Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Iberdrola, Gas Natural, Siemens Gamesa y NH Hoteles, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
Iberdrola
- Recomendación: comprar
- Precio objetivo: 7,30 euros
- Cierre: 6,879 euros
- Variación diaria: +0,29%
En los 9M’17 el BNA mejora (+18%) por plusvalías de la fusión de Neoenergía en Brasil
Principales cifras de enero a septiembre 2017:
- Ingresos: 22.285 millones de euros (+3,5% vs. +1,8% en el primer semestre 2017).
- Margen bruto: 9.760 millones de euros (+0,2% vs. 1,1% en el primer semestre).
- EBITDA: 5.440 millones de euros (-5,1% vs. -3,6% en el primer semestre 2017).
- EBIT: 2.954 millones de euros (-9,3% vs. -6% en el primer semestre 2017).
- Beneficio neto acumulado (BNA): 2.417 millones de euros (+18,4% vs. +4,2% en el primer semestre 2017).
- Fondos Generados por las Operaciones: 4.626 millones de euros (-1,9% vs. +1,7% en el primer semestre 2017).
- Deuda neta: 33.698 millones de euros (vs. 29.230 millones de euros en diciembre 2016).
Iberdrola incorpora por consolidación global Neoenergía desde el 24 de agosto(anteriormente por puesta en equivalencia), tras el cierre de la integración de esta compañía y Elektro, donde IBE pasa a tener una participación del 52% del nuevo grupo.
A cierre de 9M’17, Neoenergía aporta 134 millones de euros al margen bruto el grupo, 73 millones de euros al EBITDA y la deuda se incrementa en 2.965 millones de euros.
Opinión
Los resultados de Iberdrola han estado por debajo del consenso a nivel operativo. El BNA se sitúa por encima de estimaciones gracias a las fuertes plusvalías (526 millones de euros) por la reorganización societaria en Brasil, consecuencia de la puesta a valor de mercado de la participación del 39% que IBE tenía anteriormente en Neoenergía.
El negocio de redes mejora su contribución al margen bruto en un 6,2%, gracias al crecimiento en EE.UU. y en Brasil. El negocio de generación y clientes muestra una caída del 9,2%, afectado por la mala evolución del negocio en Reino Unido (cierre de Longannet, aumento de costes regulatorios y depreciación de la libra) y menor hidraulicidad en España. El negocio de renovables (eólica, solar y otras) incrementa el margen bruto en un 2,8%. La contribución de España cae por una menor producción eólica (-10%). Por el contrario, la contribución de EE.UU. mejora en un 2,7% y la del Reino Unido en un 19% por el aumento de capacidad. La conferencia de resultados que se llevará a cabo hoy por el equipo gestor hoy nos aportará más detalles sobre la evolución del grupo.
Link a los resultados de la compañía
Gas Natural
- Recomendación: comprar
- Precio objetivo: 22,50 euros
- Cierre: 18,105 euros
- Variación diaria: -0,19%
Débiles resultados de enero a septiembre 2017
Principales cifras:
- Ingresos: 17.940 millones de euros (+8,2%).
- EBITDA: 3.140 millones de euros (-12,3%).
- EBIT: 1,791 millones de euros (-13,8%).
- Beneficio neto acumulado (BNA): 793 millones de euros (-14,7%).
- Fondos de operaciones (FFO): 2.250 millones de euros (-12,0%).
- Deuda financiera neta (DFN): 15,723 millones de euros.
Opinión
Los resultados correspondientes a enero-septiembre 2017 de Gas Natural han sido muy débiles, mostrando un empeoramiento con respecto a las tendencias mostradas en el primer semestre 2017. Los resultados 2017 no incluyen Electricaribe ni la actividad en Italia, por lo que la caída del EBITDA en términos homogéneos es del 7,5% a enero-septiembre 2017. Empeora de esta manera la debilidad operativa que vimos en el primer semestre donde el EBITDA homogéneo disminuía en un 5,3%.
La división con peor comportamiento ha sido la unidad de generación con una caída del 36% en su contribución al EBITDA. Esta división se ha visto afectada por varios factores:
- Adversa climatología, con una contracción de la producción hidráulica de Gas Natural del 77%, pasándose de un año muy húmedo.
