El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas empresas que son noticia (Blog de Bankinter):
Análisis Abertis
- Recomendación: Comprar
- Precio objetivo: 15,7 euros
- Cierre: 13,79 euros
Vende el 20% de su negocio concesional en Chile a Abu Dhabi Investment Authority por 495 millones de euros.
Abertis mantendrá una participación del 80% en las seis concesiones chilenas y continuará consolidando globalmente estos activos. La operación implica valorar el 100% de la compañía en 3.700 millones de euros, equivalentes a un ratio del valor de la empresa con los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EV / Ebitda) de 11 veces.
Opinión: Noticia positiva para la compañía por las siguientes razones:
(i) El precio de la transacción es levemente superior a la valoración de 3.500 millones de euros que se estimaba inicialmente.
(ii) La operación permite a Abertis mantenerse como principal operador de autopistas en Chile, un mercado donde fortaleció su posición con la adquisición de autopista central y que está registrando un crecimiento de +4,6% en la intensidad media diaria de tráfico.
(iii) La venta del 20% de las autopistas de Chile proporciona recursos adicionales a Abertis para nuevas invertir en nuevas concesiones. La compañía baraja actualmente la compra de diferentes activos, entre los que destacan un 15% de participación en Sanef que CDC ha puesto a la venta, la autopista británica M6 o la participación en el proceso de privatización de autopistas de Sao Paulo. La cotización repuntó ayer +2,9% tras conocerse que la operación era inminente, por lo que el impacto en la cotización de hoy será leve.
Análisis Telefónica
- Recomendación: Vender
- Precio objetivo: 8,6 euros
- Cierre: 8,8 euros
- Variación diaria: +1,2%
Nueva emisión de deuda a tipos reducidos.
Ayer la compañía colocaba 2.000 millones de euros en dos referencias: 1.250 millones de euros a cuatro años a midswap más 45 puntos base (por debajo de +55 puntos base esperados) y 750 millones de euros a 15 años a mid-swap más 115 puntos base (también por debajo de +120 puntos base esperados). Esto equivale a unas tires de 0,318% y 1,93% respectivamente.
Opinión: Buenas noticias para la compañía. Tras tener que suspender la OPV de Telxius, la emisión de estos bonos ha atraído un importante nivel de demanda, alrededor de 4.000 millones de euros. La operadora sigue con su estrategia de refinanciar su abultada deuda(DFN 52.600 millones de euros, equivalente a un ratio sobre OIBDA de 3,6 veces) en condiciones más favorables. De hecho, estos tipos suponen una caída significativa respecto al coste de financiación medio de la compañía (actualmente en el entorno del 4% según nuestras estimaciones).
Análisis ACS
- Recomendación: Comprar
- Precio objetivo: 33,2 euros
- Cierre: 26,85 euros
Lanza una OPA sobre la compañía australiana UGL por 207 millones de euros.
ACS, a través de su filial CIMIC; ha lanzado una OPA por el 86,1% de UGL Limited, compañía competidora en Australia en la que ya tiene una participación del 13,84%. La oferta de 3,15 do´lar australiano por acción implica una prima de +47% sobre el precio de cierre del pasado viernes y un EV / Ebitda de 2017 estimados de 5,1 veces.
Opinión: La adquisición reforzaría la posición de ACS en el mercado australiano de ingeniería y mantenimiento de infraestructuras de transporte, tecnológicas, de agua y energía. Sin embargo, el éxito de la integración dependerá de la capacidad de ACS para mejorar la rentabilidad de UGL como ya hizo en Australia con CIMIC. El consenso de mercado estima una mejora del Ebitda hasta 115 millones de dólares australianos en 2017, tras haber registrado un Ebitda negativo de -125 millones de dólares australianos en los últimos 12 meses.
Análisis Deutsche Bank
- Recomendación: Vender
- Cierre 12,50 euros
- Variación diaria: +3,4%
Podría haber recibido un trato especial en los test de estrés del Banco Central Europeo (BCE).
Según la prensa internacional Deutsche Bank, con el permiso del supervisor, habría computado 4.000 millones de dólares en los stress test tras llegar a un acuerdo de venta de su participación en la financiera china Hua Xia.
Opinión: Las pruebas de esfuerzo se realizaron con los balances de 2015. A dicha fecha el banco tenía un acuerdo para desprenderse de esta inversión. La operación todavía no se ha producido aunque el banco confía en cerrar la venta con éxito.
Se estima que la ratio de capital CET-I “fully loaded” del banco (11,11% en 2015) habría descendido 0,4 puntos más hasta el 7,4% (frente a 7,8% publicado) en el escenario adverso si no se hubiera tenido en cuenta esta operación. En cualquier caso, la ratio de capital del banco se situaría por debajo de la media sectorial. Cabe recordar que un escenario adverso y prolongado en el tiempo (tres años), reduciría el CET-I “fully loaded” del sector hasta el 9,2% (frente a 12,6% en 2015).
Por Departamento de Análisis Bankinter
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