Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas españolas que son noticia, Gamesa, Telefónica, FCC, Aena y Gas Natural, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
Análisis Gamesa
- Recomendación: Comprar
- Precio Objetivo 23,6 euros
- Cierre 21,60 euros
Bruselas aprueba la fusión con Siemens, que será efectiva en abril.
Las autoridades antimonopolio de la UE han dado el visto bueno sin condiciones a la fusión de Gamesa con la división de aerogeneradores de Siemens. Por otro lado, la compañía anunció que estima que la fusión será efectiva en los primeros días de abril.
Opinión: La comisaria de competencia anuncio ayer que la Comisión Europea aprueba la operación, tal y como se había filtrado a principios de mes. Así, la operación avanza según el calendario previsto, e incluso algo más rápido ya que se contemplaba que la fusión fuera efectiva hacia mediados de año y Gamesa ha declarado que será a principios de abril.
Una vez aprobada, se fijará la fecha efectiva de fusión que sirve como base para el dividendo extraordinario de 3,75 euros por acción cuyo pago tendrá lugar dentro de los doce días hábiles siguientes. Tras la fusión, Siemens poseerá el 59% de la nueva Gamesa y los actuales accionistas de Gamesa, el resto. Esto implica que Iberdrola será el segundo accionista con una participación del 8,2%.
Análisis Telefónica
- Recomendación: Comprar
- Precio Objetivo: 10,3 euros
- Cierre: 10,3 euros
- Variación Diaria: -0,4%
Aumenta su participación en Telefónica Deutschland.
Ha suscrito un acuerdo de canje con KPN a través del que entrega 72 millones de acciones de su autocartera (1,43% del capital social) a cambio de 178,5 millones de euros de acciones de su filial alemana (6,0% del capital social de Telefónica Deutschland). La ecuación de canje corresponde a los precios medios ponderados de las últimas cinco sesiones. Con esta operación Telefónica aumenta su participación en la filial hasta el 69,2% desde el 63,2% anterior.
Opinión: Con esta operación Telefónica persigue aumentar su participación en dividendos en una de las filiales de mayor aportación al grupo en términos de generación de caja. Esto iría en línea con el aumento del dividendo anunciado por la filial tras la última presentación de resultados. Tras publicar sus cifras, la filial anunciaba que las sinergias por la integración entre O2 y E-Plus serían mayores de lo inicialmente estimado. Recordemos que Telefónica Deutschland es fruto de la fusión entre O2 Deutschland, filial de Telefónica, y E-Plus, filial de KPN. Una mayor captura de fondos permitirá a Telefónica reducir su endeudamiento de manera más rápida. Algo que valoramos positivamente.
Además, la posibilidad de que KPN vendiera su participación del 15,5% en la filial venía castigando la cotización de la misma. Ahora, esta participación se reduce hasta el 9,5% y la presión sobre el valor se reducirá ligeramente.
Análisis FCC
- Recomendación: Comprar
- Precio Objetivo: 9,1 euros
- Cierre 8,45 euros
Consigue la refinanciación de deuda por importe de 3.600 millones de euros.
FCC ha logrado el respaldo de BBVA, Santander, Bankia, CaixaBank, Sabadell y Popular para refinanciar el préstamo sindicado por importe de 3.150 millones de euros que vencía en junio de 2018. El nuevo préstamo contemplaría un nuevo importe cercano a 3.600 millones de euros con vencimiento en 2021 y un coste más reducido que el Euribor +4% que se aplica al préstamo actual. El acuerdo se hará público una vez que se complete la emisión de bonos por importe de 1.300 millones de euros con garantía de Aqualia, la filial de agua de FCC.
Opinión: La refinanciación de deuda en condiciones más favorables era el desenlace más probable tras el saneamiento de balance realizado por la compañía a lo largo de 2016 mediante la ampliación de capital y las provisiones por deterioro del área de Cemento.
Estimamos que la reducción de deuda y los menores intereses generarán un ahorro en costes financieros superior a 100 millones de euros en 2017, lo que supone un catalizador a corto plazo y uno de los principales argumentos que nos llevaron a revisar al alza nuestro precio objetivo hasta 9,1 euros (potencial de +7,7%) con una recomendación de comprar.