- Aumento de tributos por altos precios del pool. El equipo gestor dará una conferencia a las 12:00, para explicar la evolución del grupo.
Link a los resultados de la companía
Siemens Gamesa
Principales cifras del cuarto trimestre 2017:
- Ventas: 2.329 millones de euros (-17,6%), AEG 2.008 millones de euros (-21%), O&M 321 millones de euros (+10%).
- EBIT reportado: -197 millones de euros (-176%).
- EBIT subyacente: (sin costes de integración ni impacto amortización PPA) -19 millones de euros (-107%).
- Margen EBIT subyacente: -0,8%.
- BNA reportado: -147 millones de euros.
- BNA subyacente: -17 millones de euros.
- Caja neta: 377 millones de euros.
- Las inversiones: suman 107 millones de euros.
La entrada de pedidos alcanza 3GW (+40%) y lleva a la cartera de pedidos a 20.688 millones de euros. Cifras de FY 2017 fiscal pro-forma: ventas 10.964 millones de euros (+5%), EBIT subyacente 774 millones de euros (-18%) con un margen EBIT del 7,1%. Además ha anunciado un plan de reestructuración para un máximo de 6.000 empleados en tres años.
Por otro lado ha anunciado sus objetivos para 2018: Ingresos 9.000/9.600 millones de euros, margen EBIT recurrente 7/8%, Capex 500 millones de euros.
Opinión
Son unos resultados débiles que la compañía ya había anticipado. Se ven afectados por las condiciones del mercado indio así como por el último ajuste contable de los inventarios (por la situación del mercado en EE.UU. y también en Sudáfrica). Respecto al mercado indio, SGRE espera que el mercado se recupere por completo en 2019 pero en cualquier caso estaríamos viendo una suspensión temporal que se extiende más de lo previsto. Para hacer frente a un mercado más competitivo, la compañía ha anunciado un plan de reducción de plantilla (22% del total) que debería estar ya contemplado en las sinergias de la fusión dado que el objetivo de sinergias de 230 millones de euros no se modifica por el momento. Otro aspecto positivo es que se produce una fuerte recuperación en la entrada de pedidos en el cuarto trimestre, especialmente en el segmento de AEG Onshore que pasa de 693MW en el tercer trimestre a 2.167MW en el cuarto trimestre, algo que ya esperábamos con las noticias de los últimos contratos en Noruega y EE.UU. Aun así, las guías para 2018 son sensiblemente inferiores a lo que esperaba el mercado (ventas 10.310 millones de euros, EBIT subyacente 814 millones de euros, margen EBIT 7,9%) y supondrán otro año de caída en el beneficio operativo. El punto medio de las previsiones de la compañía es EBIT 2018 estimado 700 millones de euros que supone una caída respecto al EBIT de 2017 de -10% y está un -14% por debajo del consenso del mercado.
Dicho esto, se agradece que hayan adelantado cifras después de haber retrasado la presentación del Plan Estratégico al próximo mes de febrero. En los próximos días publicaremos un informe con nuestras estimaciones y precio objetivo.
Link a los resultados de la companía
NH Hoteles
- Recomendación: neutral
- Cierre: 5,545 euros
- Variación diaria: +0,45%
HNA vende 1,14% del capital de NH
El principal accionista de NH, el grupo chino HNA ha firmado un contrato de venta con pacto de recompra (REPO) de 4 millones de acciones (representativas de aproximadamente el 1,14% del capital social de NH), mediante su filial Tangla Spain, con un inversor institucional para obtener liquidez para la financiación interna del grupo.
Opinión
Después de la operación, HNA sigue siendo el primer accionista (con el 28,36% del capital vs. 29,5% antes de la venta) sin representación en el consejo. Los restantes accionistas de referencia siguen siendo el fondo Oceanwood (11,97%) y Hesperia (9,10%).
En el corto plazo la noticia es negativa pero en el medio plazo no debería tener impacto sobre el valor por el pacto de recompra que contempla la operación.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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