Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Abertis, Mediaset, SAP y Nestlé, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
Abertis
- Cierre: 18,84 euros
- Variación diaria: +7,02%
ACS lanza a través de Hochtief una OPA competidora a 18,76 euros/acción
ACS ha presentado una contraopa a la de Atlantia (16,50 euros/acción en combinación de efectivo y acciones que no se pueden vender antes del 15 febrero 2019) consistente en: 18,76 euros/acción en efectivo y/o un canje de 0,1281 acciones nuevas de Hochtief por cada una de Abertis.
Los accionistas de Abertis podrán entregar todas o parte de sus acciones a cambio de efectivo, acciones o una combinación de ambas. La operación requiere la aceptación de la oferta por un mínimo del 50% del capital más 1 acción de Abertis y que un mínimo de 193,5 millones de acciones de Abertis (un 19,5% del capital) opten por el canje en acciones. Se trata de una OPA de exclusión, por lo que el inversor de Abertis que no venda las acciones en mercado ni acepte la OPA de Hochtief una vez se abra el período de aceptación tiene el riesgo de quedarse sin liquidez.
Desde este momento, la OPA de Atlantia queda suspendida hasta que la CNMV apruebe la contraOPA de Hochtief, sobre la cual puede solicitar más información y eso extendería más su plazo de ejecución.
Opinión
Nuestras recomendaciones, en este mismo orden de preferencia, son:
- Vender las acciones en mercado. Esta es la alternativa más conservadora, puesto que implica materializar plusvalías y cerrar el riesgo. Consideramos que es la mejor opción para los perfiles de riesgo defensivos, conservadores y moderados. Recordamos que desde el mismo día que Atlantia presentó su OPA recomendamos permanecer en el valor (Abertis) y propusimos no aceptar los 16,50 euros/acción ofrecidos porque defendimos que era probable la presentación de una contraoferta mejorada por un tercero, como así ha sucedido. Abertis se ha revalorizado +15,2% desde el día del anuncio de la operación (ayer 18,84 euros vs. 16,35 euros el 15/5/2017, lo que implica una rentabilidad anualizada de +35%), por lo que nuestra recomendación se ha demostrado acertada.
- Esperar acontecimientos y una posible contraoferta mejorada por parte de Atlantia. Creemos que ésta es la alternativa más adecuada para los perfiles de riesgo dinámicos y agresivos, que busquen una revalorización adicional en la acción de Abertis. Existe la posibilidad de que Atlantia lance una nueva oferta que mejore la de ACS y Hochtief, aunque no es nuestro escenario central. En cualquier caso, el inversor que optara por esta alternativa tendría tiempo para vender las acciones en mercado antes de agotar el plazo de aceptación.
- Existe la posibilidad de aceptar la OPA de Hochtief, que implicará previsiblemente recibir acciones de la nueva compañía integrada (en una proporción 80% en efectivo y 20% acciones), que cotizará en Alemania. La compañía ha comunicado que su objetivo es aumentar el pay-out hasta niveles cercanos al 90% a partir de 2018 y ofrecer una rentabilidad por dividendo cercana al 10%. Aunque no es nuestra opción preferida por el momento, esta alternativa abriría, otorgando credibilidad al guidance de Hochtief, la oportunidad de invertir en una compañía que, de forma preliminar, podría ser atractiva para aquellos inversores interesados en un activo generador de rentas estables y periódicas en un entorno de tipos de interés reducidos.
Mediaset
- Recomendación: comprar
- Precio objetivo: 12,10 euros
- Cierre: 9,628 euros
- Variación diaria: +0,21%
Resultados de los primeros nueves meses del año son buenos
- Ventas 701,3 millones de euros (-1,5%).
- Ebitda 198,78 millones de euros (+7,8%).
- Margen Ebitda 28,3% (vs. 25,9% en 9 meses 2016).
- Beneficio neto acumulado (BNA) 146,1 millones de euros (+10,8%).
