El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de algunas de las empresas españolas que hoy son noticia: FCC, Prosegur, Aena y Enagás (Blog de Bankinter):
Análisis FCC
- Recomendación: Neutral
- Precio Objetivo: 8,2 euros
- Cierre 8,5 euros
Planea vender sus concesiones en España para mejorar sus condiciones de financiación.-
FCC prevé obtener 120 millones de euros a través de la venta de sus participaciones del 34% en Cedinsa (cuatro corredores de peaje en la sombra en Cataluña), el 49% en la línea nueve del Metro de Barcelona y el 29% de la Ciudad de la Justicia de Cataluña. Además, FCC prepara una emisión de bonos por importe de 1.300 millones de euros garantizada por Aqualia, su filial de Agua.
Por otra parte, FCC cobrará próximamente 106 millones de euros correspondientes al segundo plazo de la venta de Globalvía y 15 millones de euros de la venta de Proactiva, que también destinará a reducir deuda con la banca.
Opinión: Consideramos que FCC tiene posibilidades de completar estas desinversiones en un plazo breve, ya que son activos que generan ingresos recurrentes garantizados por la Generalitat. Los bancos también habrían accedido a liberar las garantías sobre Aqualia, lo que podría acelerar la emisión del bono a pesar de que la compañía no dispone de rating.
Estas medidas deberían facilitar la firma de un nuevo préstamo por importe de 2.000 millones de euros, que mejoraría las condiciones del actual préstamo sindicado de 3.000 millones de euros con vencimiento en junio de 2018 y un coste de Euribor +4%, lo que impactará positivamente en la cotización.
Análisis Prosegur
- Cierre: 5,75 euros
- Variación Diaria: +1,05%
Reestructura deuda y ahorra costes financieros.-
Prosegur ha captado financiación sindicada por 1.100 millones de euros para restructurar su deuda y reducir costes financieros. Además, el grupo ha aprovechado esta nueva financiación para para repartir su deuda entre la matriz y Prosegur Cash, la filial que saldrá a bolsa el 16 de marzo. El interés de los bancos por participar en el préstamo sindicado ha sido muy elevado, con un total de 19 entidades presentes en el proceso y la operación ha resultado dos veces sobre-suscrita.
De hecho, el importe inicial del préstamo era de 1.000 millón de euros y más tarde se amplió hasta 1.100 millones de euros por la gran demanda. El elevado interés de los bancos ha permitido ajustar bastante el tipo de interés. Por otro lado, la nueva filial Prosegur Cash nace con una deuda neta de 643 millones de euros, con el objetivo de reducirla en los próximos meses hasta 520 millones de euros, lo que supone 1,4x su EBITDA (beneficio antes de impuestos, amortizaciones, depreciaciones e intereses).
Opinión: El préstamo sindicado permite al grupo dos objetivos:
(i) reducir el coste de su deuda
(ii) repartir deuda entre matriz y filiales, ante la salida a bolsa de Prosegur Cash
Análisis Aena
- Recomendación: Neutral
- Precio Objetivo: 139,0 euros
- Cierre: 134,85 euros
- Variación Diaria: +0,45%
La compañía informó que el tráfico de pasajeros aumentó en enero.-
Aena comunicó ayer que el número de pasajeros en aeropuertos españoles subió +10% en enero hasta los 14,2 millones. Este aumento estuvo impulsado por los viajeros internacionales que subieron +12,1% mientras que el tráfico nacional se incrementó +5,9%. Por aeropuertos el tráfico en Madrid-Barajas subió +9,3% y en Barcelona +11,4%.
Opinión: Sin duda es una buena noticia para una compañía, que ayer subió en la sesión, que va a ver como su estructura de costes se somete a una mayor presión por la aplicación del DORA a partir de marzo de este año.
