Analizando todas las compañías europeas y norteamericanas que han presentado resultados, se puede decir que el balance está siendo favorable, el 65% de Wall Street y el 60% de Europa han mejorado las previsiones.
La última encuesta acerca de las elecciones en Alemania otorga a los conservadores (Merkel) el 35% y a los socialdemócratas el 27%. Si se confirmase finalmente, sería positivo para el euro y para las Bolsas.
El franco suizo, como activo refugio por excelencia sigue cayendo y se encuentra débil frente al resto de divisas, algo parecido que el yen japonés. Con las Bolsas fuertes y la volatilidad tan baja, no es conveniente apostar por activos refugio.
¿Alguna novedad de los tipos de interés de la Fed? Tres opiniones al respecto:
- * La primera de James Bullard que comentó que el crecimiento de la economía en el primer trimestre ha sido decepcionante y que la inflación no es la esperada, pero se muestra optimista de cara a que alcance el 2% antes de final de año.
- * La segunda de Loretta Mester que indicó que mantener los tipos tan bajos durante más tiempo sólo traerá efectos negativos, por lo que es necesario continuar con las subidas graduales en el tipo oficial. Pide claramente más subidas de tipos y que se recorte la cartera de activos este mismo año.
- * La tercera de Williams que señalaba que su previsión de tres o cuatro subidas de tipos en 2017 no se verá alterada mientras el mercado laboral siga a estos ritmos. Así pues, quitando la subida ya realizada, piensa que la Fed todavía hará al menos 2-3 movimientos más, siendo el próximo en junio.
De hecho, los futuros de fondos federales de la Fed dan una probabilidad muy elevada a la cita de junio.
Los Bancos Centrales han logrado pasar el primer match point (tema de Francia), pero el partido aún es largo y habrá que salvar más pelotas de partido. Si bien Francia ha supuesto un alivio en toda regla (aunque ahora habrá que ver si Macron logra el apoyo necesario en las legislativas), son los Bancos Centrales los que han de mover ficha.
El Banco Central de Suecia ha sido el primero al comentar que todavía es demasiado pronto para cambiar la política monetaria debido a la incertidumbre internacional y la inflación. Así pues, seguirá con su actual política monetaria expansiva. Esto permite que la corona sueca siga débil frente al billete verde.
El Banco Central de Japón confirma que por el momento tampoco hará cambios y seguirá todo igual porque piensan que las medidas en vigor son suficientes para crear inflación.
El Banco Central Europeo tiene reunión en junio y podríamos comenzar a vislumbrar nuevos matices en los discursos oficiales del BCE. De todas maneras la inflación seguirá sufriendo con la debilidad del petróleo.
En septiembre podrían plantearse otra reducción en la cuantía de deuda que adquieren mensualmente. Recordemos que ahora mismo, tras la última modificación efectuada en el mes de abril, la cantidad bajó de 80.000 millones de euros a 60.000 millones
Si bien es cierto que antes del 2018 es casi imposible ver subidas en los tipos de interés, la coyuntura podría llevar a un retraso considerable, no sería de extrañar que antes de final del 2018 o 2019 no veamos novedades al respecto.
Todos los indicadores de volatilidad confirman que no hay miedo aún entre los inversores y esto es positivo para las Bolsas.
La volatilidad mide la fluctuación de la rentabilidad de un activo financiero en torno a su media aritmética, de manera que es un error pensar que mide la dirección de los cambios de precios. Si bien es cierto que la volatilidad está correlacionada con las cotizaciones de las acciones, es realmente cuando el mercado cae con virulencia cuando la correlación se acentúa más.
– USA: el VIX es uno de los índices de volatilidad más importantes entre los inversores. Se basa en la volatilidad de las opciones de corto plazo del SP500. Una subida del VIX implica descensos en las Bolsas, y viceversa. Una elevada volatilidad está relacionada con un elevado riesgo, y lo contrario con una baja volatilidad. La media desde el año 1990 al año 2008 fue de 19,04 (en octubre del 2008 se elevó hasta 89,53).
La idea a tener en cuenta es que un Vix por encima de 20 indica temor de los inversores, un Vix por debajo de 20 implica que aún no ha llegado el «miedo» a los mercados.
Actualmente se encuentra muy por debajo de 20, en niveles nada más y nada menos que del año 2007.
Pero éste no es el único indicador de volatilidad que existe en USA, también está el del Nasdaq (Vxn), el del Dow Jones (Vxd) y el del Russell (Rvx).
– Europa: tenemos el del Dax (Vdax), el de Suiza (Vsmi) y el más importante de todos, el del Eurostoxx (Vstoxx).
Stoxx lanzó el índice que mide la volatilidad del Eurostoxx 50, el Dow Jones Stoxx 50 Volatility Index (Vstoxx). Este indicador calibra las expectativas de volatilidad que tiene el mercado basándose en derivados como las opciones sobre el Eurostoxx 50. Se calcula cada cinco segundos a partir de los precios que hay en tiempo real en las demandas y ofertas del primer y segundo vencimiento de las opciones sobre el Eurostoxx 50.
Ismael de la Cruz
ismaeldelacruz.es
wisetrend.es
