El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de algunas empresas españolas que hoy son noticia: Mapfre, Cellnex, Banco Popular y OHL (Blog de Bankinter):
Análisis Mapfre
- Recomendación: Vender
- Precio objetivo: 2,6 euros
- Cierre 2,9 euros
- Variación diaria: +0,5%
Los resultados sorprenden al alza pero los riesgos siguen presentes. El dividendo mejora. Sin embargo, no nos ha sorprendido. En nuestra última nota ya lo contemplábamos y nuestra valoración ya lo recogía. La rentabilidad por dividendo, 5%, es el factor que puede justificar la compra del valor sólo en el caso de los inversores con mayor aversión al riesgo.
Recomendación y precio objetivo Mapfre
- En el resto de casos, nuestra recomendación sigue siendo vender.
- El precio objetivo lo afinamos ligeramente a la baja: hasta 2,6 euros desde 2,7 euros anterior.
El responsable de esta valoración, el escenario que barajamos para la renta fija. Actualmente, el resultado financiero es el que contribuye al beneficio. El resultado técnico es negativo. Por tanto, una caída de las plusvalías de la cartera de bonos tendría un impacto significativo en el valor.
Análisis Cellnex
- Cierre: 14,0 euros
- Variación diaria: +0,6%
Resultados 2016 de Cellnex mixtos (Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg)
- Ingresos: 707 millones de euros (+15%) en línea con los 707,6 millones de euros estimados
- Beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) 290 millones de euros (+23%) superando las estimaciones de 282 millones de euros
- Beneficio neto atribuible 40,4 millones de euros (-16,7%) por debajo de 55,7 millones de euros estimados
- Beneficio por acción 0,17 euros (-15%) defraudando las estimaciones de 0,259 euros.
Análisis resultados Cellnex 2016:
Resultados positivos en ingresos y EBITDA. De hecho, mejoran todas las líneas de negocio. Todo ello acompañado, además, de una nueva caída en los costes operativos que permite mejorar márgenes. En concreto, el margen EBITDA aumenta hasta 41% desde 38% a cierre de 2015. Sin embargo, el beneficio cae y lo hace más de lo estimado por el consenso.
El ratio de compartición aumenta considerablemente hasta 1,62x desde 1,53x (+5,8%). La deuda financiera neta se sitúa en 1.500 millones de euros (frente a 1.035 millones de euros a cierre de septiembre y 927 millones de euros a cierre de 2015) y el ratio de deuda financiera neta (DFN) sobre EBITDA ajustado (excluyendo efectos inorgánicos) aumenta hasta 4,6x (desde 3,7x a cierre de septiembre). El repunte se debe a las compras llevadas a cabo por la compañía a lo largo del ejercicio.
Perspectivas Cellnex 2017:
En cuanto a perspectivas para 2017, prevé un aumento del EBITDA ajustado hasta 330 millones de euros/340 millones de euros y del +10% del dividendo.
Por tanto, resultados mixtos que podrían impactar negativamente en el valor al arranque de la sesión.
Análisis Banco Popular
Comprar; Cierre: 0,844€; Pr.Obj. 1,25 €
Emilio Saracho será nombrado Presidente en la Junta Extraordinaria de Accionistas que se celebra hoy.
Opinión: El nuevo Presidente (ex – vicepresidente de JP Morgan) muy probablemente revise el plan estratégico del banco y evite realizar una nueva ampliación de capital, al menos a corto plazo. Entendemos que el foco de la gestión, será reforzar las ratios de solvencia mediante la venta de activos. Además de reducir el elevado volumen de activos improductivos (actualmente en torno a 36.000 M€), el nuevo plan estratégico probablemente contemple la venta de activos no estratégicos entre los que se encontrarían la red comercial del banco en Portugal, sus inversiones en México (25,0% de BX+) y EE.UU (100% de TotalBank), incluso el 49,0% que mantiene en TargoBank (banca comercial en España) o el negocio de Banca Privada.
Para ello, E.Saracho habría solicitado a la Presidenta del Consejo de Supervisión del BCE (Danièle Nouy) un periodo de un año para reconducir la estrategia del banco y mejorar las ratios de solvencia. Cabe recordar que la ratio de capital CET I “fully loaded”, actualmente en el 8,17% se sitúa en niveles inferiores a los de sus competidores debido a las pérdidas registradas en 2016 (-3.485 M€). Entendemos que las medidas que vaya anunciando el nuevo Presidente de la entidad impactarán positivamente en la cotización del banco.
Como hemos comentado en otras ocasiones, recomendamos Comprar Popular de forma oportunista, pero sólo para inversores agresivos en base a 2 argumentos básicos: (i) Creemos que la modificación/mejora del plan estratégico será bien recibido por el mercado de capitales y el BCE, y (ii) consideramos probable que B. Popular termine siendo objeto de una operación corporativa aunque no de manera inmediata, sino cuando se hayan conseguido parte de los hitos del nuevo plan estratégico.
Análisis OHL
Neutral; Pr. Objetivo: 2,8€; Cierre: 3,41€; Var. Día: +0,29%
Hipotético movimiento a tres entre HNA-OHL-Isolux. Según prensa, el grupo chino HNA podría estar considerando controlar OHL para posteriormente realizar una posible fusión con Isolux.
Opinión: la operación parece complicada que se materialice ya que la oferta que hizo hace dos años HNA por OHL era muy baja y la familia Villar Mir (54,5% OHL) desea seguir manteniendo el control de la compañía. Por otro lado, desde Isolux no se ha producido ningún contacto con HNA respecto a esta operación. De producirse este movimiento corporativo estaría en un estadio muy incipiente.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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