Si el tráfico de pasajeros sigue con esta tendencia creciente Aena podría ver minorado el efecto negativo de la rebaja de tarifas del -2,2%. Una de las razones por las que el gobierno aprobó la reducción de las tarifas era el incremento de tráfico por el mayor atractivo del destino. La compañía publica resultados el día 22 de febrero cuando comentará los detalles de la estrategia a raíz de la aprobación del DORA.
Análisis Enagas
Comprar Pr. Obj.: 29,8€; Cierre: 23,325, +0,47%
Resultados 2016: Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg: Ingresos 1.218M€ (-0,3%) vs 1.203M€ estimado, EBITDA 882M€ (-2,0%) vs 880M€ estimado, EBIT 611M€ (+1,4%) vs 606M€ estimado, BNA 417,2M€ (+1,1%) vs 417,5M€ estimado. Los Fondos generados por las operaciones ascienden a 757M€ (+8,6%). La DFN se sitúa en 5.089M€ vs 4.431M€ a 9M16, lo que supone 5,2x EBITDA.
Opinión: Resultados en línea con el consenso a nivel operativo, con una deuda ligeramente superior a lo inicialmente estimado. La mayor contribución de las participadas y un menor coste de la deuda, han permitido a Enagás mantener el BNA, a pesar de la caída en ingresos regulados y el impacto negativo de GSP en Perú. Principales tendencias en resultados: (i) Caída en resultados operativos por menores ingresos regulados.
Los ingresos por actividades reguladas continúan su descenso -1,1% en 12M16 por contracción en la base de activos regulados (RAB neto). EL EBITDA disminuye un 2,0% (ii) Ahorro en gasto financiero por menor coste de la deuda, que se sitúa en 2,4% vs 2,7% vs en 2015; (iii) Contribución de nuevas adquisiciones (42,5% de Saggas en Agosto 2016, 1,64% adicional de TgP Abril 2016), que permiten un crecimiento en la contribución por puesta en equivalencia de 36,4% (excluyendo del impacto negativo de Quintero); (iv) Impacto negativo de la terminación de la concesión GSP en Perú. La terminación del contrato está relacionado con las acusaciones de corrupción sobre la brasileña Odebrecht, socia mayoritaria del proyecto (ENG tiene un 20% del proyecto con una inversión de 200M€).
Las cuentas del grupo en 2016 incluyen un impacto negativo de 41,5M€ por este concepto. En comparación con 9M16 vemos un mejora a nivel EBITDA el 4T’16 (-2,0% en 12M’16 vs – 6,1% en 9M’16) por mejora de la demanda de gas y por tanto de la remuneración variable (RSCS) en 4T’16 . Por el lado negativo, la deuda neta del grupo empeora en 4T’16, aumentando desde 4,431M€ en 9M’16 hasta 5,089M€ debido fundamentalmente a las garantías entregadas al proyecto GSP. Nota completa después de Conferencia de Resultados (prevista para 9:00h), en la cual el equipo gestor hará también una actualización del Plan Estratégico 2016-2020. Link a la nota de resultados.
Por Departamento de Análisis Bankinter
Los informes disponibles para su descarga y los artículos del Blog de Bankinter se realizan con la finalidad de proporcionar a sus lectores información general a la fecha de emisión de los mismos. La información se proporciona basándose en fuentes consideradas como fiables, si bien ni Bankinter ni el Blog garantizan la seguridad de las mismas. Los informes del departamento de Análisis de Bankinter, S.A. reflejan tan sólo la opinión del departamento, y están sujetas a cambio sin previo aviso.El contenido de los artículos no constituye una oferta o recomendación de compra o venta de instrumentos financieros. El inversor debe ser consciente de que los valores e instrumentos financieros a que se refieren pueden no ser adecuados a sus objetivos concretos de inversión, por lo que el inversor debe adoptar sus propias decisiones de inversión, procurándose a tal fin el asesoramiento especializado que considere necesario. Por favor, consulte importantes advertencias legales.
