El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre las empresas españolas:
Merlin Properties
- Recomendación: comprar
- Precio objetivo: 12,60 euros
- Cierre: 10,86 euros
- Variación diaria: +0,3%
Planea invertir 460 millones de euros en reposicionar sus activos
La compañía celebró ayer su una presentación a inversores en Barcelona, en la que adelantó las líneas maestras de su estrategia para los próximos años. Los aspectos más destacados son:
- Plan de inversión por importe de 459,1 millones de euros hasta el año 2021 con el objetivo de reposicionar y modernizar sus activos.
- La compañía estima que obtendrá un incremento de 102 millones de euros en las rentas brutas anuales (+22% con respecto al nivel actual), de los que 41,1 millones de euros se obtendrán de la revisión al alza de rentas en la renovación de contratos y 60,9 se obtendrían como consecuencia de la comercialización de activos que están actualmente en fase de desarrollo como Torre Chamartín y los que se reposicionarán en próximos años como Torre Glòries. La compañía reitera su intención de mantener un mix de activos diversificado (40% oficinas, 20% centros comerciales, 20% High Street retail y 20% logístico) y un endeudamiento inferior al 50% con un rating de grado de inversión (actualmente BBB).
Opinión
Valoramos positivamente el enfoque estratégico de la compañía. Tras la revalorización de los activos inmobiliarios en el Central Business Districts de las ciudades, consideramos que existe mayor potencial de revalorización en los activos de las áreas core plus que puedan reposicionarse para mejorar rentas y ocupaciones. Sin embargo, creemos que el impacto positivo será muy limitado en la cotización, cuyo potencial se mantendrá penalizada en el corto plazo por el contexto político.
Técnicas Reunidas
- Recomendación: neutral
- Precio objetivo: 35,68 euros
- Cierre: 26,35 euros
Líder en la puja de proyectos de gas de Aramco
Según fuentes del mercado la compañía ha presentado la oferta más competitiva para construir dos proyectos de gas licitados por Saudí Aramco. Otras empresas presentes en la puja son Saipem y Samsung E&C. El resultado podría anunciarse a principios de noviembre.
Opinión
A pesar de la caída de los precios del petróleo, Arabia Saudita está impulsando proyectos de petróleo y gas, especialmente de este último. Los proyectos en liza suponen una inversión de unos 4.000 millones de dólares. Técnicas Reunidas ha trabajado en repetidas ocasiones con Aramco (a finales de 2016 firmó un contrato de unos 1.800 millones de dólares para la refinería Ras Tanura) lo que abre la puerta a un nuevo contrato, si no por el total de los trabajos, sí por una parte.
El valor descontó en parte la noticia al subir cerca de +3% en la sesión de ayer. Ahora bien, de confirmarse, tendría recorrido adicional ya que se trata de una noticia muy positiva. En la primera mitad de año la evolución de la cartera de pedidos ha sido pobre con una cifra de adjudicaciones de 438 millones de euros por lo que este contrato daría un fuerte impulso a la cartera que a cierre de junio sumaba 8.300 millones de euros (-22% a/a).
OHL
- Recomendación: neutral
- Precio objetivo: en revisión
- Cierre: 5,16 euros
- Variación diaria: +4,1%
Estudia una alianza internacional para ganar tamaño
Tras la venta de su filial de Concesiones, OHL podría plantearse una alianza con el objetivo de recuperar tamaño. Otra opción sería constituir una nueva OHL Concesiones, para lo que la formación de una alianza o la participación en consorcios con otras firmas sería útil para tener referencias con las que pujar por nuevos proyectos. OHL ya reconoció en septiembre conversaciones con China State Construction Engineering.
Opinión
La formación de una alianza de este tipo parece ahora más probable ya que la compañía ha eliminado la deuda con recurso superior a 800 millones de euros tras la ventas de su filial de Concesiones y además, el Grupo Villar Mir podría estar dispuesto a reducir su participación por debajo del 50%.
Esta noticia no influirá de forma relevante en la cotización, que se mantendrá respaldada ante la expectativa de que la compañía pueda anunciar un dividendo extraordinario tras la Junta General de Accionistas que apruebe la venta de OHL Concesiones a IFM.
