El Departamento de Análisis de Bankinter ofrece el análisis de algunas de las empresas españolas que hoy son noticia: Arcelormittal, OHL, Merlin Properties y Telefónica (Blog de Bankinter):

Análisis Telefónica

• Recomendación: Comprar
• Precio Objetivo: 9,6 euros
• Cierre: 9,092 euros
• Variación diaria: -1,4%

Provisión adicional de 800 millones de euros en 2016 por una posible ampliación del Plan de Suspensión Individual de Empleo (PSI).

Según la prensa económica (la compañía no lo ha confirmado aún) ampliará su actual PSI hasta 2018, lo que implica que los empleados de 53 años y con más de 15 de antigüedad el 31/12/2018 podrán acogerse a él.

El PSI actual es aplicable para quienes cumplan dichos requisitos antes del 31/12/2017, estimándose el colectivo en unos 6.300/7.200 empleados. Bajo esta ampliación de plazo (+1 año) se estima que se acogerían 1.500 adicionales. El primer PSI (el actualmente en vigor) fue provisionado en el cuarto trimestre de 2015 y supuso 2.896 millones de euros. Esta ampliación – de realizarse, si la compañía lo confirma – supondría 800 millones de euros adicionales, que se provisionarían contra los resultados del cuarto trimestre de 2016. Telefónica estimó en su momento unos 375 millones de euros por año de ahorros a partir de 2017 para el primer PSI, por lo que se estima (prensa) que el ahorro equivalente a esta ampliación del PSI sería de unos 75 millones de euros a partir de 2018.

Opinión: Muy ligeramente positiva, en caso de confirmarse esta información. En caso de llevarse adelante esta ampliación del PSI, nuestra estimación (cálculo preliminar) del BNA de 16 bajaría desde 3.149 millones de euros hasta 2.419 millones de euros (-23% de revisión), pero mejoraría algo las P&G a partir de 2018.

En cualquier caso, esta dotación de 800 millones de euros adicionales no deterioraría nuestra valoración de la compañía en 9,6 euros por acción (potencial +5,6%) o, en todo caso, la mejoraría ligeramente gracias a un pequeño efecto fiscal positivo en el cálculo del FCF en el corto plazo (2016) y a unos beneficios (BNA) algo superiores a partir de 2018 gracias a una pequeña reducción de los gastos de personal. Creemos que el equipo de gestión está aplicando medidas que penalizan la generación de beneficios (no de cash flow libre) en el corto plazo de cara a ofrecer unos ejercicios 2018 y siguientes algo mejores de lo que ahora se descuenta. Contrastaremos con la compañía la información hoy publicada en prensa y realizaremos el ajuste fino que corresponda a nuestras estimaciones, pero creemos que no supondrá cambios relevantes. Recordamos que el viernes pasado (13/1/2017) publicamos una nota específica sobre la compañía revisando al alza nuestro precio objetivo hasta 9,6 euros desde 8,7 euros anterior y nuestra recomendación desde vender a comprar. Link a la Nota completa. 

Análisis OHL

• Recomendación: Neutral
• Precio Objetivo: 2,8 euros
• Cierre: 3,44 euros
• Variación Diaria: -1,4%

Obtiene el visto bueno del supervisor de competencia mexicano para lanzar una OPA de exclusión sobre OHL México.

OHL y su socio financiero IFM disponen de la autorización de la Comisión Federal de Competencia Económica para realizar una operación que se articularía mediante la compra por parte de IFM de las acciones de OHL México, que se integrarían en una nueva sociedad denominada Magenta, controlada por el grupo español.

Opinión: Esta noticia no tendrá un impacto relevante, ya que consideramos que esta operación no es prioritaria para la compañía. Aunque OHL admitió estas negociaciones en el mes de julio, el principal objetivo actualmente es la reducción del endeudamiento mediante la venta de activos no estratégicos, limitar las pérdidas en los legacy projects de Construcción y la reestructuración del área industrial. A pesar de que la cotización de OHL México ha caído más de un 9% desde las elecciones de EE.UU., consideramos que la probabilidad de que esta OPA se realice es más reducida desde que OHL vendió a IFM el 24% de Conmex en octubre de 2016.

Análisis Colonial

• Recomendación: Comprar
• Cierre: 6,61
• Variación diaria: +0,11%

Compra la sede histórica de SMA en París por 165 millones de euros.

El objetivo de esta adquisición, realizada por su filial Société Foncière Lyonnaise, es rediseñar y rehabilitar el edificio para reposicionarlo estratégicamente como producto prime en el centro-oeste de París. Para ello, SMA tendrá que abandonar el edificio a finales de 2017.

Opinión: La noticia no tendrá un impacto relevante en la cotización, ya que la compra se enmarca en la estrategia de inversión en activos prime en ciudades como Madrid, Barcelona y París, pero la compañía no ha comunicado la inversión a realizar en el reposicionamiento del inmueble ni la rentabilidad media de entrada que espera obtener en la operación.

Análisis Realia

• Recomendación: Vender
• Cierre: 0,85 euros
• Variación Diaria -1,16%

Negocia un préstamo sindicado de 700 millones de euros.

El objetivo de este nuevo préstamo sindicado sería la cancelación de un préstamo actual de 680 millones de euros que vence en abril.

Opinión: La operación sería positiva para la compañía, ya que podrá obtener unas condiciones más favorables tras la reducción de la deuda financiera neta hasta 900 millones de euros, el respaldo de Slim y la ampliación de capital de 147 millones de euros realizada a finales de 2016.

Análisis Técnicas Reunidas

• Recomendación: Comprar
• Cierre: 37,91 euros

Concreción en relación al contrato con Aramco.

La compañía ha confirmado a la CNMV que el contrato de Ras Tanura para Saudi Aramco se encuentra plenamente en vigor. En cuanto al importe, Técnicas ha comunicado que dicha adjudicación supone un valor no superior al 14% de la cartera de 2016 cifrada en 10.500 millones de euros.

Opinión: El comunicado aporta información sobre el importe del contrato. La semana pasada, cuando se anunció el cierre del contrato, se especulaba con una cifra de unos 1.800 millones de dólares (1.650 millones de euros) pero parece que el importe es algo menor, de unos 1.470 millones de euros. Por tanto, la cotización podría sufrir ligeramente durante la sesión de hoy.

Por Departamento de Análisis Bankinter

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