El petróleo finaliza la peor semana desde noviembre (por Arnaud Masset)
El West Texas Intermediate está a punto de registrar su mayor caída semanal desde la primera semana de noviembre, cuando cayó un 9,50 % a menos de $45 el barril. Esta semana, el WTI cayó casi un 7 %, ya que estuvo por debajo de $50 el barril por primera vez desde el acuerdo de noviembre de la OPEP sobre un «recorte en el suministro». El movimiento se inició el miércoles, luego de que la EIA informara que las reservas de Estados Unidos habían aumentado en 8,2 millones de barriles durante la semana anterior, más de cuatro veces más de lo que esperaba el mercado, impulsando los inventarios de EE. UU. (excluyendo la reserva estratégica) a un máximo histórico de 528 millones de barriles.
El mercado comenzó a considerar el hecho de que la OPEP y algunos miembros fuera de la OPEP, como Rusia, que en noviembre acordaron reducir la producción, podrían dar marcha atrás en su promesa. De hecho, la industria del esquisto de Estados Unidos fue el principal beneficiario de este «recorte de suministro», como lo demuestra el incremento masivo del número de plataformas (+38 % o 168 nuevos pozos desde noviembre del año pasado). En esta lucha, los EE. UU. han aumentado continuamente su cuota de mercado a espaldas de aquellos que acordaron recortar la producción.
Sumado a todo esto, el posicionamiento en el mercado NYMEX había alcanzado niveles extremos recientemente, ya que la posición neta total alcanzó los 387.000 contratos.
Ya en junio de 2014 el mercado no era tan optimista (348.000 contratos netos).
Por lo tanto, creemos que hay espacio para un mayor movimiento a la baja en los precios del crudo. Los inversores estaban apostando a que la recuperación de los precios se demostraría sostenible, ya que los principales productores de petróleo parecían haber llegado a un acuerdo. No estaríamos sorprendidos de ver a la OPEP y Rusia retractarse del acuerdo sobre un «recorte del suministro», ya que claramente representa una ventaja para los EE. UU. en este momento. Esperamos una mayor debilidad de los precios del crudo, mientras los operadores revierten sus posiciones largas, con el nivel de $45 por barril como el próximo objetivo.
Con pies de plomo en los mercados emergentes (por Peter Rosenstreich)
Actualmente los mercados están descontando tres alzas de tasas por parte de la Fed (cuatro en 2018), lo que está forzando al alza a la curva de rendimiento de los bonos de EE. UU. La complacencia del mercado para descontar alzas de tasas más rápidas parece haber disminuido. Si bien el USD ha ganado frente a las monedas del G-10 (especialmente aquellas vinculadas a los commodities, como el NOK y el NZD), la ampliación de los diferenciales de tipos de interés y los precios de los commodities más débiles no han respaldado una venta general de monedas de mercados emergentes. De hecho, dichas monedas han mejorado ampliamente con respecto al dólar. Parte de la razón del comportamiento de retraso se debe a las señales de reactivación, que deberían impulsar a los responsables políticos a gestionar la política acomodaticia de forma correcta. Además, el retraso en la política comercial de Estados Unidos ha proporcionado a los mercados emergentes un poco de respiro. Sin embargo, con 8 billones de dólares sentados en bonos soberanos con rendimiento negativo, la probabilidad de que las tasas más altas de Estados Unidos atraigan flujos que llevarían al USD al alza ha disminuido de manera significativa. Además, los volúmenes de los mercados emergentes parecen estar descontando de forma completamente errónea el riesgo relativo al ajuste de la Fed y el proteccionismo global.
Mientras los mercados descuentan un ritmo más rápido de alzas de la Fed, las monedas de los mercados emergentes de bajo rendimiento, ya detrás de la curva, se verán sometidas a presión de venta.
El informe de las Nóminas no agrícolas es irrelevante, mientras que el alza de la Fed es un hecho (por Yann Quelenn)
Después de la enorme cifra del informe ADP del miércoles, que estuvo apenas por debajo de 300.000, los mercados financieros ahora están a la espera de la confirmación de las Nóminas no agrícolas, que para febrero se esperan más bajas que el registro de enero, es decir 200.000 vs. 227.000. Desde nuestro punto de vista, esta cifra es irrelevante, ya que tendrá poco impacto en la decisión del banco central de Estados Unidos en relación con el aumento de las tasas.
