¿Ahora se están robando el voto del Brexit? (Por Yann Quelenn)
Como mencionamos en septiembre, seguimos dudando de la postergación de la activación del artículo 50.
Cuando se nombró a Theresa May como primer ministro, ella dijo que era importante respetar la voz del pueblo, que el Brexit no era negociable, y que el artículo 50, sin duda, se pondría en marcha. También parecía muy segura de que los mercados financieros comenzarían a considerar un «Brexit difícil».
Creemos que cualquier negociación podrían beneficiar en gran medida al Reino Unido, ya que la pesadilla económica prevista no ocurrió, y también porque la economía está lejos de colapsar. Hay incluso señales de recuperación. En este escenario están también ahora otros estados miembros de la UE, quienes se preguntan si podrían seguir el ejemplo.
El cambio de tendencia actual lo consideramos hace algunos meses. La decisión del Tribunal Supremo de que el gobierno británico no puede activar el artículo 50 sin la aprobación del parlamento, significa que los parlamentarios tendrán que votar para iniciar el proceso de salida. ¿No sería eso manipular la democracia? Theresa May parece haber perdido su batalla principal, respetando el voto del pueblo británico. De hecho, la mayoría de los parlamentarios están en contra de la salida de la UE. Por consiguiente, es muy probable que el Brexit quede bloqueado. Muchos funcionarios dijeron que un referéndum no es legalmente vinculante. Así que, ¿cuál fue el objetivo de votar?
Theresa May tiene ahora una carta bajo la manga. Aún puede llamar a una elección general con el fin de cambiar la mayoría en el Parlamento y activar el artículo 50. Hay un largo camino por recorrer.
El Brexit parece destinado a unirse a una ya larga lista de referendos europeos que no han sido respetados en los últimos diez años, incluido el Tratado de Lisboa de Francia, en 2005.
No hay que entrar en pánico.
No se asusten. Sí, vemos las señales. El índice S&P 500 con ocho días a la baja (después de cuatro meses de operar lateralmente), el rally de los rendimientos de plazo largo de la curva, el aumento de la volatilidad en general, Trump cerca de ascender a la Casa Blanca y los Cachorros de Chicago ganando la serie mundial.
Tal vez ahora sea el momento de vender… todo… El problema, sin embargo, es que en nuestra mente, estructuralmente nada ha cambiado. La especulación y las indirectas están impulsando la incertidumbre. Hay rumores de que los experimentos de reflación del banco central han fallado, de que el Parlamento del Reino Unido estaría conspirando para robar el referéndum de la UE para los ciudadanos del Reino Unido, y que gente muerta votaría por Hillary Clinton – todas pruebas de que el congelamiento financiero es la corriente dominante. Si bien esta oficina tiene su parte justa de teorías conspirativas y se puede ver un valor claro en algunas de las ideas que se siguen lanzando en todas partes, ahora no es el momento. Recordemos que en el año 2016 muchos expertos predijeron el estallido. Tal vez el final del año tiene el mismo efecto en las personas de edad avanzada que carecen de la comprensión de ver el mundo en un fluido continuo, sino más bien en años calendarios distintos.
En primer lugar, es la pared de la liquidez a la espera de oportunidades. Existe evidencia de que las acciones se están sobrecomprando (el S&P p/a está en un manejable 19) y menos aún con el retroceso actual que están experimentando. Las estimaciones indican que ahora hay $12 mil millones en bonos con rendimiento negativo. Es poco probable que este enorme número permanezca atrapados, en especial después de eliminar el riesgo de eventos del 8 de noviembre.
En segundo lugar, la OCDE redujo la estimación de su crecimiento de 2016 de 2.9 % al 0.1 %. Aunque no es un número increíble, es estable y viene con una aceleración en los EE. UU. y China, lo que significa que la demanda está comenzando una segura recuperación. La mejora en los indicadores fundamentales ha respaldado las decisiones racionales para liquidar los bonos de largo plazo y ha predicho la normalización de la política monetaria. Sin embargo, la recuperación superficial indica que el ajuste no se produce demasiado rápidamente, lo que permite un ajuste normal.
Por último, está claro que la política del banco central está cerca del punto de agotamiento. El Banco de Japón posee más de 455 de los mercados de deuda pública y el 65 % del mercado interno de la ETF. Sin embargo, todavía hay herramientas y estrategias para mantener condiciones flexibles y nunca subestimar el compromiso de un banco central para distorsionar las condiciones del mercado en su beneficio. A pesar de la propaganda con mucha liquidez, la mejora de los fundamentales y el estímulo preparado por el banco central, creemos que la corrección actual en los activos de riesgo es una oportunidad para recargar las posiciones largas. La historia también sugiere que, independientemente de quién esté en la Casa Blanca (piensen en el presidente Obama), los EE. UU. no se ven afectados en gran parte por un solo individuo.