- Cuenta con una posición neta de caja de 100,1 millones de euros (3,1% de la capitalización bursátil) después del pago de dividendos (175,7 millones de euros) y la finalización del programa de recompra de acciones (100,0 millones de euros).
- La posición de acciones propias es de 9,28 millones de acciones (2,76% del capital).
- La caja neta y la autocartera representan el 5,8% de la capitalización bursátil.
Opinión
Buenos resultados siguiendo con la tendencia de trimestres anteriores. La compañía continúa fortaleciendo el balance hecho que da gran visibilidad al pago de dividendo(rentabilidad por dividendo 4,6%). La cotización descontará positivamente los resultados. Mantenemos sin cambios la recomendación de comprar.
SAP
- Recomendación: comprar
- Cierre: 95,01 euros
- Variación diaria: +0,52%
Resultados del tercer trimestre algo débiles pero buenas previsiones
Resultados del tercer trimestre 2017 frente a consenso de Reuters:
- Ventas 5.590 millones de euros (+4%) vs 5.710 millones de euros esperado.
- Desglose ventas Cloud 937 millones de euros (+22%) y Licencias de Software3.720 millones de euros (+1%).
- Beneficio operativo 1.314 millones de euros (+19%) vs. 1.230 millones de euros esperado.
- Beneficio neto acumulado (BNA) recurrente 1.670 millones de euros (+4%) vs. 1.690 millones de euros estimado.
- BNA 993 millones de euros (+37%).
- Deuda financiera neta (DFN) 1.710 millones de euros cae -2.000 millones de euros en un año.
La compañía confirma los objetivos para 2017 y dice que está en camino de ejecutar los 500 millones de euros de recompras de acciones antes de final de año.
Opinión
Los resultados son algo débiles tras una primera mitad de año positiva pero probablemente no tengan una mala acogida ya que la compañía se muestra optimista de cara al último trimestre del año. Su CEO ha declarado que el negocio de Cloud sube +35%en lo que va de trimestre y que están ganando cuota de mercado.
Acceso directo a los resultados de la compañía
Nestlé
- Recomendación: vender
- Cierre: 73,29383 francos suizos
- Variación diaria: +0,59%
Avance de ventas en el tercer trimestre 2017 flojas pero mejores de lo esperado
Las ventas en el tercer trimestre 2017 muestran un incremento de +2,5% (hasta 65.500 millones de francos suizos) vs. +2,6% estimado por el consenso de Bloomberg. La compañía prepara un programa adicional de reestructuración de costes desde 400 millones de francos suizos (~ 408 millones de dólares) hasta 500 millones de francos suizos este año.
Además, estima una mayor reducción del margen operativo (Margen Ebitda) hasta -60 puntos básicos (vs. -40 puntos básicos previsto anteriormente). Recorta guidance esperando un crecimiento orgánico por debajo del rango inicialmente previsto (+2%/+4%).
Opinión
Malos resultados. Se trata de la cifra de ventas (enero/septiembre) más débil en casi las dos últimas décadas. La compañía anticipó en julio (en los resultados del primer semestre 2017) el deterioro de sus perspectivas, alertando que la evolución de las ventas este año será la más débil de las últimas dos décadas.
Por nuestra parte, en ese momento, consideramos que este deterioro combinado con el fuerte incremento de los costes operativos pesaría sobre márgenes y concluimos que resultaría difícil que Nestlé lograse los objetivos fijados para 2017 (Crecimiento Orgánico entre +2%/+4%), tal como ha confirmado hoy Nestlé recortando guidance (ahora prevé un crecimiento por debajo de ese rango). Por ello, en julio cambiamos nuestra recomendación hasta vender desde comprar y excluimos el valor de las Carteras Modelo de Acciones Europeas en el mes de agosto.
A pesar del plan propuesto por Nestlé para acelerar el proceso de contención de costes, seguimos pensando que el valor se verá penalizado en bolsa y necesitará más tiempo para adaptarse a un entorno de crecimientos bajos del sector y de cambio en los hábitos de consumo.
Link a los resultados de la compañía
Por Departamento de Análisis Bankinter
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