A pesar de la espectacular y ocasional previsión fallida sobre el informe ADP, no esperaríamos una cifra menor de las Nóminas no agrícolas. Una cifra débil podría impulsar el dólar a la baja, sabiendo que no hay espacio para la decepción ya que los mercados financieros ahora han descontado un alza de tasas.
Por otra parte, existe la creciente probabilidad de aumentos de tasas en las próximas reuniones. Reafirmamos nuestra convicción de que la Fed no subirá las tasas por encima del 2 % durante los próximos dos años, ya que podría desencadenar una crisis mucho más profunda.
El dólar debería seguir siendo fuerte y, si bien las Nóminas no agrícolas de hoy probablemente no tengan importancia, no debería olvidarse que la postura de Trump considera que el dólar está demasiado alto. Por el momento, las incertidumbres europeas están enviando al billete verde definitivamente al alza.
EURGBP – Breaking Resistance At 0.8707.
| Today’s Key Issues | Country/GMT |
| Feb CPI MoM, exp 0,90%, last 0,00% | DKK/08:00 |
| Feb CPI YoY, exp 1,10%, last 0,90% | DKK/08:00 |
| Feb CPI EU Harmonized MoM, exp 0,80%, last -0,10% | DKK/08:00 |
| Feb CPI EU Harmonized YoY, exp 1,00%, last 0,70% | DKK/08:00 |
| mars.03 Money Supply Narrow Def, last 8.85t | RUB/08:00 |
| Jan Retail Sales YoY, last 0,90% | EUR/08:00 |
| Jan Retail Sales SA YoY, exp 2,50%, last 2,90%, rev 2,10% | EUR/08:00 |
| mars.07 FIPE CPI – Weekly, exp -0,03%, last -0,05% | BRL/08:00 |
| 4Q Unemployment Rate Quarterly, exp 11,70%, last 11,60% | EUR/09:00 |
| Jan Industrial Production MoM, exp -0,50%, last 1,10%, rev 0,90% | GBP/09:30 |
| Jan Industrial Production YoY, exp 3,20%, last 4,30% | GBP/09:30 |
| Jan Manufacturing Production MoM, exp -0,70%, last 2,10%, rev 2,20% | GBP/09:30 |
| Jan Manufacturing Production YoY, exp 2,90%, last 4,00%, rev 4,20% | GBP/09:30 |
| Jan Construction Output SA MoM, exp -0,20%, last 1,80% | GBP/09:30 |
| Jan Construction Output SA YoY, exp 0,30%, last 0,60%, rev 2,60% | GBP/09:30 |
| Jan Visible Trade Balance GBP/Mn, exp -£11100, last -£10890, rev -£10915 | GBP/09:30 |
| Jan Trade Balance Non EU GBP/Mn, exp -£2425, last -£2114, rev -£2527 | GBP/09:30 |
| Jan Trade Balance, exp -£3100, last -£3304, rev -£2026 | GBP/09:30 |
| Feb BoE/TNS Inflation Next 12 Mths, last 2,80% | GBP/09:30 |
| Feb IBGE Inflation IPCA MoM, exp 0,43%, last 0,38% | BRL/12:00 |
| Feb IBGE Inflation IPCA YoY, exp 4,86%, last 5,35% | BRL/12:00 |
| Jan Industrial Production YoY, exp 0,50%, last -0,40% | INR/12:00 |
| Feb Unemployment Rate, exp 6,80%, last 6,80% | CAD/13:30 |
| Feb Change in Nonfarm Payrolls, exp 200k, last 227k | USD/13:30 |
| Feb Net Change in Employment, exp -5.0k, last 48.3k | CAD/13:30 |
| Feb Two-Month Payroll Net Revision | USD/13:30 |
| Feb Full Time Employment Change, last 15,8 | CAD/13:30 |
| Feb Change in Private Payrolls, exp 215k, last 237k | USD/13:30 |
| Feb Part Time Employment Change, last 32,4 | CAD/13:30 |
| Feb Change in Manufact. Payrolls, exp 10k, last 5k | USD/13:30 |
| Feb Participation Rate, last 65,9 | CAD/13:30 |
| Feb Unemployment Rate, exp 4,70%, last 4,80% | USD/13:30 |
| Feb Average Hourly Earnings MoM, exp 0,30%, last 0,10% | USD/13:30 |
