objetivo: 57,00 euros
- Cierre: 49,935 euros
Adquiere Supralon, una compra pequeña, a precio atractivo y estratégicamente positiva
Ha adquirido el 100% del capital de Supralon y de sus participadas por 12 millones de euros
Opinión
Desde el punto de vista estratégico la operación tiene sentido y entra dentro del plan de crecimiento inorgánico de la compañía. Supralon se dedican a la producción y distribución de envolturas plásticas para la industria cárnica. Cuentan con presencia productiva en Alemania y distribución comercial en los mayores mercados europeos. Por tanto permite reforzar su presencia en este mercado y su posicionamiento en la tecnología de plásticos.
Desde el punto de vista financiero, el importe es muy reducido (12 millones de euros para adquirirlo vs. 2.327 millones de euros de capitalización de Viscofan). Viscofan apenas tiene apalancamiento (DFN/Ebitda: 0,08x, calculado con Ebitda 12 meses: 220 millones de euros) por lo que no supone un riesgo financiero. Además, el precio pagado es atractivo:
- Está pagando 7,5x EV/Ebitda vs. 10,7x Viscofan.
- Atendiendo al ratio Price/Sales está pagado 0,75x vs. 3,0x Viscofan.
Podemos concluir que se trata de una buena operación, estratégica y financieramente. El valor debería reflejarlo de forma ligeramente positiva.
Link al comunicado de la Comisión Nacional del Mercado de Valores
Tubacex
- Recomendación: comprar
- Precio objetivo: 4,23 euros
- Cierre: 3,00 euros
Resultados 9M’17 débiles
Presentó ayer sus cuentas de enero a septiembre 2017 cuyas principales cifras son:
- Ventas: 370,5 millones de euros (+1,2%).
- EBITDA: 24,2 millones de euros (-20,5%).
- EBIT: 0,3 millones de euros vs. 6,9 millones de euros hace un año.
- Beneficio neto acumulado (BNA): 1,1 millones de euros (-66%).
- Margen EBITDA: se deteriora hasta 6,5% vs. 7,3% en el primer semestre 2017 y 9,9% en el primer trimestre 2017 y 8,3% en el tercer trimestre 2016.
- Deuda financiera neta (DFN): pasa de 206,9 millones de euros en diciembre 2016 a 279,9 millones de euros vs. 243,9 millones de euros a cierre de junio 2017.
Resultados del tercer trimestre tomado aisladamente:
- Ventas: 129 millones de euros (+23%).
- EBITDA: 6,6 millones de euros (-37%).
- EBIT: -0,5 millones de euros vs. 3,8 millones de euros en tercer trimeste 2016.
- BNA: -0,8 millones de euros vs. 1,6 millones de euros en tercer trimestre 2016.
Opinión
Son unos resultados débiles ya que el beneficio operativo del tercer trimestre estanco entra en terreno negativo. Además, la DFN aumenta por el incremento del circulante (WC 232 millones de euros vs. 183 millones de euros a diciembre 2016) así como por la integración de dos compañías y sigue siendo muy elevada: incorporando un adelanto de 55,6 millones de euros que la empresa percibirá en las próximas semanas implica un ratio DFN/EBITDA de 7,8x.
Dicho esto, Tubacex reafirma su objetivo de situar el ratio DFN/EBITDA en 3x a lo largo del próximo año. El deterioro del margen EBITDA se explica por la reducción de volúmenes y el peor mix de producto, algo que debería mejorar en 2018.
Con todo, confiamos en que la empresa pueda cumplir los objetivos de su Plan Estratégico que reflejamos en nuestra nota de junio y deberíamos empezar a ver mejoras notables en 2018, lo que exige cierta dosis de paciencia.
Link a los resultados de la compañía
NH Hoteles
Los resultados son buenos y confirman «guidance» de corto y medio plazo
Principales cifras del tercer trimestre 2017:
- Ingresos: 404 millones de euros (+6%).
- Ebitda recurrente: 67,3 millones de euros (+31%).
- Margen Ebitda recurrente: 16,6% vs. 13,5% en el tercer trimestre 2016.
- Beneficio neto acumulado (BNA) recurrente: 18 millones de euros (+85%).
- BNA (incluyendo no recurrente): 17 millones de euros (+42%).
- Beneficio por acción (BPA): 0,048 euros (+42%).
Principales indicadores operativos del tercer trimestre:
- RevPar: 70,9 euros (+7%).
- ADR: 95,4 euros (+5%).
- Ocupación: 74,4% vs. 72,7% en el tercer trimestre 2016 y habitaciones medias 44.686 (+0,4%).
- Deuda financiera neta (DFN): se reduce hasta 694 millones de euros (-7% desde diciembre 2016).
Confirma el guidance de corto y medio plazo:
- Ebitda 2017 recurrente 230 millones de euros tras ser revisado al alza desde 225 millones de euros en el “Investor Day” del 28 de septiembre, el Ebitda 2018 alcanzará 260 millones de euros y Ebitda 2019 en el rango 285/290 millones de euros pudiendo superarlo y aproximarse a los 300 millones de euros. BNA 2019 recurrente aumentará hasta 100 millones de euros.
- La deuda financiera neta se reducirá hasta 1,5/2x Ebitda (sujeto a la conversión del bono con vencimiento 2018).
- Dividendo 2017: 0,10 euros; Dividendo 2018: 0,15 euros y a partir de 2019 prevé un payout del 50% del BNA recurrente.
Opinión
Presentó resultados del tercer trimestre 2017 ayer con el mercado cerrado.
Son buenos, continuando con la tendencia de mejora mostrada de este año. Los ingresos aumentan +6% , amplía márgenes y el BNA +42%.
Destacamos positivamente los siguientes aspectos:
- El incremento de los ingresos se explica casi en un 70% por el aumento de precios. Todas las unidades de negocio mejoran. El mejor comportamiento se centra en dos zonas geográficas, España (+14,1%) y Benelux (+10,6%),que aportan la mayor contribución al crecimiento en contraste con Europa Central (Alemania) debido a la reforma de tres hoteles en el tercer trimestre.
- El esfuerzo en la gestión de cotes se traduce en una mejora de la eficiencia. En concreto, los gastos (personal, gestión y arrendamientos) aumentan algo mensos de 2,6%. Mientras que los ingresos lo hacen a un ritmo de +6,3%. En consecuencia los márgenes siguen mejorando(Mg. Ebitda recurrente 16,6% vs. 13,5% en el tercer trimestre 2016).
- El apalancamiento (DFN /Ebitda recurrente) se reduce hasta 3,1x (calculado con Ebitda 12 meses recurrente 226 millones de euros) vs. 4,1x en diciembre 2016. Siendo este punto clave para la Compañía al dejar atrás niveles excesivos de endeudamiento (>7x Ebitda) que suponían un elevado riesgo financiero. El 30 noviembre será efectivo el pago y amortización de 100 millones de euros del bono con 2019 con cargo a caja.
- Normalización del dividendo. El dividendo planteado equivale a una yield de 2% este año, 3,1% en 2018 y 3,3 % en 2019 (tomando como referencia BNA 2019 previsto de 100 millones de euros).
Accede a los resultados de la compañía
Por Departamento de Análisis Bankinter
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