Con las Bolsas europeas en zona de máximos anuales, incluso a pesar de que los precios de los bonos se desmoronan, este es un momento crucial para aclarar la diferencia entre invertir y especular. Desafortunadamente, esa distinción – a menudo acreditada al gran analista de inversiones Benjamin Graham – nunca ha estado completamente clara.
«Cada activo es una inversión en manos de algunas personas y una especulación en otras. Así que no es lo que compra, sino más bien por qué lo compra, lo que determina si está invirtiendo o especulando», dice Jason Zweig en The Wall Street Journal.
«Graham escribió en su libro clásico de 1934 «Security Analysis» y de nuevo en «The Intelligent Investor» (1949): «Una operación de inversión es aquella que, tras un análisis minucioso, promete seguridad del capital y una rentabilidad satisfactoria. Las operaciones que no cumplen estos requisitos son especulativas».
Esa descripción puede sonar definitiva, pero hay algunos defectos. ¿Puede algún análisis ser lo suficientemente minucioso como para «prometer» seguridad o un retorno positivo?
La visión tradicional, que se remonta al menos al siglo XIX, es que un inversor compra para ganar una corriente previsible de flujo de efectivo a largo plazo, mientras que un especulador compra para cosechar una ganancia de corto plazo en el precio.
Pero si usted compra 100 acres de tierra y la mantiene sin cultivar durante medio siglo porque espera que la zona se convierta en un barrio, ¿es usted un inversor? La propiedad no produce renta u otros ingresos. Y usted puede beneficiarse sólo si, a partir de ahora, alguien le paga un precio más alto ajustado a la inflación. Lo que suena como una inversión es en gran medida una especulación.
Si usted compró Amazon.com cuando salió por primera vez al público en 1997 a 1,50 dólares (ajustado a los splits) y si ha mantenido la posición desde entonces, ¿es usted un especulador? La acción se ha disparado por encima de $765 por acción, con oscilaciones asombrosas arriba y abajo a lo largo del camino; La empresa no paga dividendo y a veces tampoco ha dado beneficios.
Pero compró a Amazon porque razonó que transformaría el mundo de las ventas al por menor, y lo mantuvo – a pesar de que las acciones cotizan a más de 175 veces sus ganancias – porque piensa que la compañía todavía no ha terminado con esa transformación. Su especulación original ha crecido para parecerse a una inversión.
Alguien que hubiera comprando Amazon para conseguir un beneficio rápido – digamos, un aumento de $1,50 a $2 hace veinte años, o de $750 a $766 este año- es un especulador. El mismo activo, mismo tiempo, diferentes motivaciones y horizontes.
No es sólo que el mismo activo puede ser simultáneamente una inversión y una especulación dependiendo de quién la mantenga y por qué. La misma persona puede ser un inversor y un especulador al mismo tiempo.
Una encuesta de la empresa de intermediación Fidelity Investments a 210 clientes que negocian al menos 120 veces al año, encontró que restringieron su comercio a corto plazo al 37% de sus activos totales en promedio.
«Cuando usted habla con ellos en persona», dice el vicepresidente senior Drew Brownsword, «dirán, no soy un traders activo, soy un inversor que negocia».
Barry Metzger, vicepresidente senior de servicios comerciales de Charles Schwab, dice que algunos traders activos «usan eso como una insignia de honor» y «creen que el trading es divertido y una parte de lo que son». Otros inversores que comercian una pequeña porción de sus carteras consideran esa actividad como sólo «un medio para un fin».
Benjamin Graham aconsejó estrictamente segregar sus especulaciones de sus inversiones. La mejor idea: Establecer una cuenta de «dinero loco» donde pueda tomar posiciones arriesgadas. Limítela a, digamos, el 5% de su total y nunca agregue más.
«Hay un carácter especulador en cada uno de nosotros», dice Rob Arnott, presidente de Research Affiliates, una firma en Newport Beach, California, cuyas estrategias se utilizan para administrar alrededor de 165 mil millones de dólares.
Por lo tanto, es importante, antes de comprometer cualquier dinero a cualquier activo, preguntarse por qué quiere hacerlo. «Imagine una línea que va desde el especulador en la parte izquierda hasta el inversor en la parte derecha», dice Arnott. «Si compras este activo, ¿dónde estás en esa línea?»
¿Por qué eso importa? Si usted piensa que está invirtiendo, cuando de hecho está especulando, podría sufrir un shock de realidad.
Dennis Butler, que dirige Center Street Cambridge Corp., una asesoría de inversiones en Cambridge, Massachusetts, ofrece este ejemplo: Si, con las acciones en máximos históricos, compra un fondo que replica al índice porque cree que es una forma segura de obtener ganancias anuales de al menos el 10% al año, entonces estás especulando. Si, por otro lado, compra un fondo que replica al índice sabiendo que «los precios de las acciones están altos y los beneficios futuros serán menores como resultado», dice, entonces usted está invirtiendo.»
Yo añadiría: Si compra porque tiene miedo de quedarse fuera si las acciones continúan subiendo, está especulando. Si en su lugar, la subida del mercado hace que usted se preocupe y busque reequilibrar su cartera vendiendo algo de lo que ha subido y comprando algo de lo que ha caído, está invirtiendo.
Fuentes: Jason Zweig – The Wall Street Journal
Carlos Montero
La Carta de la Bolsa
