Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas españolas que hoy son noticia, Abertis, Gas Natural y Santander, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
Análisis Abertis
- Recomendación: Comprar
- Precio Objetivo: 16,03 euros/18,02 euros
- Cierre: 16,34 euros
- Variación Diaria: -0,15%
La CNMV admite la OPA de Atlantia sobre Abertis.
La CNMV se ha limitado a admitir a trámite la operación. Esto significa que entiende el folleto y los demás documentos presentados y que se ajustan a lo dispuesto por derecho. A partir de ahora la CNMV tiene 20 días para aprobar el folleto. Si exige documentación adicional, estos 20 días, podrían suponer meses.
Opinión: La información proporcionada por la CNMV no supone un cambio en la situación de la operación y tenemos todavía que esperar la comunicación de su aprobación, o no, para avanzar en el proceso. Hasta entonces recordamos nuestra recomendación: no acudir a la OPA y mantener las acciones de Abertis. La operación todavía no se puede dar por finalizada por lo que podríamos ver modificación de las condiciones. El precio ofrecido nos sigue pareciendo que no recoge una prima suficiente. Nuestra valoración por fundamentales de Abertis es de 16,03 euros pero consideramos un precio justo para llevar a cabo la OPA de alrededor de 18 euros. Actualmente la acción cotiza a 16,43 euros (cierre de ayer) por lo que aceptar a 16,50 euros implicaría vender sin prácticamente prima. Si el accionista mantiene la acción, al no ser una OPA de exclusión, tendría una rentabilidad por dividendo del 5%. Reiteramos que compensa mantener la acción y no acudir a este precio.
Análisis Gas Natural
- Recomendación: Comprar
- Precio Objetivo: 21,9 euros
- Cierre: 20,545 +0,27%
Exploraría una eventual integración con EDP.
Según la agencia de noticias Reuters, Gas Natural se habría acercado al grupo portugués EDP para explorar una posible operación de fusión que daría lugar a la cuarta eléctrica europea. Las conversaciones sobre un potencial acuerdo de 35.000 millones de euros y su estructura aún estarían en una fase temprana y no hay certeza sobre su resultado.
Opinión: Desde la entrada de GIP (Global Infrastructure Partners) como accionista relevante de Gas Natural, con un 20% del capital, los bancos de inversión están planteando a Gas Natural potenciales operaciones de concentración para poner en valor sus activos. Por su parte, Chine Three Gorges Corporation, propietaria de un 21,4% de EDP, está también buscando alternativas estratégicas para el grupo portugués. Sin embargo, Gas Natural declaró ayer que no se han mantenido negociaciones formales con EDP en este sentido. Otra operación corporativa que recurrentemente se baraja en el mercado es una posible fusión de Gas Natural con Endesa. Las eléctricas europeas están considerando llevar a cabo operaciones de integración en el sector con tres objetivos principales:
(i) Ganar escala y cambiar su estructura de ingresos, dando mayor peso a las renovables
(ii) Compartir esfuerzos en la expansión internacional
(iii) Mejorar la eficiencia operativa, materializando sinergias y reduciendo costes.
EDP y Gas Natural tienen complementariedad geográfica y de activos. En el frente internacional, Gas Natural está presente en Chile y México mientras que EDP tiene presencia en Brasil y en EEUU. Por el lado de los activos energéticos, Gas Natural tiene una presencia relevante en gas y carbón, mientras que EDP ha hecho grandes avances en renovables.
A los precios actuales, la capitalización bursátil de EDP es de 10.440 millones de euros y la de Gas Natural totaliza 20,510 millones de euros.
Por otro lado, actualmente, Gas Natural está explorando otras operaciones corporativas para la cartera de activos del grupo. Por un lado ha puesto en venta sus activos de distribución y comercialización de gas en Italia. Por otro lado, también está considerando dar entrada a un socio en su negocio de red de gas en España, tras el fuerte interés –y los altos ratios pagados- en las recientes ventas de Redexis y Naturgas.
Análisis Santander
Comprar; Cierre: 6,002€; Pr.Obj. 6,75€
Ampliará capital (1×10) a 4,85€ (descuento -19,2%) y adelantó resultados 1S’17 (BNA +14%).- Ampliará capital (1×10) por un total de 1.458M accs (10% del capital actual) a un precio de 4,85€/acc (descuento del -19,2% respecto al cierre de ayer, -16,2% respecto al viernes y de -16,3% respecto al cierre del 6/6/2017 día previo a la fecha de conocerse la operación). Importe de la ampliación: 7.072,42M€. El descuesto es superior al que nosotros estimábamos (rango -7% / -10%) y ese descuento se acepta por solicitud de las entidades aseguradoras y colocadoras de la ampliación para garantizar el éxito de la operación. Consideramos que en la sesión de hoy la acción se verá penalizada, aunque no retrocederá hasta el precio de 4,85€ al que se realizará la ampliación. Estimamos que la cotización se situará hoy en un rango 5,0€ / 5,5€. El periodo de suscripción será entre el 6 y el 20 de julio (ambos incluidos) y las nuevas acciones comenzarán a cotizar el próximo 31 de julio. Como era sabido ya, la ampliación de capital tiene por objeto reforzar y optimizar la estructura de recursos propios del Santander para materializar la adquisición del B. Popular. La ampliación está asegurada.
Por otro lado, adelantó cifras preliminares del 1S’17
- (i) La tasa de mora se sitúa ligeramente por debajo del 3,6% (vs 3,74% en 1T’17). De esta forma continua su trayectoria descendente vista ya en trimestres anteriores;
- (ii) Ratios de capital: CET1 “fully loaded” del 10,7% (vs 10,66% en 1T’17);
- (iii) BNA rondará los 3.600M€ (+14%);
- (iv) Ingresos +7% y crédito +1%. Por otro lado, tras la consolidación del Popular, estiman que la tasa de morosidad y de cobertura del Grupo resultante será aprox. 5,4% y algo menos del 70%. El importe aproximado de sus activos inmobiliarios en España, teniendo en cuenta el saneamiento realizado, será de 11.000M€ valor neto contable, con una cobertura aproximada del 60%. A su vez, el CET1 “fully loaded” será de aproximadamente el 10,7%. Resultados sin sorpresas siguiendo la tendencia de trimestres anteriores.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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