CaixaBank
Comprar; Cierre: 3,83€; Pr.Obj.: 5,00€
Los resultados 9M´17 baten las expectativas gracias a la positiva evolución de los ingresos típicos. La morosidad mejora y el ROTE alcanza el 8,0%.- Principales cifras comparadas con el consenso (Reuters): Margen de Intereses 3.550 M€ (+15,2% vs +15,1% en 1S´17 vs 3.542 M€ esperado); Margen Bruto: 6.491 M€ (+9,3% vs +5,7% en 1S´17 vs 6.408 M€ esperado); Margen de Explotación 3.039 M€ (+7,7% vs -4,4% en 1S´17 vs 2.943 M€ esperado); BNA 1.488 M€ (+53,4% vs +31,6% en 1S´17 vs 1.358 M€ esperado).
Opinión: Se confirma la tendencia de mejora en los ingresos típicos (+15,2% en margen de intereses y +20,8% en comisiones) y en el Margen de Explotación. El descenso en el coste del riesgo (41 pb en 3T’17 vs 44 pb en 2T’17) y la integración de la franquicia en Portugal (BPI aporta 180 M€ al BNA del grupo) permiten que la parte baja de la cuenta de P&G crezca a un ritmo del +53,4%. Los indicadores de riesgo evolucionan positivamente. La morosidad cae hasta el 6,4% (vs 6,5% en 2T’17) y la cobertura aumenta hasta el 50,0% (vs 47,0% en 2T’17). La ratio de capital CET I (“fully loaded”) mejora hasta el 11,7% vs 11,5% en 2T’17 y el ROTE alcanza el 8,0% (vs 6,5% en 2T’17 vs 6,2% en 1T´17). En conjunto, los resultados 9M’17 presentan una evolución positiva aunque pensamos que la cotización estará condicionada a corto plazo por el aumento del riesgo percibido y el interés del BCE en que las entidades aceleren la venta de activos improductivos. En este sentido, pensamos que CABK es una opción de inversión interesante a largo plazo para los inversores con mayor tolerancia al riesgo. Link a los resultados del banco.
Liberbank
Neutral; Cierre: 0,73 €; Var. Día: +4,8%
Registra una pérdida de -270 M€ en 9M’17 debido al esfuerzo realizado en provisiones.- Principales cifras comparadas con el consenso (Reuters): Margen de Intereses: 303 M€ (-10,7% vs -11,0% en 6M´17); Margen Bruto: 500 M€ (-32,9% vs –36,0% en 6M17 vs 513,0 M€ esperado); Margen de Explotación 182 M€ (-56,4% vs -2,0% en 6M´17); BNA -270 M€ (vs -300 M€ esperado).
Opinión: No esperamos una reacción significativa de la cotización a los resultados 9M’17. Pensamos que la evolución de la cotización dependerá, fundamentalmente del precio al que se emitan las nuevas acciones como consecuencia de la ampliación capital por hasta 500 M€. Valoramos positivamente la reducción de activos improductivos y la mejora en la ratios de solvencia. Tras el acuerdo alcanzado con Bain Capital y Oceanwood para el traspaso de 602 M€ en activos inmobiliarios, las ratios de riesgo y solvencia de LBK mejoran significativamente. La ratio de capital CETI-FL pro-forma estimada (post- ampliación 500 M€) aumenta hasta el 12,2% (vs 11,3% en 2T’17) y la ratio de cobertura de activos improductivos (pro-forma) alcanza el 49,0% (vs 40,0% en 2T’17). En este entorno, pensamos que aumenta la probabilidad de éxito de la ampliación de capital por hasta 500 M€ – el 73,9% de su capitalización bursátil actual- aunque se desconoce el precio de emisión de las nuevas acciones. Cabe recordar que en este tipo de operaciones es práctica habitual aplicar un descuento sobre el último precio de cotización, factor que implica un efecto dilución sobre los accionistas actuales. Mantenemos sin cambios nuestra recomendación sobre el valor en Neutral. Link directo a los resultados del banco.
Por Departamento de Análisis Bankinter
Los informes disponibles para su descarga y los artículos del Blog de Bankinter se realizan con la finalidad de proporcionar a sus lectores información general a la fecha de emisión de los mismos. La información se proporciona basándose en fuentes consideradas como fiables, si bien ni Bankinter ni el Blog garantizan la seguridad de las mismas. Los informes del departamento de Análisis de Bankinter, S.A. reflejan tan sólo la opinión del departamento, y están sujetas a cambio sin previo aviso.El contenido de los artículos no constituye una oferta o recomendación de compra o venta de instrumentos financieros. El inversor debe ser consciente de que los valores e instrumentos financieros a que se refieren pueden no ser adecuados a sus objetivos concretos de inversión, por lo que el inversor debe adoptar sus propias decisiones de inversión, procurándose a tal fin el asesoramiento especializado que considere necesario. Por favor, consulte importantes advertencias legales.
