Imagine poder comprar las acciones de una empresa a 50 euros en un mercado y 40 euros en un mercado diferente. Comprar las acciones más baratas de la misma empresa sería una obviedad para la mayoría de los inversores. Esto es exactamente lo que está sucediendo con las acciones de algunas de las empresas más grandes de China. Están negociando a un precio en el mercado de Shanghai o de Shenzhen… pero las acciones de la misma empresa están negociando a menor valoración en la Bolsa de Hong Kong.
Las acciones que se negocian en Hong Kong se llaman acciones H… y son uno de los secretos mejor guardados en el mundo de la inversión. Son la mejor oportunidad de invertir en China que conocemos.
¿Qué son las acciones H?
Las acciones H son acciones empresas chinas que cotizan en Hong Kong. Están bajo la jurisdicción de la ley china, pero se denominan en dólares de Hong Kong y se negocian como cualquier otra acción negociada en la bolsa de Hong Kong.
Son como los American Depositary Receipts (ADRs) cotizados en la Bolsa de Nueva York – que son las acciones de compañías no estadounidenses (como Telefónica o el Banco Santander), pero se negocian igual que una compañía estadounidense en la Bolsa de Nueva York.
Las acciones H permiten a las empresas chinas de China tener acceso al mercado de valores de Hong Kong, y los inversores extranjeros a comprar las acciones de las empresas chinas. No es raro que una gran empresa china tenga tanto acciones A (acciones que sólo cotizan en la China continental) como acciones H.
Dos razones por las que las acciones H son atractivas
Una forma de valorar las acciones y evaluar si están baratas o caras es con la relación PER, o precio/ganancias. La relación PER es una forma rápida de saber cuánto se está pagando por un euro de beneficios de la empresa.
La relación PER también se puede calcular para un índice bursátil. Por ejemplo, el PER actual del S&P 500 es de 20, lo que significa que usted está pagando $20 por cada dólar ganado por las empresas que componen el índice.
También hay un índice para las acciones H en la Bolsa de Hong Kong. Se llama Hang Seng China Enterprises Index (HSCEI).
La relación PER del HSCEI es 8,5. En comparación, el Compuesto de Shanghai, donde cotizan las acciones A, tienen un PER actual de 18,5.
Las acciones europeas, medidas por el índice Stoxx Europe 600, tienen una relación PER de 25,4. Y el resto de Asia, excluyendo a Japón, tiene un PER de 14,5.
Mediante esta medida, el mercado de acciones H de Hong Kong es mucho más barato que el mercado de acciones de China continental y uno de los más baratos del mundo.
Pero el descuento PER es sólo una parte de la historia. Otra forma de valorar las acciones es examinar la relación precio/libros.
La relación precio/libros, o relación P/B, compara los precios de las acciones con el valor de todo lo que una empresa posee después de pagar sus deudas, también llamado valor contable. Una relación P/B de 1 significa que los precios de las acciones de una empresa son iguales al efectivo disponible para los accionistas si la compañía vendiera todo lo que posee y liquida toda su deuda.
Entre 2013 y 2015, el HSCEI promedió una relación P/B de 1,2. Pero ese ratio ha caído a un P/B de 0,97. Eso es alrededor de un 3 por ciento menos que el dinero que usted ganaría si liquida cada compañía que se negocia en el mercado.
En comparación, la actual relación P/B para el compuesto de Shanghai es de 1,6 – mucho mayor que la del mercado de acciones H. El S&P 500 de EE.UU. tiene una relación P/B de 2,8; Europa es 1,7; Y el resto de Asia (fuera de Japón) tiene una relación P/B de 1,4.
Esto significa que según la relación P/B, el mercado de acciones H en Hong Kong es uno de los más baratos del mundo.
Carlos Montero
La Carta de la Bolsa