EURJPY – Monitoring Upward Channel.
| Today’s Key Issues | Country/GMT |
| Oct F Markit Eurozone Services PMI, exp 53,5, last 53,5 | EUR/09:00 |
| Oct F Markit Eurozone Composite PMI, exp 53,7, last 53,7 | EUR/09:00 |
| Sep PPI MoM, exp 0,00%, last -0,20% | EUR/10:00 |
| Sep PPI YoY, exp -1,70%, last -2,10% | EUR/10:00 |
| Sep Trade Balance, exp -3,80E+10, last -4,07E+10 | USD/12:30 |
| Sep Int’l Merchandise Trade, exp -1,70E+09, last -1,94E+09 | CAD/12:30 |
| Oct Unemployment Rate, exp 7,00%, last 7,00% | CAD/12:30 |
| Oct Change in Nonfarm Payrolls, exp 173000, last 156000 | USD/12:30 |
| Oct Net Change in Employment, exp -15000, last 67200 | CAD/12:30 |
| Oct Full Time Employment Change, last 23 | CAD/12:30 |
| Oct Two-Month Payroll Net Revision, last -7000 | USD/12:30 |
| Oct Change in Private Payrolls, exp 170000, last 167000 | USD/12:30 |
| Oct Part Time Employment Change, last 44,1 | CAD/12:30 |
| Oct Change in Manufact. Payrolls, exp -4000, last -13000 | USD/12:30 |
| Oct Participation Rate, exp 65,7, last 65,7 | CAD/12:30 |
| Oct Unemployment Rate, exp 4,90%, last 5,00% | USD/12:30 |
| Oct Average Hourly Earnings MoM, exp 0,30%, last 0,20% | USD/12:30 |
| Oct Average Hourly Earnings YoY, exp 2,60%, last 2,60% | USD/12:30 |
| Oct Average Weekly Hours All Employees, exp 34,4, last 34,4 | USD/12:30 |
| Oct Change in Household Employment, last 354 | USD/12:30 |
| Oct Labor Force Participation Rate, last 62,90% | USD/12:30 |
| Oct Underemployment Rate, last 9,70% | USD/12:30 |
| Oct Ivey Purchasing Managers Index SA, exp 56, last 58,4 | CAD/14:00 |
The Risk Today
EURUSD El EUR/USD cotiza en torno a 1.1100 sin dirección. Una resistencia horaria se encuentra en 1.1126 (máximo 03/11/2016). Una resistencia clave se encuentra muy lejos en 1.1352 (máximo 18/08/2016). La estructura técnica a corto plazo sugiere un mayor fortalecimiento. A más largo plazo, la cruz de la muerte indica una tendencia bajista a pesar de que el par va en aumento desde el pasado mes de diciembre. La resistencia clave se mantiene en 1.1714 (máximo 24/08/2015). Un fuerte soporte horario está dado por 1.0458 (mínimo 16/03/2015).
GBPUSD El GBP/USD se está consolidando. Una resistencia horaria está dada en 1.2494 (máximo 03/11/2016) mientras que un soporte horario se sitúa en 1.2083 (mínimo 25/10/2016). Sin embargo, una resistencia fuerte se encuentra muy lejos en 1.2620 y luego en 1.2873 (03/10/2016). Se espera una mayor consolidación. El patrón técnico a largo plazo es aún más negativo desde la votación Brexit que ha allanado el camino para un mayor declive. El soporte a largo plazo que se localiza en 1.0520 (01/03/85) representa un objetivo decente. Una resistencia a largo plazo se ubica en 1.5018 (24/06/2015) e indicaría una reversión a largo plazo en la tendencia negativa. Sin embargo, es muy poco probable que suceda en este momento.
USDJPY El momentum del USD/JPY se vuelve negativo. Un soporte horario se sitúa en 102.55 (mínimo 03/11/2016). Una resistencia horaria está dada en 105.53 (28/10/2016). La próxima resistencia clave se sitúa en 107.49 (máximo 21/07/2016). Un soporte clave se puede encontrar en 100.09 (27/09/2016). Se espera una ulterior caída. Estamos a favor de una tendencia bajista a largo plazo. Un soporte ahora se ubica en 96.57 (mínimo 10/08/2013). Parece totalmente improbable que se verifique un aumento gradual hacia la principal resistencia en 135.15 (máximo 01/02/2002). Se espera que disminuya aún más hacia el soporte en 93.79 (mínimo 13/06/2013).
USDCHF El momentum alcista del USD/CAD se está desvaneciendo. Sin embargo, el par sigue cotizando dentro de la zona de resistencia entre 1.3278 (mínimo 24/10/2016) y 1.3433 (máximo 28/10/2016). Se espera que haya otro seguimiento de la resistencia en 1.3433. El soporte clave en 1.3000 (mínimo 22/09/2016) parece estar lejos. A más largo plazo, hay una cruz de oro con la media móvil de 50 días que se cruza con la media móvil de 200 días, lo que indica mayores presiones alcistas. Una fuerte resistencia está dada en 1.4690 (máximo 22/01/2016). Un soporte de largo plazo se puede encontrar en 1.2461 (mínimo 16/03/2015).
Resistance and Support:
| EURUSD | GBPUSD | USDCHF | USDJPY |
| 1.1428 | 1.3121 | 1.0257 | 113.80 |
| 1.1352 | 1.2857 | 1.0093 | 111.45 |
| 1.1210 | 1.2477 | 0.9999 | 107.49 |
| 1.1080 | 1.2260 | 0.9727 | 103.54 |
| 1.0822 | 1.2090 | 0.9632 | 102.80 |
| 1.0711 | 1.1841 | 0.9522 | 100.09 |
| 1.0458 | 1.0520 | 0.9444 | 99.020 |
Fuente: Swissquote Bank SA