Análisis Aena
- Recomendación: Neutral
- Precio Objetivo 141,2 euros
- Cierre 136,20 euros
- Variación diaria: -0,44%
Bruselas expedienta al gobierno por la fijación de tarifas aeroportuarias.
La Comisión Europea ha abierto un expediente al gobierno español por el sistema de fijación de las tasas que se cobran a las aerolíneas por usar las instalaciones de los aeropuertos. Su principal alegación es que este sistema de precios no es independiente y es además poco transparente. Estas tarifas están vigentes y recogidas en el DORA 2017-2021 y fueron fijadas en enero por el Ministerio de Fomento español. Las tasas vigentes suponen una rebaja respecto a las anteriores de -2,2%.
El gobierno español, propietario también del 51% de AENA, tiene hasta el 15 de abril para justificar a La Comisión las peculiaridades de la toma de decisión. Si La Comisión Europea fallara en contra del modelo español y éste no se corrigiera, el caso podría llegar al Tribunal de Justicia de la UE y España podría ser sancionada con una multa.
Opinión: No consideramos la noticia con suficiente relevancia para afectar negativamente a la cotización del valor durante la sesión de hoy. De momento el proceso está en un estadio muy temprano. A partir del 15 de Abril veremos cómo afectan las negociaciones al actual plan de tarifas vigentes. El siguiente escenario probable nos lleva a valorar la subida de las tarifas por imposición de la Comisión Europea por lo que podría resultar positivo para AENA.
Análisis Gas Natural
- Recomendación: Comprar
- Precio Objetivo: 19,3 euros
- Cierre: 18,57 euros
- Variación Diaria: +0,57%
Gas Natural negocia in extremis la paz con el Gobierno de Colombia.
Gas Natural intentaba ayer llegar a un acuerdo con el gobierno de Colombia para poner fin al problema de Electricaribe, la filial de Gas Natutal en Colombia. En noviembre de 2016, el gobierno colombiano decidió la intervención de Electricaribe como medida temporal y preventiva. Gas natural decidió dejar de aportar recursos para sostener la filial ante las tensiones de tesorería que sufría su filial. El problema era el elevado número de facturas impagadas que sumaban cerca de 1.200 millones de euros. Además se producía un importante frauda en consumo.
A principios de año, Gas Natural tenía la intención de abrir un proceso de arbitraje internacional contra el Gobierno de Colombia, pero se dio un plazo de dos meses para intentar llegar a un acuerdo con el Gobierno. Este plazo vence mañana.
Opinión: Las soluciones que hay encima de la mesa son dispares. Gas Natural podría seguir apostando por su filial siempre que el Gobierno se comprometa a corregir los problemas de fraude y de impagos. Se podría establecer un calendario para el cobro de las facturas impagadas. Otra opción sería la expropiación definitiva y que se traspase la gestión a otra empresa. En este caso se debería compensar a Gas Natural por el valor en libros, que asciende a 500 millones de euros. Cualquiera de estas dos soluciones sería buena para Gas Natural para poder poner fin a los problemas de impagos y fraude en Electricaribe.
El fin de la incertidumbre y la resolución definitiva de esta situación de una manera razonable, sería un buen escenario para Gas Natural. Esta filial es una herencia de Unión Fenosa, que compró Electricaribe en el año 2000. En la reciente presentación de resultados de 2016, Gas Natural estimaba un Beneficio neto para 2017 similar al de 2016, después de que el año pasado el beneficio neto cayese un 10%. Gas Natural no incluía ninguna aportación de Electricaribe a sus resultados del 2017. En este año Gas Natural se beneficiará de la recuperación del precio de las commodities para su división de comercialización de gas y de un menor coste de la deuda.
Por el lado negativo, la división de comercialización de electricidad, verá su margen afectado por el incremento en el coste de la electricidad (mayor precio del pool), que no está viendo su reflejo en el precio forward de venta.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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