Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas españolas que hoy son noticia, Prisa, MásMóvil, Gamesa y Santander, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
Análisis Prisa
- Recomendación: Vender
- Precio Objetivo: rango 3,5 euros/1,7 euros
- Cierre: 2,7 euros
- Variación Diaria: -7,3%
Vende Media Capital a Altice por 321 millones de euros.
La operación está pendiente de recibir las autorizaciones regulatorias correspondientes.
Opinión: El principal problema de Prisa es un endeudamiento muy elevado. En concreto, cerró 2016 con una deuda financiera neta de 1.486 millones de euros, lo que implica un ratio sobre EBITDA de 6x.
Además, más de la mitad de la deuda vence a lo largo de 2018. La venta de activos parece, por el momento, la única vía para reducir el apalancamiento. Hay que tener en cuenta que la compañía cerró 2016 con unas pérdidas de -67,8 millones de euros. Sin embargo, esta venta supondrá una pérdida contable estimada de unos 69 millones de euros y, por tanto, supondrá un obstáculo al avance del valor hoy.
Análisis MásMóvil
- Cierre: 61,0 euros
- Variación Diaria: +3,5%
Empieza hoy a cotizar en el mercado continuo y el folleto muestra tres frentes de riesgo que podrían pesar sobre el valor hoy.
En el folleto de publicaba ayer en la CNMV el folleto de admisión a cotización en el mercado continuo. En este documento se especificaban tres aspectos que, en nuestra opinión, podrían pesar sobre el valor hoy.
(i) La compañía publicaba sus cifras del primer trimestre de 2017:
- Ingresos 296,8 millones de euros (+8,5%)
- Beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones EBITDA 40,4 millones de euros (+103,2%)
- Beneficios antes de impuestos e intereses EBIT 11,9 millones de euros (-624,5%) y pérdida en el trimestre -41,7 millones de euros (706,3%)
- La teleco sigue sin conseguir generar beneficio mientras su deuda se eleva a 777 millones de euros a cierre de trimestre e implica un ratio de deuda financiera neta EBITDA de 4,8x.
(ii) Esto lleva a que la compañía decida que no pagará dividendo ni en 2017 ni en 2018. A partir de entonces, el pago dependerá de la situación financiera de tal manera que no se pagará dividendo hasta que el ratio de endeudamiento caiga por debajo de 2,7x
(iii) El folleto reconoce que el grupo de capital riesgo Providence posee obligaciones convertibles que, de ejecutarse, podrían elevar su participación hasta el 35,4%(desde el 18% actual) lo que obligaría a lanzar una OPA sobre el 100% capital (se superaría el 30% fijado legalmente como umbral).
ACS se encuentra en una situación similar y su participación en ese escenario se elevaría hasta el 14,3%. La conversión de estos instrumentos, que es voluntaria por parte de Providence y ACS, les llevaría a ostentar en conjunto el 49,75% del capital y, además, podría provocar una importante dilución en el resto de accionistas (hasta un 40%) como consecuencia de la ampliación de capital que tendría que lanzar la teleco (hasta 13,6 millones de acciones respecto a un capital actual de 19,95 millones).
Opinión: En definitiva, como indicábamos más arriba. Estos factores podrían pesar sobre el valor hoy.
Análisis Siemens Gamesa
- Recomendación: Comprar
- Precio Objetivo 22,9 euros
- Cierre 18,25 euros
Suministrará 118MW en Turquía.
Ha firmado un acuerdo con el inversor turco Sancak Enerji para el suministro de 36 aerogeneradores (118MW) en dos parques ubicados en la región de Konya. Realizará el mantenimiento de los parques durante los próximos diez años.
Opinión.- El contrato es relevante ya que supone el primer contrato en Europa de su nueva plataforma de 3,3MW. En cuanto al tamaño, equivale al 2,6% del libro de pedidos a cierre de marzo de 2017 (4.483MW).
Análisis Santander
Comprar; Cierre: 5,85€; Pr.Obj. 6,90€
Compensará a los accionistas particulares que acudieron a la última ampliación de capital de Banco Popular (POP).- Link al comunicado. Santander emitirá bonos por hasta 980 M€ para compensar las pérdidas que han sufrido los accionistas-clientes particulares que acudieron a la última ampliación de capital realizada por POP en junio de 2016. SAN también compensará a los inversores-clientes particulares que compraron deuda subordinada emitida por POP en julio y octubre de 2011. Los inversores recibirán bonos perpetuos de SAN que abonarán un tipo de interés del 1,0% anual durante los primeros siete años.
Opinión: Con esta medida, SAN reduce el riesgo legal y facilita el relanzamiento de la actividad comercial de la franquicia POP con un coste bajo. Según nuestras estimaciones, el coste financiero de esta emisión tendrá un impacto inmaterial en la cuenta de P&G del grupo Santander.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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