| Feb Average Hourly Earnings YoY, exp 2,80%, last 2,50% | USD/13:30 |
| Feb Average Weekly Hours All Employees, exp 34,4, last 34,4 | USD/13:30 |
| Feb Labor Force Participation Rate, last 62,90% | USD/13:30 |
| Feb Underemployment Rate, last 9,40% | USD/13:30 |
| Feb NIESR GDP Estimate, exp 0,60%, last 0,70% | GBP/15:00 |
| Feb Monthly Budget Statement, exp -$190.0b, last $51.3b | USD/19:00 |
| Feb Foreign Direct Investment YoY CNY, exp -4,20%, last -9,20% | CNY/23:00 |
The Risk Today
EURUSD El EUR/USD se ha consolidado al alza, pero la demanda parece debilitarse. Una resistencia horaria está ubicada en 1.0679 (máximo 16/02/2017) mientras que un soporte horario se sitúa en 1.0493 (mínimo 22/02/2017). La estructura técnica sugiere una consolidación más profunda hacia 1.0500. A más largo plazo, la cruz de la muerte a finales de octubre indicaba una tendencia bajista. El par ha quebrado el soporte clave ubicado en 1.0458 (mínimo 16/03/2015). La resistencia clave se mantiene en 1.1714 (máximo 24/08/2015). Se espera que se dirija hacia la paridad.
GBPUSD El GBP/USD continúa cayendo ya que el par ha quebrado el soporte ubicado en 1.2254 (mínimo 19/01/2017). El camino está abierto para un posterior declive. Una resistencia horaria ahora se ubica en 1.2214 (máximo 09/03/2017). El patrón técnico a largo plazo es aún más negativo desde la votación Brexit que ha allanado el camino para un mayor declive. El soporte a largo plazo que se localiza en 1.0520 (01/03/85) representa un buen objetivo. Una resistencia a largo plazo se ubica en 1.5018 (24/06/2015) e indicaría una reversión a largo plazo en la tendencia negativa. Sin embargo, es muy poco probable que suceda en este momento.
USDJPY El USD/JPY está presionando al alza hacia la resistencia clave ubicada en 115.62 (máximo 19/01/2016). Un soporte horario se puede encontrar en 113.56 (mínimo 06/03/2017). Estamos a favor de una tendencia bajista a largo plazo. Un soporte ahora se ubica en 96.57 (mínimo 10/08/2013). Parece totalmente improbable que se verifique un aumento gradual hacia la principal resistencia en 135.15 (máximo 01/02/2002). Se espera que disminuya aún más hacia el soporte en 93.79 (mínimo 13/06/2013).
USDCHF El USD/CHF sigue mejorando. Una resistencia horaria está implícita en el límite superior del canal de tendencia alcista. Una resistencia clave se encuentra lejos en 1.0344 (máximo 15/12/2016). Se esperaba ver un mayor fortalecimiento. A largo plazo, el par seguirá operando en el rango desde 2011, a pesar de una cierta agitación cuando el BNS eliminó la paridad del CHF. Un soporte clave se puede encontrar en 0.8986 (mínimo 30/01/2015). Sin embargo, la estructura técnica favorece una tendencia alcista a largo plazo desde la disparidad en enero de 2015.
Resistance and Support:
| EURUSD | GBPUSD | USDCHF | USDJPY |
| 1.1300 | 1.3445 | 1.1731 | 121.69 |
| 1.0954 | 1.3121 | 1.0652 | 118.66 |
| 1.0874 | 1.2771 | 1.0344 | 115.62 |
| 1.0610 | 1.2169 | 1.0120 | 115.38 |
| 1.0454 | 1.1986 | 0.9967 | 111.36 |
| 1.0341 | 1.1841 | 0.9862 | 106.04 |
| 1.0000 | 1.0520 | 0.9550 | 101.20 |
Fuente: Swissquote Bank SA
